上週末，央行開始出手干預人民幣匯率，宣佈將外匯風險準備金率從0提高到20%。央行此舉意在減緩人民幣貶值的速度，減輕資本外流壓力。政策一出，人民幣兌美元瞬間上漲400個基點，新加坡A50指數也瞬間拉高1%。
央行出手干預人民幣匯率，有什麼深刻的含義？
要分析這個事情，首先要看清楚此輪人民幣貶值的背景。在人民幣尚未自由兌換的情況下，人民幣匯率無論升或者降都不是單純的市場行為。此輪人民幣貶值有深刻的背景，它並不是因為國內經濟形勢惡化而產生的，更主要是對沖中美貿易戰的影響。人民幣一旦在可控的情況下貶值10%左右，可以有效地對沖中美貿易戰的影響。怎麼理解呢？比如對一家出口企業來說，美國加稅會造成出口商品終端價格上漲10%到25%，但人民幣貶值10%，則相當於成本下降10%，實現了對沖。此外從中美貿易差額看，人民幣貶值相對應美元升值，在國內結算價不變的情況下，貿易逆差將縮小，儘管這個量不是很大。
當然，人民幣貶值帶來的負面影響也很大，最直接體現就是心理影響，即對資本外流的擔憂，而股市首當其衝受壓。從常理看，人民幣貶值加速，熱錢會因為避險而買入美元賣出人民幣，資本外流導致股市流動性減少，股市隨之下跌。東南亞金融危機就是這樣產生的，本幣貶值，股市大跌形成一種惡性循環。但是，這僅僅是一種假設，因為A股市場沒有多少可以外流的資本，很多都屬於“出不去”的存量資金，和東南亞股市外資佔大頭的實際情況完全不一樣，擔憂人民幣貶值造成A股資金流失完全就是一種臆想。
不過，既然此次央行出手將外匯風險準備金率提高到20%，還是可以減緩人民幣貶值的速度，而且用實際行動在表示，“肆意下跌”、“肆意做空”不可取，增強了市場信心。這點從港股週一的表現可以看出，儘管A股依舊萎靡不振，但港股還是相對比較強勢。況且從現實角度看，中國的經濟總量有這麼大，市場也有這麼大，人民幣在這個時候也沒必要這麼快速的貶值，當然對於人民幣兌美元的匯率究竟到什麼價位合適見仁見智，但這需要一個過程。中國還是需要改革開放的，還是需要引進外資的，惡性貶值不符合當前中國的利益。
說了這麼多，關鍵還是我們自己要有信心，不要過於妄自菲薄，而且這個信息必須依靠強有力的措施實實在在地傳遞出來。當務之急，是要以實際行動扭轉市場預期，不能再讓市場“肆意下跌”、“肆意做空”，從而導致投資者信心崩潰，出現新的市場危機。
本文源自金融投資報
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