如果真要找一個時間點，7月31日的會議，便是中國宏觀政策放鬆的標誌性事件。
經濟高層說的很明白了，“大水”要來了，財政貨幣政策協同作戰；但不“漫灌”，定向調控，精準施策。意思是，水該放還是要放的，只不過不是水龍頭大開，而是強調“定向”二字，小瓢舀水，“哪裡不會補哪裡”。
會議之前，央行、銀保監會、財政部動作頻頻，該降準的降準，該窗口指導的窗口指導，這次會議是“另一隻靴子落地”。
1、
理解這次政策寬鬆，還得回顧之前三次大放水。
第一次是2008年，源於美國次貸危機，4萬億計劃橫空出世，降準降息應接不暇。
第二次是在2011年，源於歐債危機，降息2次，降準3次。
第三次是在2014年，所謂“三期疊加”，政策繼續寬鬆，這次放水印象最為深刻的就是，本來幾近熄火的樓市又熊熊燃燒。
關於三次放水的分析評論汗牛充棟，偽磚家在此不再贅言，重點在於哪裡不一樣。關於此次宏觀調控政策寬鬆，之前的文章“這次放水不一樣”中，就預測將會放水，果不其然！這次會議更是印證了“不一樣”的論斷。
會議通稿已經說得很明白了：
·對當前形勢的判斷，從4月23日政治局會議的“經濟週期性態勢好轉”，到現在的“當前經濟穩中有變”，因為貿易戰、金融去槓桿等問題的變數增加。
·關於宏觀經濟調控，提及“把握好力度和節奏”，還提到了六個“穩”，意味著不會像之前那麼激進的去槓桿，並無新意的資管新規便是例證。
·在財政貨幣政策上，提出“財政政策更加積極”、“貨幣政策保持流動性合理充裕”，上文提到的央行MLF等操作便是前期試探，後期寬鬆政策會一波接著一波。
而且，之前的放水大肆宣傳，引吭高歌。這次放水低調內斂，沒有宣傳造勢，做的比說的快。開會之前經濟管理部門已經幹起來了，而且手段不再是無腦降息降準，更講究策略：
比如，央行推進市場化法治化“債轉股”，加大對小微企業的支持力度，定向下調部分銀行機構存款準備金率0.5個百分點；在國庫現金管理定期存款招投標中，向商業銀行釋放了1500億的資金，把利率拉下來。銀保監會、財政部也是用足了手腕。
在這個視角上，央行與財政部專家的爭論也挺“不一樣”的，表面是部門政策方向之爭，實際是經濟下行壓力下，中國經濟兩位“門神”在討論站位問題：馬上就要放水了，誰先誰後，誰左誰右，誰大誰小，得有個說法。
2、
說“不一樣”，換一個邏輯，還因為國內外政治經濟形勢變了，這次不能因循守舊，必須不同以往，這關係到國運興衰，百姓福祉。
為什麼？
前三次放水，除了短暫經濟回暖外，長期看並無“療效”。甚至起到了反作用，結果是債務率高企、股市長期低迷、房價火箭般躥升等等。
可以說，本屆經濟高層履職以來，“三去一降一補”的政策導向，便是針對上述結果，清除放水積弊，調整中國經濟走向。
如果不這麼做，就像是大病（經濟下行）來襲後，不痛定思痛，找準病因，對症下藥（產業轉型升級）；而是胡亂吃藥（大放水大寬鬆），導致病入膏肓（債務高企、股市疲軟、樓價飛漲）刮骨療毒，治癒沉痾，勢在必行（供給側改革，三去一降一補）。
其實，三次危機，正可倒逼轉型，推進改革邁向深水區。那時國內政治經濟基礎比較好，國外不確定性因素較少。過了這村，還真就沒這店了。
現在，內部風險積聚（槓桿率高企、P2P暴雷、地方政府入不敷出等等），外部不確定性因素增加（地緣政治環境不好，貿易環境惡化），深化改革的窗口已經關閉。
想想看，現在倒是挺考驗高層的智慧：宏觀調控就像高空走鋼絲，一邊是必須一往無前向前衝，另一邊還得凝視腳下深淵萬丈。
3、
去年末及今年上半年，在政策初見端倪之前，國內還在爭論，政策放鬆有無可能，畢竟“去槓桿”正如火如荼，“調結構”正信誓旦旦。
那時候，儘管銀行流動性趨緊，也得輾轉騰挪；儘管地方政府債務承壓，卻也不敢聲張；儘管一些國企資金斷流，必須咬牙挺著。
可能，國內的學界、業界，極少有人想到宏觀調控再次寬鬆吧。
但國外有。外資判斷中國會主動政策寬鬆，並通過真金白銀下了注！這段時間利率上升預期強烈，配置利率債的機構“鳳毛麟角”。但是外資卻成功抄底，而且很堅定地持續增持。根據中債登與上清所2018年6月份債券託管數據，1-6月份境外機構累計增持了人民幣債券3984億元，其中國債3088億元，佔今年上半年國債增量的81%！
或許看準了中國經濟下行，或許看到了中美貿易衝突的苗頭，或許認為運動式的去槓桿不靠譜。總而言之，外資投資者，看準了經濟一定會遇到問題，看清了政策寬鬆的趨勢，成為了流動性寬鬆的最大受益者！
這波操作，必須佩服。
4、
外資的準確，在於“局外人”視角的客觀。增長中的龐大經濟體，像是轟隆隆的火車，儘管遇到問題，也得在前進過程中解決。尤其是外部環境變化，政策寬鬆應該放在政策選項之中，關鍵是怎樣的寬鬆。
之前就說過，不要把這次放水想的太簡單。放到先前三次放水的框架理解，雖簡單省事，但會錯過細節。要知道，美國的幾次QE是放水，日本的長期超低利率也是放水。條件不同，結果也不同，關鍵在於放水的“姿勢”，怎麼引導和約束“水”流的方向。
從政策層面看，要在投放的方向上把握好，選擇那些效用長遠，對金融市場衝擊較小，並於經濟結構調整方向契合的“窪地”。例子不多舉，無非是綠色經濟城市治理、養老健康、教育科技等等。這類放水方向，不是零和遊戲，而具有很強的正外部性。
難就難在怎麼做。
因為一提放水，馬上想到的又是“鐵公基”、房地產。確實，這些領域見效快，療效好，藥到病除，皆大歡喜。但是，縱觀全球放水史，許多經濟金融危機，都伴隨著基建高潮期。
而且，在這次政治局會議上，竟然突出“補短板”作為重點，特別是基礎設施領域的補短板，並且提出了“實施好鄉村振興戰略”。難道又要搞基建，以大手筆投資對抗經濟下行？這是最讓人擔憂的。
但是，會議對房地產倒是十分硬氣。通稿裡特意提到了“堅決遏制房價上漲”、“下決心解決好房地產問題”，如果細細琢磨，高層如此嚴厲表態，怕是第一次。希望言行一致。
5、
當前中國經濟就一條大運河，水流遲緩，水位較淺，時過境遷，已無大江大河之氣勢。
而且，有的河道已被爛泥淤塞，有的河床反而水草豐沛。水位低，本來是整修河道、翻新老船的好時機，無奈天公不作美，且運輸任務繁重，只能把這些任務暫且擱下，先開閘放一些水，維持系統運轉。這樣，既滋潤了乾涸河道，又托起了陳船舊塢。並可以趁著好光景，淤泥爛草該清理還清理，淤塞河道該疏浚就疏浚而且。通過疏通清理，可以讓水流暢通，滋潤以前流不到的地方。不管怎樣，只要運河能持續運營，就有自我清理的本錢。
可能，這才是放水的應有的態度和姿勢。
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