延陵逍遙客
各國資本市場制度雖然都略有不同，但是實際上如果實行的是註冊制，那麼大方向的制度應該是一致的，A股在制度上可能比較特別。所以我們以美股為例來說明這個問題。
實際上美股是有限售股的，其他市場依樣畫葫蘆，但是這個限售股的鎖定時間是市場化的，高管在解禁之後可以減持的比例也是市場化的，也就是說，你要上市直接可以套現，只要你在上市協議，類似於我們的招股說明書之類的說明就可以了，當然你要跟IPO推介的投行達成意見上的一致。大多數股票鎖定期可能半年左右，一些個股解禁期之後還規定了高管每年減持的比例，比如每年減持不得超過總股本的0.5%。有些股票由於大股東並沒有減持需求，又想抬高一些市值，則會延長限售期，所以這塊完全看個人意願。沒有說法定要限售期，很多時候，都是根據慣例約定俗成的設定。
美國的限售股完全是市場化行為，這裡面涉及了投行、上市公司和投資人之間的博弈，美股也不是差價投機為主的市場，沒有炒新傳統。所以這個期限沒有規定，一般也不是很長。只是在開頭的一段時間穩定一下股價。
但美國非註冊的上市公司需要符合1933證券法，那裡面有一些對於特定人的特殊規定，比如官員持股要有一定的限售要求，比如限售期限要考慮借殼上市。而註冊過的企業則不需要受到限制。美股是雙註冊制，州註冊和聯邦註冊。國外企業不用州註冊，只需要聯邦註冊。在註冊過程中實際上美國證交會會實質性介入審查，當然了，審查重點在信息披露端。如果上市之後，上市公司限售股沒有按照承諾進行限售而提早減持，證交會的處罰相當嚴厲，可能會面臨直接退市。並且其他股東會提起訴訟。
所以，美國有限售股嗎？當然有。美國限售股有硬性期限規定和減持比例規定嗎？沒有規定，一切根據上市之前的協議辦理。
凱恩斯
只要是股市，就會有大小非，就會有減持，關鍵在於管理層的態度，管理層從投資者角度出發，就會制定嚴格的減持制度，如果更多的從融資者角度出發，就會對減持給與更多的寬容。
美國納斯達克有一家叫Longfin Cor的 區塊鏈公司， 於2017年12月13日在納斯達克上市，深受按市場追捧，股價僅在兩週時間內就從發行價5美元/股一度暴漲至140美元/股的高點，隨後股價在35元上方徘徊許久，3月末股價又衝回70美元/股的中樞水平。
面對股價暴漲，公司高管再也無法安定，減持套現落袋為安是最佳的策略， 公司CEO Venkata Meenavalli等四人趁股價走高就將大量限售股拋售，非法獲利逾2700萬美元，美國證交會指控“他們趁著公司股價高的時候，非法地出售了自己的限制性股票。
大家可能都想不到美國證交會怎麼處罰，SEC同時要求幾位高管返還2700萬美元的非法所得並支付罰款，本次違規減持直接觸發了公司的退市。
這樣的處罰誰敢違規減持。
中國每天面對超過40筆減持，其中有合規減持，也有違規減持，我們違規減持雖然也有罰款，但是少得可憐，一般都是道歉了事，或者警告等，
就是合規減持減持比例也是高的離譜，每三個月通過大宗交易可以減持2%，二級市場可以減持1%,加起來就是3%，一年理論上最多可以減持就是12%，而美國一般就是1%。
所以美國也有大小非，但對減持都可以坦然面對。
杜坤維
全球股市，不管是A股還是美股，還是港股，歐股等股市，都有大小非減持的現象。只不過制度是否完善而已。
- 在美股減持是非常嚴格的。設計也比較合理。一般公司剛上市都會破發，低於淨資產，所以大股東減持的意願是不強的。然後隨著公司的業績不斷好轉，股價也就開始不斷攀升。公司發展好了，大股東更加不願意減持了。
- 但也有大股東剛上市不久就減持的情況。比如美國的一家去年剛上市不久的區塊鏈公司，上市之後股價暴漲，大股東再也控制不了，就減持。非法獲利2700萬美元，美國證交會就指控他們，要求他們不僅返還2700萬美無了非法所得，還要罰款。還觸發了公司的退市。有如此嚴厲的措施，非法減持自然就少了。
- 而在我大A股，每天都有高管減持。有的是合規的，有的違規的。由於減持頂多也不過是警告而已，因此，有些上市公司就明目張膽。象最近的常山藥業，公司發佈了公告，說全國有億級別以上的人得了ED，公告一出，股價就來了兩個漲停板，高管就趁機減持。這太明顯了。這在以前可能也是警告而已，這次就比較嚴厲了。已經被調查了。說明進步了。
在以前，大股東為了高位套利，常常和遊資配合，推出高送轉。你是10送10，我就10送20，再來10送30，不斷抬高高送轉比例就是為了套現。送得越多，炒作越厲害，然後在高位就減持。減持之後股價就一路下行。這兩年來這種風氣得到了抑制。但也是存在的。高送轉每年必炒的，不會因為某些原因就停下來。這裡面有大股東的利益所在。
- 總之，在股市就有大小非減持。要看是為投資者著想，還是為了自己的利益著想。還有制度設計是否完善，對違規的打擊力度也是影響著大小非減持的意願。A股在這方面要改進的還有很多。
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股海重生2015
我經常看東方財經頻道，有專門評論美國股市的，對美國股市有一定的瞭解，上市公司分為控股股東制度，和夥人制度兩類。控股股東制度就是誰佔有股票份額大，誰就是大股東，A股也是這樣，和夥人制度不一樣，控股股東持股份額不大，但有實際控制權，其它股東雖然持股數大，但不參與公司管理，只享受分紅。美國股市是開放的，全球任何公司都可以申請到美國上市，虧損公司也能申請，但實際美國只歡迎高科技公司和各行業龍頭公司到美國上市。美國公司很注重契約精神和企業精神，上市時就要簽定好各種條例，比如利潤分紅比例，股東的減持比例，控股控股的最低持股份額等。美國股票發行是很公平的，發行價是以市盈率和市淨率為基礎，一般行業公司，發行市盈率在6一10倍，大部分公司發行價低於淨資產，市淨率低於1，首發比例一般都在百分之二十五以上，而且當天上市，持股比例低於百分之五的小股東就能賣出，持股比例大於百分之五的大股東和控股股東，有時間鎖定，公司盈虧鎖定，市場環境鎖定等。美國發行股票採用註冊制，由投行（券商）承銷，各大型機構詢價，定出合理的發行價，美國證券會不干預，只監管。美國新股發行採用詢價制，沒有固定的市盈率，但對高成長的科技公司上市，給的價格還是很高的，主要是根據股指的高低，股市漲得高，就定價高，股市低迷，同樣發不出新股。美國股市新股上市，大部分當天就跌破發行價，由於大部分新股發行價低於淨資產，小股東（小非）賣出是虧損的，就沒有拋售願望，不會對市場產生拋壓，公司上市後，經過時間的考驗，真正業績穩定增長，股價就會逐步走高，股民和大小股東就平等分享公司進步的紅利。反之，業績下滑，股價長期跌破發行價，最終退市。美國股市，控股股東減持股票的意願很低，大家都抱著與公司共存亡的思想，這就是企業文化，公司精神，而且在大股東可以減持的範圍內，公司業績下滑，甚至虧損，控股股東是不準減持股票的，有的公司為了籌款，場外轉讓一部份股票，這種行為很可能被同行買入，惡意收購，最後失去控股地位，被別人趕走，在電影裡大家經常看到這種現象，別家公司派人接管，公司職員收拾東西走人。在成熟市場，新股大部分沒有高溢價發行的情況下，股東減持的拋售壓力就很小，如果股價遭到爆炒，股價嚴重高估，大股東是會拋售的，但不會象A股，清倉減持，減持到無實際控制人。美國退市制度很嚴格，每年有很多虧損公司退市，退市數量甚至比新股上市數量還多，在市場競爭中被淘汰也很正常，但如果公司有造假上市，經營活動中有行賄受賄醜聞等被退市，將賠償投資者損失，責任人將傾家蕩產，甚至坐牢。有公開，公平，公證的制度護航，遵循優勝劣汰的市場規律，市場才能健康發展，股市才能長期走牛。
綽號文教授
一個企業經營者，把公司包裝上市，然後減持完手中的股票，把公司留在股市，這是什麼遊戲規則？上市就是高價賣公司獲取暴利，這就是部分人的上市目的。股市上存在這樣的公司，該不該清算呢？
旅行者165501367
對中國畸形怪胎股市已無話可說了，講一則真實的事情吧。歐萊雅創始人的女兒曾經持有美國某公司的股票，作為世界級企業的老闆自然與某公司的老闆互相認識，不曾想到在此公司公佈利空消息之前歐萊雅減持了微不足道的2千股，這下被美證監會盯上了，美證監會懷疑她獲有內幕消息，根據美國證券法利用內幕消息進行交易是要判刑的，但實際上她根本不知此事，況且2千股對她來說也能算錢，但美證監會依舊不依不撓，最後考慮到年紀已七十多了，監獄免了，但必須在教堂或社區公益服務三個月，做一些力所能及的事來代替坐牢。看看我們的大小非減持，上市的目的也就一清兩楚。
徒步走go
美國也有大小非，也有嚴格的禁售政策，但有三點使其影響變得最小。
一是完備的監督，懲罰機制。有些職業事務所就是靠抓小辮子生存的。
二是做空機制，大家都可以在下跌時做空，大小非敢猛拋，那大家都做空賺錢，這隻股票就跌到退市吧。
三是二級市場持股到一定比例，可實際掌握公司，與做空機制一起使股價得到平衡，而中國幾乎沒有在二級市場收購到公司的例子。
