8月7日，中材科技發佈2018年半年報，中材科技實現營收47.46億元，同比增長5.97%；歸母淨利為3.84億元，同比增長2.91%；扣非後歸母淨利為3.54億元，同比增長0.12%。另外，中材科技發佈2018前三季度業績預告，預計實現歸母淨利5.40~6.60億元，同比增長-10%~10%。
玻纖行業保持高景氣，量價齊升為中材科技業績保底
此前，中材科技通過收購泰山玻纖，佈局玻纖全產業鏈。單位淨利創近年來新高，中材科技新產線投產及產能升級將助力成本繼續改善。2018年以來玻纖行業需求旺盛且庫存維持低位，另外由於原材料成本上升，中材科技年初多次對產品進行提價。上半年玻纖銷量為40萬噸，實現營收28.2億元，均價為7050元/噸。實現歸母淨利3.95億元，單位淨利為987.5元/噸，創近年來新高。中材科技目前中高端（熱塑、風電、電子紗等）產能佔比約為50%，較高的技術壁壘進一步夯實優勢。未來隨著新產線投產、技改老線以及進一步關閉老產線，進一步釋放產能的同時成本亦有下降空間。從行業角度看，持續數年的高盈利確實刺激了一定程度的產能新增，但新一輪產能投放來自主流大企業，中高端佔比較高（集中在熱塑、風電等中高端領域），小企業由於資金和技術壁壘競爭力較差，預計此輪產能新增對價格的衝擊，對比歷史上看會相對較小。
風電葉片營銷改善，下半年葉片銷售向好
中材科技是風電葉片行業龍頭，市佔有率連續7年保持第一。風電葉片環比改善，但仍拖累業績，預計風電新增裝機將拉動下半年葉片銷售環比持續向好。中材科技上半年銷售風電葉片1,338MW，實現營業收入8.47億元，其中2MW及以上功率葉片佔比達到89%，由於葉片大型化，每套均價有所提升。2018年1-6月風電新增裝機7.53GW，同比增長25%，其中6月份，風電新增裝機容量1.23GW，同比增長55%。同時，1-6月份風電利用小時數為1143小時，同比增長16%。6-9月是風電裝機旺季，風電場經濟性提升和業主現金流改善有望拉動行業裝機需求，據相關機構預測，2018年風電行業新增裝機或達24GW。而中材科技作為葉片龍頭最受益，毛利率也將受規模效應影響穩步回升。未來，隨著風電行業內部結構調整、標杆電價下調以及平價上網之後的能源轉型需求，風電將迎來長景氣週期，中材科技的市佔率有望持續提升。此外，中材科技也在著手實施國際化戰略，調研東歐、南美等國際風電市場，積極拓展海外客戶。
鋰電隔膜業務穩步推進
新能源汽車放量帶動隔膜快速增長，而我國的儲能行業有望成為新能源汽車外的另一新增長點。溼法隔膜性能優異，代替幹法趨勢明顯，2017年全市場溼法隔膜產量佔比達到54%，同比增加12%。中材科技2011年進入鋰電隔膜領域，並於2017年在山東滕州投入9.9億建設2.4億平米溼法隔膜新線。目前，1#、2#兩條年產6,000萬平米生產線產品良品率逐步提升，產品性能及工廠通過了兩家戰略客戶的測試、認證，並獲得量產訂單，為後期市場開發與產能釋放奠定了良好基礎；3#生產線全面貫穿進入試生產調試階段，4#生產線正在進行設備安裝。4條生產線全部建成投產，產品實現批量銷售將為中材科技帶來新的利潤增長點。
編輯點評：中材科技是風電葉片和玻璃纖維領域的行業龍頭，在對應的行業內都是數一數二的頭部企業，營業保持穩定增長。新能源汽車行業爆發以及儲能市場的崛起，中材科技憑藉自身的相關行業經驗，進入到鋰電隔膜細分市場，在短短1年時間內佈局4條鋰電隔膜產線，產能釋放後將為其營收帶來新的增長點。從多家證券機構的調研評級多為“推薦”或“買入”可知，市場看好其未來表現。
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