1、簡介
公司是亞太地區最大的MDI製造企業。公司主要產品的質量和單位消耗均達到國際先進水平。並且，萬華擁有全球最先進的設施，最低的成本，最優的品質，能最快響應市場需求。
2、好產品
要想投資萬華，就必須瞭解聚氨酯的重要性，因為MDI是聚氨酯的主要原料。
聚氨酯在我們生活中無處不在，毫不誇張地說聚氨酯類似空氣一樣的存在。看看你周圍那些是聚氨酯的，如四壁的塗料、隔音棉、門窗的密封、傢俱上油漆、沙發床墊、地板漆、冰箱冷櫃消毒櫃熱水器等保溫層、洗衣機電子器件防水灌封膠，所有電器電線電纜的絕緣漆和保護套、箱包、墊肩、絲襪、泳衣、舞蹈衣、運動服、雨衣、雨鞋、運動鞋、滑板車、文胸海綿、化妝棉、玩具、PU花盆、房屋的保溫、外牆塗料、屋頂防水、汽車內飾件保險槓擋泥板、學校的塑膠跑道和所以球類的場地都是聚氨酯的。聚氨酯在工業上也必不可少的原材料。如儲罐、管道的保溫、防水材料、堵漏材料、飛機船舶車輛塗裝、建築物塗裝、防腐塗裝、所有密封件等等。
可以看出聚氨酯已經成功替代或部分替代了橡膠、塑料、木材、金屬、塗料、保溫材料等。聚氨酯代替天然橡膠時，它具有優於橡膠的特性如輕、防油、彈性好等。近幾年聚氨酯鞋底衝擊傳統橡膠的鞋底的趨勢十分明顯。聚氨酯的翻新輪胎比新的橡膠輪胎耐用度高許多而且環保。用於汽車內裝飾件、方向盤、保險槓等，可達整車重量的20%。低速重載下聚氨酯輪胎比生鐵車輪胎耐磨幾倍、聚氨酯用作計算機箱既防靜電，又耐磨。聚氨酯傢俱替代傳統塑料、木材傢俱，耐用度提高几倍。聚氨酯替代資源匱乏的天然木材十分理想。聚氨酯“人工木材”可鋸、可刨。所以，人們用它來作裝飾線條、頂花、貼腳線條等家庭裝飾材料，它和天然木材線條、石膏線條相比極具市場競爭力。聚氨酯在建材領域十分活躍，特別在牆體保溫方面，表面出非常好的市場前景。聚氨酯外牆塗料抗老化性能是傳統塗料無法相比的。MDI是最好的建築保溫材料，隨著國家對節能環保的要求，MDI在建築節能市場必將爆發。
總結，聚氨酯是高性能的萬能材料，可以替代很多材料，但能替代它的材料還沒生出來或者說還在實驗室中，也就是說聚氨酯目前需求無限大，無可替代。這些都足可以說明聚氨酯是一門非常好的生意。
3、護城河
MDI技術壁壘特別高，掌握MDI技術需要十年以上積累，項目環評公示需要2年左右，即使不差錢、不缺技術建成也需要3年時間，還有投產到滿產還需要3年。到目前為止，全球就5家企業，技術和資金壁壘不是一般高，沒有新進入者。此外，公司始終堅持以科技創新為第一核心競爭力，持續優化產業結構。並且，作為寡頭壟斷企業都具備規模效應和定價權，目前萬華的MDI產能是全球規模第一，規模效應顯著。萬華、巴斯夫、亨斯曼、拜耳、陶氏，這五家產能佔全球85%以上，萬華化學新建產能投產後，這五家將佔全球90%以上產能。
4、風險
目前最大風險就是中美貿易戰升級，如果進行第二輪2000億的商品徵稅，萬華的產品MDI極可能在列。目前美國是 MDI淨進口國，是萬華化學最大的海外單一市場。如果徵稅，萬華可能失去美國市場。並且貿易戰可能會影響人民幣的匯率水平，抬高石油和天然氣價格，以及引發輸入性通貨膨脹，煤炭和其他原材料跟進漲價，萬華的價格優勢將因此會被抵消一部分。其次，是化工行業都有的風險，如環保和安全風險，這都是頭等大事，常爆發黑天鵝事件，投資的時候要充分考慮。最近，化工巨頭科思創宣佈計劃建世界級MDI工廠，對萬華是一大威脅。
5、機會
萬華本次重組是大股東用很便宜的價格買了優質資產，也是典型的子公司反向收購母公司的過程，同時小股東受益。本次重組之後，上市公司MDI年產能將達到210萬噸，成為全球名副其實的第一，其規模效應和議價能力更強。
6、財報
橫向數據顯示，償債能力、運營能力近2個季度都不算好，但都有所改善。
縱向數據顯示，毛利率比較穩定，淨利潤和營收增長率變化比較大，說明萬華是一個強週期股。
7、估值
當日滾動PE=9.63，對比歷史數據處於0.28%的百分位，評估：極度低估。但是股價運行在高位，對於強週期股來說，這不是件好事。因為根據以往的經驗，對於強週期股，市盈率最小時，是見頂的信號，希望這次例外。但是也要格外小心。
機構成本為：
8、總結
萬華化學將成為中國的MDI的壟斷寡頭。（作者：大樹的格局）
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