隱形獨角獸$億聯網絡(SZ300628)$ 前半年收入同比增長22%,淨利潤同比增長34%，扣除理財收益後的扣非淨利潤同比增長19%，如果剔除美元匯率波動的不利影響，收入和扣非淨利潤應該也是同比增長30%左右。增長的質量還是相當的好。
公司是輕資產經營模式，因此財務報告都比較簡單。資產負債表中的公司的應收賬款增長與收入基本匹配，並且都是在一年期內的，質量非常好，對下游經銷商的管控相當好，這在A股公司極少有的。研發費用增長40%，佔收入的6%，體現出公司重視研發，也是公司最核心的競爭力所在。匯率對公司的影響確實較大，今年與去年同期相差1700多萬，波動較大，相信以後開展外匯衍生品投資會降低這個波動。其它數據變化不大，整體財務數據很好，公司是間非常優秀的企業。
財報中有隻有一個科目引起我的懷疑，那就是存貨。本期公司存貨環比減少25%，同比沒有變化，這樣的數據並不正常。我們可能查看一下可能會影響存貨的數據。預付款項，一般是公司對供應商的預付款，同比減少40%，由於數額較少，沒有多大的實在意義。應付賬款，一般是公司對供應商的應付款，同比沒有變化，與存貨變化匹配。現金流量表中表示的購買商品、接受勞務支付的現金，同比沒有變化，與存貨變化匹配。基本上能與存貨增長比率印證的幾個數據都表示，存貨確實同比變化不大。問題是存貨是非常重要的資產，它是收入的直接來源，關注存貨的變化可以大概預測收入的變化。如果未來銷售擴大，存貨必定會增加，這是企業銷售增長應有的財務表現。公司的存貨週轉天數90天左右，如果要等到訂單確定之後才進行備貨的話，肯定趕不了，存貨變化不大的原因大概預示公司的收入將在三季度將不能持續快速增長，我預測其三季度單季收入增長最多不超過10%。
儘管預測三季度增長放緩，通過模型預測大概公司前三季度收入11.5億，淨利潤5.8億，同比增長21%。但由於公司行業地位及其前半年增長良好，以及保守的1.2億的理財收益，相信今年的利潤還是能呈現30%左右的增長。公司未來最主要的風險是來自美國貿易戰的影響，這個是不可忽略的因素。目前公司的估值偏低，還是有投資的價值。本人持有10%左右倉位，未來將根據其盈利表現進行持倉調整。（作者：悟空1983）
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