連續6年業績慘淡，和沒有預兆的股價暴跌，使“醬油第一股”加加食品（002650，SZ）陷入困境。3月12日中午，加加食品突如其來的一份“天價”收購預案，多少有些讓投資者猝不及防。
十萬加財經（微信公眾號：wdcentury2）仔細一看，加加食品打算以48億元的“天價”買下大連遠洋漁業金槍魚釣有限公司（以下簡稱金槍魚釣）100%股權。腦補下，這得賣多少噸金槍魚才能換得回來？
金槍魚釣在中國消費市場的名氣，應該遠不如其在資本市場的影響力。從2014年因環保問題折戟港交所，到2016年借殼東方鉭業失敗，這已是金槍魚釣的第三次上市之旅，在此時間點與困難重重的加加食品合作，讓這筆交易有了一絲借殼的味道。
金槍魚釣的第三次上市之旅
今年2月份以來，加加食品的股價已經兩次出現閃崩，大股東趕緊拉響平倉預警。再加上此前終止收購辣妹子、0元轉讓子公司股權，加加食品突然就這樣陷入麻煩。
預估作價48億元的收購意向公告，似乎就是加加食品一直在等待的援兵。十萬加財經瞭解到，金槍魚釣成立於2000年，是中國最早進入超低溫延繩釣漁業的企業，並是日本最大的中國金槍魚高端供貨商。
截圖自金槍魚釣官網
看到這裡，十萬加財經不由自主地聯想到了前段時間的熱門話題：獐子島的扇貝去哪了。或許正是因為海洋生物資產的不確定性，金槍魚釣過的上市之路也是一把鼻涕一把淚，頗為坎坷。
金槍魚釣最早的動作是向港交所衝刺。根據東方鉭業2016年3月的公告，金槍魚釣於2010年便開始籌劃以搭建紅籌架構的方式在香港聯交所主板上市，所搭建的上市主體於2014年6月向香港聯交所遞交了上市申請，2014年9月獲得股票代碼，2014年12月撤回申請。
對於撤回申請的原因，東方鉭業在答覆深交所《關注函》時曾對此解釋稱，金錢魚釣撤回港股IPO申請的原因是彼時港股股市大跌，融資額遠低於預期，公司決定暫停發行等待時機。另外，“鑑於內地資本市場呈現良好的發展態勢，內地多家知名投資機構向金槍魚釣公司表示投資意向，勸說公司轉為內地上市。”
但十萬加財經瞭解到的背景是，金槍魚釣當年因為涉嫌環保違規被監管部門叫停，其招股書遭到數家環保組織的抗議和舉報，指摘其“涉嫌在上市申請版本中，以過時的數據低估自身在環境及可持續及發展上的業務風險” 。
據港交所披露文件，該公司在招股書中稱，國際區域漁業組織包括中西太平洋漁業委員會等，已向其成員國分配大眼金槍魚的年度捕撈限額，此配額管理規定經中國同意並按此執行，但是中國主管部門農業部並沒有分配給各家漁業公司配額，因此該公司不遵守國際配額規定，長期以來無懲罰措施。在過度捕撈的憂慮下，“無監管”的表述引起農業部的關注，要求該公司停止境外上市並作出說明和更正。
看到這裡，十萬加財經不禁有些擔憂，四年過去了，不知道金槍魚釣會如何闡述自身在環境及可持續及發展上的業務風險呢？
“醬油第一股”意在賣殼？
十萬加財經對比發現，金槍魚釣無論在總資產還是利潤指標上，都要甩加加食品好幾條街。雖然目前加加食品只披露了收購意向，但這場作價48億元的交易還是讓公司可能“吃撐”。
一組最為直觀的數據是，截至2017年末，加加食品的總資產為28.85億元，截至2017年9月30日的貨幣資金期末餘額為2.25億元。而在盈利能力上，加加食品2017年歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.61億元，但金槍魚釣給出的業績承諾是2018-2020年淨利潤合計不少於12億元。
我們再來細數加加食品上市以來差強人意的表現。2012年1月，加加食品在A股上市，被譽為是“醬油第一股”。2012年到2017年，加加食品的營業總收入從16.57億元增長到18.9億元，增長率只有14%；同期的淨利潤不增反降，從上市時的1.76億元下滑到2017年的1.61億元，下滑8.5%。
看到這裡，十萬加財經也為加加食品的決策層捏了一把汗，上市6年交出一份這樣的成績單，難怪你們迫不及待想多元化轉型了。但俗話說“心急吃不了熱豆腐”，加加食品的多元化路徑也是屢試屢敗。
2016年年底，加加食品曾以1億元受讓創新科存儲技術（深圳）有限公司股權，但又在2017年7月宣告終止。2017年4月，又宣佈收購辣妹子100%股權的計劃，但在停牌半年後宣佈收購失敗。
可以說，加加食品還在繼續尋找適合自己的盈利方式，但這種方式究竟是賣殼，還是通過併購擴充產品線，十萬加財經將對上述收購保持持續關注。
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