近期中國金融市場出現幾個值得關注的現象。國內貨幣市場的資金處於極度寬鬆狀態，表現在：銀行間一個月同業存單發行利率向下突破2%，超過2015年5月的歷史低點。3個月同業存單利率亦下探到1.9%歷史新低點，也就是說銀行獲得資金的成本大大降低。與此同時，貨幣基金收益不斷創新低，餘額寶7日年化收益率已跌至3.33%。
市場資金的充裕也反映到房貸利率上。就在上週四，工商銀行、農業銀行上海分行將其首套房貸利率最大折扣從95折下調至9折。只是因為市場對其解讀太強烈，第二天上述兩家銀行召開緊急會議，並對外宣佈首套房貸利率沒有變化。筆者認為銀行為了追求所謂政治正確，而忽視市場需求，這對於購房剛需一族來說不夠公平。
對於今年以來出現的流動性充裕現象。央行解釋稱，今年貨幣政策適時預調微調，前瞻性對沖內外部不穩定、不確定性因素的影響。中國銀保監會近日發文，要求銀行充分利用當前流動性充裕、融資成本穩中有降的有利條件，加大信貸投放力度。初步統計，7月新增人民幣貸款1.45萬億元，同比多增6237億元。7月新增基礎設施行業貸款1724億元，較6月多增469億元。
就在國內積極釋放流動性，提振實體經濟之時。國外新興市場國家貨幣出現集體暴跌的恐慌現象，其中土耳其里拉今年已下跌50%。土耳其普通民眾的生活受到了很大影響，財富急速蒸發，由於里拉的貶值，大部分民眾取消了出國遊的計劃。身在土耳其的外國遊客則喜笑顏開，紛紛在土耳其掃貨，香奈兒和路易⋅威登等奢侈品門店前排起了長隊。
中國社科院學部委員餘永定最近發佈講話指出，近期由於里拉的下跌，以及俄羅斯盧布、南非南特、印尼等貨幣的集體下跌，這一場景與98年東南亞金融危機相似，即金融危機中的“羊群效應”，通過這種效應，新興市場國家的金融危機一定會影響到中國。
餘永定在剛剛過去的週日講話中，概括了中國近期金融市場上出現的六個令人不安定因素。
首先，一些資產泡沫已經崩潰，典型的就是近期p2p暴雷潮。
其次，中國市場上最大的泡沫——房地產泡沫很有可能被刺破，市場近期對於房地產泡沫的破裂擔憂愈發加重。根據央行披露的數據顯示，6月房價上漲城市數量增多，漲幅擴大。全國 70 個大中城市中，新建商品住宅價格環比上漲的城市有63個，比3月份增加 8個，平均漲幅較3月份高0.7個百分點。二手住宅價格環比上漲的城市有 66 個，比3月份增加7個。
第三，中國經濟下半年很可能會減速。國家統計局公佈數據顯示，上半年我國GDP增速為6.8%。國際貨幣基金組織7月底預測中國今年經濟增速為6.6%，這說明其預測下半年經濟增速低於6.6%，減速成為共識。
第四，貿易爭端對中國經濟和市場信心會產生消極影響。貿易爭端7月正式交鋒以來，高端製造、基建等行業開始受到影響。阿里國際站聯席總經理張闊表示，貿易戰對跨境電商交易的影響已開始在供應鏈生態端顯現，貿易商開始縮短賬期。民營企業則因普遍規模小，能力弱，利潤薄，產品議價能力差，一旦加徵關稅，影響甚至可能是致命的。
第五，中美貨幣政策正在發生分化。美國將繼續執行退出量化寬鬆，聯邦基金利率會進一步上升，但中國已經開始調整以前中性偏緊的貨幣政策。第六，某些新興市場國家已經出現了金融危機，其中典型的代表是土耳其。土耳其里拉大幅度貶值的一個非常重要原因是土耳其外債過高。土耳其的公司外債對GDP比是40%，所有部門外債總額對GDP比在2017年底是55%。它需要借新債還舊債，債務成本肯定會飆升。在里拉大跌之際，川普又趁勢推了土耳其一把，宣佈把土耳其鋼鋁製品關稅提高一倍。
餘永定強調，上述六個因素相互疊加就一定會對人民幣匯率產生較大的下行壓力，市場也會加強對人民幣匯率貶值的預期。中國需要為應對資本外逃和人民幣貶值壓力做好準備。目前中國在堵資本外逃方面已經做的非常成熟，但需要注意數字貨幣可能成為資本外逃新的工具。對於人民幣對美元匯率是否會“破7”，餘永定認為7和6.9沒有區別，保7不是目標。以目前中國的經濟狀況，人民幣不可能大幅貶值，他希望央行能夠保持定力，不要干預人民幣匯率。
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