事項：8月13日晚間，公司公佈2018年上半年財報，上半年公司實現營收1589.94億元（16.29% YoY），歸屬上市公司股東淨利潤54.44億元（2.24% YoY），每股收益0.30元。
觀點：
多產品線齊頭並進，上半年穩中有進：公司公佈 2018 年上半年財報，上半年公司實現營收 1589.94 億元（16.29% YoY），歸屬上市公司股東淨利潤 54.44 億元（2.24% YoY），毛利率和淨利率分別為 8.15%和 3.43%，每股收益 0.30，業績基本符合預期。其中，通訊網絡設備業務營業收入920.17 億元，比上年同期增長 28%；雲服務設備業務營業收入 663.05 億元，比上年同期增長 21%。費用方面，2018 年上半年銷售期間費用為3.75%，比 2017 年底下降了 0.5 個百分點，銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為 0.49%（2017 年為 0.51%），3.18%（2017 年為 3.50%）和 0.08%（2017 年為 0.24%）；上半年公司應收賬款達 686.01 億元（1年以內的應收賬款達 685.8 億元），而來自前五的應收賬款餘額為 525.7億元，佔比達到 76%。同時，為減少匯率或利率波動等諸多因素帶來的風險，公司及子公司擬開展總額不超過 100 億元的衍生性商品交易業務。
工業互聯網蓄勢待發，坐擁體量優勢強者恆強：工業和信息化部印發《工業互聯網發展行動計劃（2018-2020 年）》提出：到 2020 年底，初步建成工業互聯網基礎設施和產業體系。在“先進製造+工業互聯網”背景下，電子設備製造行業將向智能化生產、智能化管理的方向發展，逐漸成為工業互聯網生態系統中重要的基礎性環節。公司深植實體經濟，基於在電子設備智能製造領域生產製造工藝和流程的豐富經驗，積累了海量的工業資料。公司依託技術基礎和研發優勢，能夠更好地順應行業發展趨勢，將業務領域擴展延伸至工業互聯網生態圈中的雲網層和平臺層，為實現向工業互聯網平臺智能製造的轉型升級打下堅實的基礎。公司自主研發及搭建的BEACON 平臺，實現了數據採集和集成、邊緣計算和雲計算。根據 BEACON 平臺在公司內部的實踐效果測算，導入 BEACON 平臺的製造 BU 效率提升 30%，良率提升 15%，生產週期縮短 18%，庫存週轉天數縮短 26%，能耗降低 20%。同時，上半年公司在營收提升的情況下，人力成本同比下降 11.91%（不含研發人力成本）。
背靠鴻海集團，深耕智能製造：隨著全球電子通信產品行業從垂直結構向水平結構轉變，品牌商逐漸把設計、營銷和品牌管理作為其核心競爭力；而製造部分則採取外包形式，電子設備智能製造已成為國際工業製造產業鏈中的重要環節。鴻海集團多年來積累了豐富的客戶資源和行業經驗，在行業內保持相對穩定的龍頭地位。同時，受益於集團“兩地研發、三區設計製造、全球組裝交貨”全球佈局策略，公司已成功進入眾多國際領先品牌客戶及互聯網增值服務提供商的合格供應商體系：一方面，公司通過深入瞭解客戶需求，深入探索新產品的研發、組裝，協助客戶縮短產品開發週期；另一方面，憑藉先進的技術、優質的產品和專業的服務滿足客戶不同產品種類、數量的需要，贏得了客戶的長期信任，形成了深入穩定的戰略合作關係。
投資建議：作為電子製造服務業體量最大的企業，富士康無論在營收增速和利潤增速上均保持領先，在工業互聯網背景下，電子設備製造行業將向智能化生產、智能化管理的方向發展，逐漸成為工業互聯網生態系統中重要的基礎性環節。依託富士康在製造服務業的強大經驗積累，有望成為“先進製造+工業互聯網”新生態的典範企業。我們維持此前的盈利預測，預計公司 2018-2020 年的歸母淨利分別是 178.73/201.72/227.36 億元，對應的 EPS 分別為 0.91/1.02/1.15 元，對應的 PE 分別為17/15/14 倍，維持公司“推薦”評級。
本文源自證券市場紅週刊
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