文：張兵
01 概述
一個公司成長的本質是通過經營活動產生更多的現金或者資產。這個過程中，外部需要合適的經營環境，內部需要有正確的戰略和高效的執行。基於這個邏輯，如果一個公司高管頻繁變動，那就有理由相信，這家公司的戰略及執行是有問題的。如果一家公司的戰略及執行出了問題，經營業績也往往好不到哪裡去。
02 案例
案例1：ST東電（股票代碼000585）
東北電氣，95年就登陸A股市場，系遼寧首家上市公司。作為A股老司機，長達20餘載不分紅，屢屢遊走在退市邊緣，卻又總能保殼成功，可謂鐵公雞加不死鳥。這樣一家公司，未來何去何從？我們先來看看公司自己是怎麼說的：
數據來源：東北電氣2017年年度報告，P22。
又是格局又是趨勢的，聽起來非常的高大上。
可是以“辭職”為關鍵詞，搜索東北電氣最近的公告，一年的時間裡居然有五條之多：
再來看看最近五年東北電氣的資產和負債變動狀況：
注：數據整理自年報
可以很明顯的看到，2013-2015年，還算勉強維持，從2016年開始，資產大幅縮水，而債務陡然增高，甚至到了2017年竟然資不抵債。
如此看來，還是自家人最瞭解自己公司的家底。董事長、財務總監、總經理、董事、監事，一連串的名單看得人眼花繚亂。這麼多人因為“個人原因”選擇離開，你是否看好東北電氣“重新打造公司產業結構”？
正如開篇所說，一個公司成長的本質，就是通過執行經營戰略，不斷經營擴大自己的資產，從而帶給股東回報。這樣看來，東北電氣不斷縮水的資產和震盪的高層變動，不是因果關係，反倒是一枚硬幣的正反面。
案例2：ST山水（股票代碼600234）
山水文化，全稱山西廣和山水文化傳播股份有限公司。這是一家神奇的公司，作為一個上市企業，居然沒有官網。工商註冊信息顯示，其主要經營範圍是文化活動策劃、文化傳播策劃、酒店管理、動漫設計、會展服務等。
翻開年報，其主營業務介紹則是自有房屋租賃，具體來說，天龍大廈的租賃就是這家上市公司的主營業務。如此看來，還是公司的曾用名“太原天龍集團股份有限公司”更接地氣一些。
注：截至2017年年報，P11。
更奇葩的地方在於，最近三年的時間裡董事長和副總經理換了仨，財務總監換了倆，至於董事監事啥的，那更是以月來計量迭代。下面我們來翻一翻過往幾年的財報：
注：截至2017年年報，P62-63。
2017年，山水文化的董事會差不多全換了一次，那麼2016年又是怎樣？
注：截至2016年年報，P58。
和2016年一樣，董事會差不多掀了個底朝天，最奇葩的是，蔡朝暉因為個人身體從獨立董事離職，然後又就任獨立董事，不知道在搞什麼鬼。還是繼續看看2015年的情況：
注：摘自2015年年報，P80。
2015年比2017年、2016年更厲害，可以說是完完全全的大洗牌。山水文化換董事、監事以及高級管理人員簡直就是過家家一樣，真是鐵打的山水，流水的高管。
這樣一家管理層極其不穩定的公司和你談戰略，談發展，你敢信麼？
03 防雷術
1、一個公司人事上的變動是再正常不過的事情，甚至某些高管的變更，就像球場上的關鍵換人一樣，能夠化腐朽為神奇，逆轉局勢。但是如果一個公司高管頻繁變動，則往往是企業內部經營慘淡，戰略執行不力的外在表現。
2、投資一家公司，應該站在全局上搞清楚這家公司的戰略是怎樣的，是不是有一個靠譜的團隊去落地執行。碰到以下兩種情形，還是多一份警惕。畢竟，即便是靠譜的戰略，如果沒有執行力，也只是紙上談兵。
（1）核心高管如研發總監、財務負責人甚至董事長、總經理集體大變動。
（2）最近三年裡核心高管頻繁更迭，甚至一年一換。
公司高管是最清楚公司情況的人，若是他們都對公司喪失信心離職，作為投資者可以一葉而知秋。
04 小結
爛公司各有各的爛法，好公司卻有驚人的一致性。穩定的管理團隊以及較好的執行能力不一定意味著一家公司就優秀，但人事動盪，高管換來換去，卻總對應著慘淡的經營業績，混亂的戰略執行。碰到這樣的公司，還是遠離為妙。
注：
1、文中闡述的觀點及案例，僅用於研究探討，不作買賣推薦股票的依據。
2、撰寫此文，既是愛好，也是自己的知識梳理。歡迎各位專業人士前來糾錯斧正，也歡迎各位讀者留言交流。
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