yunyaling1987
我國家庭債務率到底高不高？
去槓桿2年，部分領域槓桿一定程度下降、穩定，但轉了一圈，居民槓桿率似乎繼續上升。
這一減一穩、一增到底意味著什麼？
上財高等研究院的田國強、黃曉東、寧磊、王玉琴幾位學者做了研究，《警惕家庭債務危機及其可能引發的系統性金融風險》，引發關注。
此前，槓桿遊戲也簡單做過近年來，我國房貸債務率、住戶貸存款比的數據分析。藉著我國家庭負債高企的新聞，再來做個簡要分析。
根據央行發佈的《2016年四季度金融機構貸款投向統計報告》，2016年，我國個人購房貸款餘額19.14萬億元，同比增長35%，增速比上月末低0.1個百分點；全年增加4.96萬億元，同比多增2.31萬億元。
這個數據看上去已經夠快了，如果和同期人民幣各項貸款餘額再一比，更誇張。
2016 年12月末，金融機構人民幣各項貸款餘額106.6萬億元，同比增長13.5%，增速比上月末高0.4個百分點；全年增加12.65萬億元，同比多增9257億元。
個人房貸增速是同期各項貸款增速的2倍多，新增房貸佔到全部新增貸款近40%！2016年，房地產果然是瘋狂的一年。
根據央行數據，槓桿遊戲找到，2016年末，我國住戶本外幣存款606522.23億元，同期住戶本外幣貸款333729.46億元。
2016年末，我國家庭房貸債務率約為31.56%，我國住戶貸存款比為55.02%。
而到了2017年，如下圖2，無論家庭房貸債務率，還是住戶貸存款比重，都是在繼續上升。前者上升到33.59%，後者達到62.14%%
同樣的方法，槓桿遊戲把近年的數據做了個梳理，見下圖2。
圖.2012-2018上半年，我國家庭房貸債務率、住戶貸存款比 數據來源|央行，製圖|槓桿遊戲·張銀銀
因為2011年之前，《央行金融機構貸款投向統計報告》，關於個人住房貸款餘額數據表述不完整，或語焉不詳。因此，槓桿遊戲統計時間從2012年開始。
恰好2013年，也是新的一個開始，對照很有參考價值。
通過槓桿遊戲統計製作的上圖2，我們可以發現，2012年末時，我國家庭房貸債務率大約只有19.75%，而到了2018上半年，上升到34.29%；同期，我國住戶貸款佔住戶存款比從2012年末的不到40%，上升到63.48%。
不得不感嘆，這幾年，我國居民加槓桿真的太快了。當然，伴隨這個過程的關鍵是M2持續較快增長，2012年我國M2為97萬億，到了2017年這個數字為168萬億。
放這麼多出來，怎麼蓄水？房地產唄。
正如文初上財高等研究院《警惕家庭債務危機及其可能引發的系統性金融風險》，得出的研究結論：
在強調將地方政府和企業，特別是國有企業的槓桿降下來的同時，家庭部門債務的隱患，卻被政府各部門和學界嚴重忽視，這弄不好會造成重大潛在風險和嚴重失誤。
該研究認為，家庭債務問題其實已經非常嚴重，逼近家庭部門能承受的極限，對消費已形成擠出效應，致使消費增速連續7年下滑、企業經營活力下降並被動加槓桿，嚴重拖累了結構性去槓桿的進程和經濟發展。
更嚴重的是，該負面效應已經溢出到了企業和金融系統，加劇了企業經營不善和銀行系統脆弱性，加大了系統性金融風險和經濟下滑發生的概率。
所以，中央最近說要遏制房價上漲。
槓桿遊戲
我國家庭債務有多高？上財課題組的研究結果是，家庭債務與可支配收入之比高達107.2%，已經超過美國當前水平，更是逼近美國金融危機前峰值。按照這一比例，部分家庭已經入不敷出了。而且這裡的家庭債務還只限於正規金融，至於猖獗的民間借貸並未包含在內。
這一比例高企的原因，很容易分析。從分子看，我國家庭財富主要以房地產為主，家庭債務也主要是房貸，房價節節飆升，房貸也不斷被拉高。從分母居民可支配收入則增長不足，落後於GDP增速。一句話，分子擴張，分母縮水，結果才如此。
正因為家庭槓桿不斷升高，居民消費能力長期處於透支狀態，經濟下行大環境中更顯乏力。今年5月，社零總額增速8.5%，創出新低，引起大譁。電商數據也顯示，消費形勢堪憂。
這也是拼多多為什麼火的根源吧。與之呼應，廣州居然驚現“山寨電視”街：什麼牌子都能做，都是貼的。拼多多很多品牌電視售價低於成本，明知摻假，卻依然大行其道，都是沒錢惹的禍。
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史晨昱
消費已經成為拉動中國經濟增長的主要引擎
過去，中國經濟高度依賴投資、出口。不過，經過幾年來的發展方式轉型，消費已逐漸取代投資、出口成為拉動中國經濟增長的主要引擎。根據國家統計局《2017年國民經濟和社會發展統計公報》，2017年，全年最終消費支出對國內生產總值增長的貢獻率為58.8%，資本形成總額貢獻率為32.1%，貨物和服務淨出口貢獻率為9.1%。
居民消費是消費的主要增長來源
消費由政府消費和居民消費構成。1992年以來，政府消費佔GDP的比重基本保持在13%左右的水平。因此，在消費成為拉動中國經濟增長的主要引擎的過程中，居民消費功不可沒。
家庭債務將擠壓居民消費
雖然適度的家庭債務可以增加居民消費能力，實現跨期收入轉移、改善居民生活水平、促進經濟增長，但高額的、超過承受能力上限的家庭債務將擠壓居民消費的意願和能力，給經濟體帶來不可逆轉的負面影響。田老師等的《警惕家庭債務危機及其可能引發的系統性金融風險》從宏觀上做了分析；方正證券研究報告《中國家庭的加槓桿空間是否已到極限？》分收入水平、城鄉對家庭槓桿做了分析，揭示出，高槓杆主要集中在相對低收入家庭、農村收入家庭。這些家庭有相對高的消費傾向。受此結構性因素影響，家庭債務增長對居民消費的影響將更明顯。
居民消費下降可能帶來對經濟產生系統性負面影響
田老師等的《警惕家庭債務危機及其可能引發的系統性金融風險》對此也做了分析，居民消費下降將導致總需求下降，從而企業銷售減少、業績下滑、債務上升、破產增加，並進一步蔓延至為家庭、企業提供資金的金融機構，從而在宏觀經濟層面上形成系統性風險。特別是，消費已成為經濟增長主要引擎的當下。
家庭債務的影響可能通過房地產加速放大
中國的家庭債務集中於住房按揭貸款。方正證券研究報告明確指出，購房是家庭債務增加的主要原因。房屋、土地是國內居民的主要財富，也是金融機構的主要擔保物。若因高額的家庭債務使得家庭不得不放棄償還住房按揭貸款，從而出現斷供、棄房、房屋拋售、房價大幅下降等情形，居民財富、金融機構無疑將遭受如同毀滅性的打擊，導致資產縮水、消費下降，從而形成無法停止的惡性循環。
美國次貸危機是前車之鑑
2008年，開始於美國、席捲全球的次貸危機，緣起於金融機構在貨幣政策寬鬆、房價持續上漲的預期下為次級借款者（相對低收入、低信用評級的個人）提供過多的住房抵押貸款。當貨幣政策收緊、利率上升時，這些借款者無法償還貸款，導致貸款違約，經資產支持證券、違約衍生品逐步傳染至金融市場、金融機構，導致包括房價在內的資產價格大幅下跌，因為美國作為全球金融中心、最大經濟體的地位，次貸危機最終演變成了影響全球的金融危機及經濟危機。
當然，中國目前的情況還不至如此。從總量上看，國民經濟仍有持續穩定中高速增長的基礎，從而為家庭收入增長提供支持，為逐步化解家庭債務爭取時間；從結構上看，方正證券研究報告表明，中高收入家庭特別是農村中高收入家庭的槓桿仍處於安全水平，仍有加槓桿的空間；從政策預期看，7月31日，中共中央政治局召開會議，要求下決心解決房地產市場問題，堅決遏制房價上漲。因此，雖然家庭債務可能真的在逼近家庭部門極限，而且我們也要為可能出現的最壞情形做好最充分的準備，但是，我們同時也要保持樂觀，相信政府有足夠的舉措、市場有足夠的潛力足以消化這一問題。
陳米因
房地產觀察員 答 家庭債務對於家庭的消費能力的影響是及其重要的
隨著近幾年我國經濟的不斷髮展，國民收入不斷增加的情況下，大量人口開始追求資產保值和增值。但是在我國，群眾熟悉並且能夠投資的渠道是非常少的。這個時候房子成為最保險的投資方式；
選擇房地產投資影響最大的群體：中產階級（這裡的影響，我們主要討論的是消極影響）
中產簡單來說：社會的中堅力量，社會群體的大多數
對於中產而言，他們可能沒有辦法直接拿出足夠的資金進行房地產投資的一次性付款，這時候擺在面前最直接可行的方式就是加槓桿，用30%的首付比例撬動70%資金量。但是這樣就鎖定了未來20-30年的家庭消費能力。
在全民投資房產的時代，越拉越多的家庭選擇負責加槓桿，同時伴隨著消費貸、裝修貸、信用卡、車貸等等層出不窮的貸款形式，家庭的消費能力被強行降低！！
投資、出口、消費作為帶動經濟增長的三駕馬車。
1、現階段在全國防範系統性金融風險、金融去槓桿的前提下投資必然受到限制，對於經濟增長帶動作用就會下降！
2、出口方面和其他國家，尤其是美國這樣的貿易大戶，不斷的貿易摩擦、各種貿易爭端，對我國的出口影響也是很大。（我一個朋友他們公司和美國做外貿的，上半年問他的時候，他們公司業績同比下降超過60%）
所以，這個時候我們能夠依靠的必然是消費，但是中產大量的消費能力被房貸、車貸、裝修貸等各種貸款提前鎖定，消費能力大量下降！！！
如果消費能力被大量鎖定，導致消費萎縮，反過來消費萎縮，導致大量社會生產能力下降，大量失業，最終導致消費下降和失業的惡習循環，從而引起金融危機！！！當然這一步距離我們可能還比較遠，但是居安思危也是必不可少的！
以上僅代表個人觀點，有不同意見歡迎留言討論！！！
房地產觀察員
中國有些事壞就壞某些磚家教瘦呼悠上，水電煤氣價、米價、菜價、油價、自己身上衣帽褲鞋別說價了，連尺寸大中小號都不知道，就這群人能知道房價、貨款？這不扯蛋嗎？我和周圍同事、朋友，還有外地的朋友，買房、買車大多數都是按揭貸款。也沒覺得什麼上線下線，該咋地還咋地，吃喝玩樂一樣沒少。過緊日子過來的沒啥，危言聳聽，別聽瞎說。
艾子3440
應該機是"金融危機可能誘發家庭債務危機"，上財的專家是因果倒置。因為:
①相對國企債務地方政叔債務，家庭債務風險次之，前者不爆，失業就不會太嚴重，家庭收入即便穩中有降，也會努力還債。
②家庭債務一般指居民債務(農村債務一般是親友間拆借，數據蕪雜，專家們也懶得去統計)，居民債務主要是房債，房債中最危險的部分是從銀行加的槓桿3至5倍，分20年稀釋，家中主要成員只要有穩定工作，咬牙還貸，棄房者少之又少。
③炒房多套者，因為他們更精，不會去高位接盤，進貨價低，現價8折7折不會虧錢，頂不住時可甩盤保本週轉。
④如果個人從P2P或高利貸中融資，破產的家庭確實有，請上財的專家們給個數據吧，比例高嗎?
⑤外貿那點事兒，也就是失業會多點，但先引爆的也是機P2P，企業債和地方債PPP等金融危機，失業的人可以再就業，又不是斷了動脈。所以最後才是家庭債務機。
把槓桿向下轉給家庭的時候，他們就算準了:家庭最老實，最能槓！
耳機耳放製造
我很贊成專家們的觀點，現在中國家庭債確實很沉重，主要是房貸車貸，
就說我一個朋友的孩子惰況吧，他孩子在青島外企工作，買個90多平房子，首付30多萬，一下把老兩口積蓄掏空了，孩子每月還貸3千多20有車貸10萬，小夫妻月收入不足一萬，孩子上小學，好在小夫妻過日子還算節儉，免強維持，平時不敢大手大腳花錢，不敢亂消費，積極工作，很怕失業，我覺得象這樣的、家庭很普遍，很有代表性，這對小夫妻條件相對還算比較好的，工作相對穩定，假設有什麼、閃失，後果都不敢想象，家庭債務的包袱，壓抑消費觀念，對社會經濟的影響是很大的，都不敢消費，捂緊錢包，還房貸，車貸支付日常生活，人們不敢和沒錢消費對整個經濟發展是不利的
志在江湖7
家庭債務問題嚴重性，重點體現在中國家庭部門槓桿率的攀升速度過快，容易引發債務危機-金融危機-經濟危機。
2008年從美國爆發，進而導致全球的金融危機，其導火索就是家庭的債務危機。
近年來，中國強調了國家、企業去槓桿，可是家庭的信貸槓桿卻大幅度上升。歷史經驗表明家庭部門槓桿率的快速上升相比於企業部門槓桿率的快速上升更易於引發債務危機的爆發。
居民槓桿率快速上升主要集中在房地產領域，有引發房地產泡沫的隱憂，須保持警惕。好多家庭夫妻倆月收入八九千，每月房貸三千多，有的還有車貸。一旦出現資產估值水平下降、收入下降，家庭負債能力就不可持續，導致銀行壞賬率急劇上升，出現金融危機。
廣積賢德
生活成本太高，大多數國人都處在負債邊緣，絕大多數家庭抗不了任何風險，很小的一件事都有可能把他們拖入負債生活的深淵，人一旦進去負債生活就會成為金錢的奴隸……
