2015年12月18日，宜人貸登陸紐交所，首日便跌破發行價。
開P2P赴美上市先河，宜人貸卻慘遭冷遇，創始人唐寧只能尬笑：成功上市表明公司獲得美國資本市場的認可。
3年後，遇冷和尬笑的局面再度交錯。
跌，跌，跌
互聯網金融大熱，造就了現金貸的上市潮。
在宜人貸背後，一大批發跡中國的網貸公司，都以登陸資本市場，作為自身的高光時刻。
與後來者相比，宜人貸的軌跡頗有些奇詭。
2015年12月18日，宜人貸上市，發行價10美元，首日即跌破發行價，市值約5億美元。
宜人貸股價趨勢線
之後，宜人貸的股價一路走低，到2016年2月11日，股價僅剩3.56美元，兩個月不到，跌幅64.4%。相應的，市值也只剩下3億美元左右。
不過，這只是開端。觸底之後，宜人貸在接下來的半年內開啟了一波超級反彈，2016年8月18日，200天左右，宜人貸達到歷史高點，42.34美元。
隨後，宜人貸迎來的又是暴跌，巧合的是，在2017年2月初，宜人貸區間震盪觸碰到最低點，20.13美元。從2016年8月的最高點算起，又是一個200天。
事實上，真正的區間震盪結束在4月份。在此之後的6個月內，宜人貸股價再次狂飆，並於2017年10月中旬突破50美元，市值達到30億美元，超過了P2P龍頭Lending Club。這樣的上漲行情，算下來，也在200天。
200天一次的暴漲暴跌，股價極度不穩的宜人貸，究竟是何種力量在操盤？
2018年5月，宜人貸遞交的年報露出了端倪。截至2018年一季度末，CreditEase Holdings (Cayman) Limited持有宜人貸82.4%股權，為公司最大股東。
宜人貸大股東持股逾80%
公開報道顯示，CreditEase Holdings (Cayman) Limited註冊在開曼，其股東包括宜信CEO唐寧、IDG、KPCB中國及摩根士丹利等。
大股東持股80%以上，這並不是短時間的特例。
2017年一季度末，CreditEase Holdings (Cayman) Limited對宜人貸持股83.6%。
控盤80%以上，再離奇的走勢也不新鮮。
從更長的時間週期裡，同行之間的對比，才更好理解宜人貸的大起大落。
趣店，上市就是最高點，其後便一洩千里，市值大縮水。
拍拍貸，短暫的高潮後，股價猶如一潭死水。
信而富，區間震盪後延續跌勢，不似宜人貸般激烈。
論漲跌起伏，30億美元的宜人貸，把市值更高的趣店，甩了不止一條華爾街。
實際上，除了大股東控盤80%外，二級市場的10大機構股東持股也少得可憐。雅虎財經數據顯示，截至2017年12月30日，持倉最大的機構為Numeric Investors，持股105萬股，佔總股本的比例僅為0.8%。持倉最少的為Russell Investments Group，持股22萬股，僅佔總股本的0.1%。
風險引爆點
200天的魔咒依然在發酵。
5月28日，宜人貸發佈一季報的檔口，股價重挫近4%。
從2017年10月最高點迄今，宜人貸綿綿跌勢，已經持續了7個月，穩穩地超過200天，目前仍然沒有止跌企穩的跡象。
這並不是宜人貸一家的遭遇。現金貸撞上的強監管週期，讓這些中概股的業績顯得不再那麼靚麗。
宜人貸財報顯示，2018年第一季度，宜人貸淨收入15.93億人民幣（2.54億美元），較2017年同期增長56%；實現淨利潤2.79億元，同比下降21%。
業績下滑的同時，宜人貸的經營成本開始飆升。一季度，營銷和銷售費用增長了66.5%，從人民幣4.69億元增至7.81億；運營成本也從5880萬元激增至1.43億元，增幅超過140%。換句話說，宜人貸的獲客成本變得高昂。
與此同時，宜人貸全條線的逾期率大幅攀升。
逾期
相比2017年12月31日，逾期30-56天的借款逾期率從0.9增至1.6%；逾期60-89天借款的逾期率從0.7%增至1.3%。
線上逾期借款中，逾期30-56天借款的逾期率從1.2%激增至2.2%；逾期60-89天借款的逾期率從0.9%升至1.8%，均創出歷史新高。
宜人貸在財報中解釋稱，主要因為2017年12月起借款人信用風險出現了短期波動。
宜信、宜人貸創始人，唐寧
實際上，在2018年一季度，宜人貸23.1%的借款金額來自重複借款人，72.5%的借款人通過線上渠道獲取。線上信貸和重複借款人無疑有利於宜人貸的運營，卻偏偏為何，運營成本大幅增長，線上逾期率也激增？
或許，奧妙就在這裡。根據宜人貸運營的方式，在借款人達成借款後，宜人貸會率先收取一筆高昂的前期服務費，若將服務費計息，宜人貸的貸款利率頗為驚人。高企的年化利率，也是逾期率增長的重要原因。
宜人貸在財報中描述，基於對未來違約借款償付情況的評估，公司在本期額外計提了2.09億元質保服務特殊風險準備。
另一方面，自去年12月開始，監管措施空前嚴厲，對於現金貸業務整治的文件不斷出臺，互聯網金融領域也相繼暴雷。
在違約潮起的路上，敢借現金貸“續命”的借款人，怎會不敢逾期？
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