中國有句古話：富貴險中求。翻譯成幣圈名言是：梭哈！贏了會所嫩模，輸了下海乾活。
用在最近的P2P網貸圈，再合適不過了。
在P2P網貸頻頻爆雷的兩個月裡，投資人損失慘重，據不完全統計，6月至今的問題平臺已達 300家以上。
如此環境下，有人正在踐行巴菲特的名言，“別人貪婪的時候我恐懼，別人恐懼的時候我貪婪”，悄悄抄底，低價收購打折債權。
超100%年化收益，始於標的逾期
一直以來，P2P網貸被看作是固定收益類產品。2018年上半年以來，行業借款人逾期率高企，平臺股東或者第三方暗暗兜底，不斷貼錢，拼死剛兌。不幸的是，遇上6月開始的P2P爆雷潮，疊加上反暴力催收、股市債市雙殺等諸多不利因素，一些P2P平臺打破剛兌，部分標的出現逾期。
圖騰貸，一家位於四川成都的車貸平臺，成為逾期潮中的典型案例。6月26日，圖騰貸發佈展期公告稱，由於市場環境趨差，合作的第三方機構已無力墊付本金給出借人，標的採取展期處理。之後的兩天，開通了債權轉讓功能，出借人可自行選擇折價範圍進行債權轉讓。
當投資人驚慌的以7折轉讓債權時，一群大戶開始批量收債權，低買高賣，短短几天時間裡，用賺差價的方式大賺一筆。窗口期很短，幾天之後圖騰貸更改債權轉讓規則，賺差價的機會被掐斷。
此時，這群高風險偏好的投資人並不在意圖騰貸不能套利了。因為有更多的平臺不再墊付，放開債權轉讓，他們的選擇更廣了。
當然，不是每次都能套利成功，也有栽跟頭的時候。禮德財富就給收債權的投資人上了一課。7月23日，禮德財富爆雷，實際控制人失聯。在這前一週，平臺突然發佈優化債權轉讓顯示規則優化公告，自那以後，禮德財富債轉區優先顯示的項目，從年化收益40%一直飆升至年化收益100%以上，部分投資人興奮上車。不久，有投資人質疑平臺規則，自己的債轉利率最多不能超過年化17%，為何有人能發出收益超高100%的債轉項目？謎底在7月23日揭開，禮德財富在這天爆雷，之前高收益的債轉是公司內部人員在拋售。這期間的接盤俠，全部套牢。
亦真亦假，充滿變數的市場
亦真亦假，充滿變數，即便是當過接盤俠，高收益依然使得部分投資人，對收債權保持著極大的熱情。
錢盆網和抱財網，便是這部分投資人當前極度關注的平臺。
目前，錢盆網的債權轉讓標的2萬個左右，折價率從0%到30%均有。加上期限的不同，綜合算起來，債權轉讓前幾頁的標的，年化收益率在30%至70%之間。
高息之下必有勇夫，在筆者寫本篇文章的半天裡，錢盆網的債權轉讓標消化了2000餘個。同樣，風險不容忽視。在錢盆網的投資人交流群中，觀望的投資人遠多於真正收債權的投資人，他們糾結的因素很多：借款人經常逾期、第三方是否墊付、平臺貸後催收能力、平臺能否繼續運營等。
相似的，抱財網也債權轉讓不少，有3000餘個。在這裡，投資人如果要收債權，似乎需要鼓起更大的勇氣。相較於錢盆網，抱財網的債權轉讓標金額更大，原價20萬元以上的債權很多。債權人急於套現，折扣很大。例如，70萬元待收本金的債權，現價56萬元轉讓，項目9月4日到期。如果借款人按時還款，22天便可獲得14.45萬元收益，年化收益超400%。
投資人為何猶豫？根據平臺近期的還款公告，最近一週，每天還款的企業和個人，加起來不足5位。如果真的買到按時還款的債權當然賺，那如果債權逾期了呢？現在沒人知道是什麼結果。
延伸，高槓杆套利產品——淨值標
用折價債轉去獲得超額收益，是雷潮時期的產物。在P2P網貸的“和平時期”，市場上也有一些可以套利的產品——淨值標。通俗的解釋，淨值標就是投資人以投資的債權作為擔保，在一定額度內發佈新的借款標。其核心原理在於，允許多次債轉，也就是變相允許投資人加槓桿和變相允許投資人拆標的期限。
紅嶺創投淨值標、團貸網智享轉讓、宜貸網宜享債權轉讓等，便是業內有名的淨值標或變相淨值標產品。在紅嶺創投淨值標的巔峰時期，可以使槓桿倍數達到8-9倍，那時候的紅嶺創投，有90%以上的成交量由淨值標貢獻。同樣，團貸網、宜貸網等平臺，也養著一群專做淨值標的投資人。早些時候，這類高槓杆的投資人（黃牛黨），通過淨值標收益不菲，並帶來了平臺活躍的人氣，可謂雙贏。
《暫行辦法》發佈之後，淨值標被禁止。隨後，變相替代產品問世。2018年以後，相關變相淨值標陸續下架，槓桿之路被堵死，市場只有存量產品待消化。
盛世淨值標，亂世高債轉。“亂世”之中，這群抄底P2P的投資人，面臨的最大的風險在哪裡？
筆者認為，不在標的本身，而在行業能否好轉，平臺是否能繼續運營。如果網貸行業繼續惡化，或者某些提供高折價債權的平臺無法繼續運營，所謂的高收益都將成為泡影。
而如何判斷行業趨勢和平臺運營態度，存在很多不確定性，一直都是難題。正是因為這些不確定性，是“抄底”還是“接盤”，才變得未知。
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