近期我們頻頻在一些媒體看到，部分省市政府發佈的加快5G基站規劃建設實施方案的通知，類似下圖中，4月9日武漢市人民政府發佈的通知，以及6月13日河北省政府印發的通知。
在移動通信中，基站的重要度不言而喻，5G建設好像離我們漸行漸近了，對於5G基站天線，有怎樣的投資機會，國內外5G基站天線產業鏈前景如何，待研究君一一道來。
一、基站天線產業鏈簡析
在5G的投資時鐘中，射頻器件、天線的建設和投資僅次於光纖光纜和光模塊，基站天線的大範圍鋪開建設，意味著新一代移動通信網絡建設的正式開啟，這個建設過程大概會持續3-5年。
在國內基站已經歸鐵塔公司統一運營，基站涉及到選址過程，這部分工作會提前於網絡建設開始，這也是為什麼省市政府在這個時間點開始部署相關工作。
其實我們在日常生活中經常能夠看到基站，基站的樣子有傳統模樣的，也有與路燈合併設置的，也有偽裝成樹木的。
基站的物理結構由基帶模塊和射頻模塊兩大部分組成。基帶模塊主要是完成基帶的調製與解調、無線資源的分配、呼叫處理、功率控制與軟切換等功能。
射頻模塊主要是完成空中射頻信道和基帶數字信道之間的轉換，以及射頻信道的放大、收發等功能。
在信號發送過程中，調製後的射頻電流能量經基站天線轉換為電磁波能量，並以一定的強度向預定區域(手機用戶)輻射出去，接收過程中，用戶信息經調製後的電磁波能量，由基站天線接收，有效地轉換為射頻電流能量，傳輸至主設備。
從2G到4G，移動基站天線經歷了全向天線、定向單極化天線、定向雙極化天線、電調單極化天線、電調雙極化天線、雙頻電調雙極化到 多頻雙極化天線，以及 MIMO 天線，有源天線等過程。
基站天線在整個基站中的價值佔比不大，一個基站幾萬元十幾萬，一個基站天線2000元左右，基站天線的價格逐年有小幅上升，但增幅不大。
基站天線的上游主要是五金、電纜和塑料材料供應商、加工商以及電子元器件供應商，下游是通信運營商（中國移動、中國電信、中國聯通等）和設備集成商（華為、中興、愛立信、諾基亞等）。
上游供貨商的豐富度比較高，價格相對比較穩定，市場的驅動主要受下游電信運營商的驅動。
基站天線採購模式主要有兩類，一類是通信運營商直接向基站天線廠商採購，另一類是由華為、中興等設備商從基站天線廠商採購後，向通信運營商提供打包組網解決方案（包括主設備、基站、基站天線、網優服務等）。
因此，運營商資本支出決定基站天線行業發展進度，設備集成商決定產業競爭格局和生態。
二、基站天線國內外市場格局
首先看一下全球市場，ABI Research 發佈的2017年全球基站天線研究報告指出，從2014年開始，全球Top3天線廠商（華為、凱仕琳(德國)、康普安德魯(美國)）市場份額已經超過 65%，2016年達67.8%，並且從2015年開始華為天線連續兩年蟬聯市場份額和技術創新及成果轉化能力第一。
在海外市場中，設備商“打包”銷售成為主要方式，同時市場集中度也非常的高。
根據2016年的報告，國內基站天線的主要廠商依次為京信通信、華為、摩比發展、通宇通訊和虹信，其中京信通信和摩比發展在港股上市，通宇通訊為A股上市企業。
我們可以看到龍頭企業的年營收規模最大也只有不到100億，基站天線的國內市場大概在每年2-300億左右。
國內基站天線市場經歷了從“打包”到“拆包”採購的過程，在2001年以前國外廠商壟斷中國市場，均是以“打包“的方式銷售。
一直到2005年中國移動率先開始”拆包“採購，國產天線開始佔據主導地位，到2008年國產天線已經達到85%左右的市場份額。目前中國基站天線產業已經躍居全球第一位。
國內的幾個主要廠商中，京信通信主要以國內三大運營商為客戶，通宇通訊和摩比發展比較依賴設備商，其中中興通訊都是其較大客戶。
三、基站天線5G時代市場前景
國內運營商資本開支（億美元）
毫無疑問，基站天線行業是和運營商的資本開支直接關聯的，而運營商的資本開支是有明顯的週期性的，如上圖所示，國內運營的資本開支在3G牌照發放的2009年、4G建設的尾聲2017年都能看到明顯的週期。
全球運營商無線資本開支（億美元）
而放到全球來看，由於各個國家的網絡建設進程不盡相同，這可以平抑一些週期波動，例如2017年中國、歐美國家的4G建設已經臨近尾聲，但一些亞非拉國家的4G建設還正在進行，所以我們看到全球運營商的無線資本還在逐年增長。
5G基站天線的市場需求比4G會有較大提升，主要基於以下兩個原因：
1
超密集組網方案的運用
5G的三大應用場景eMBB、eMTC、URLLC，相比4G將提供更高的上網速度、更多的連接能力和更短的時延。這些性能將對基站和基站天線提出更高的要求，首先在基站部署上，將採用超密集組網方案，意味著將有更多的5G基站部署。
2
基站天線數量爆發式增長
MIMO（Multiple-Input射天線和接收天線Multiple-Output）技術指在發射端和接收端分別使用多個發，使信號通過發射端與接收端的多個天線傳送和接收，從而改善通信質量。
大規模天線技術被視為4G的核心技術，面對5G在系統容量和傳輸速率等方面的性能挑戰，進一步增加天線數量仍然是MIMO技術演進的重要方向。
一般而言，普通的基站需要配備3面天線，4G基站則需要配置 2×2 面（即2根接收天線2根發射天線），未來隨著4G向4.5G繼續演進以及5G的落地，massive MIMO 基站（128、256 甚至更多天線）的大規模應用將促使基站天線數量迎來爆發式增長。
根據相關機構的預測，5G基站的規模至少是4G基站建設規模的2.5倍以上。
四、基站天線投資建議
基站天線行業具有比較強的週期性，我們的投資要緊緊圍繞週期來進行，2018年可謂是基站天線行業的低谷，4G基站建設進入尾聲、5G基站建設尚未開啟，在這個時期相關企業的業績往往比較差，看看下面通宇通訊最近一年的表現就知道了，最低時接近腰斬。
5G基站建設漸行漸近，龍頭企業也一定能夠獲得不錯的業績，2018年下半年或許會有5G的消息，包括5G標準進展、運營商試驗網進展、國家政策等，短線存在一些博弈的機會。
但如果是中長線投資，研究君認為目前佈局還為時尚早，除非你有足夠的耐心，2019年下半年或許是個不錯的時間節點。
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