中宇資訊 深度觀察
2018年二季度國際油市快速回暖，國際油價一度拉漲至三年半高點，目前油市行情雖有回落，但仍維持相對堅挺的價位運行。近期市場人士多權衡油市的供需情況，在需求相對穩健的背景下，油市主要受到供應端干擾較多。
供應端的利空因素主要有兩方面：以美國、加拿大為代表的非常規油氣供應量增加，以及沙特、俄羅斯為主導的“OPEC+”增產計劃。
2014-2015年度國際油價“斷崖式”下挫催生了“減產協議”，面對“OPEC+”減產救市的舉措，大部分非歐佩克產油國尤其是美國、加拿大等非常規油氣產油國採取不參與態度，並藉助油市回暖的契機穩步增產，中宇資訊統計石油輸出國組織（OPEC，歐佩克）月度能源報告的數據來看，受低油價影響2016年美國油氣供應量出現下挫，但隨著油市的回暖,2017年美國油氣供應量增加6%至14百萬桶/日左右的高位水平，其中石油供應量佔比七成以上；加拿大方面更是增幅穩健，2016-2017年加拿大年度油氣供應量增幅分別為2%、2%、9%。以美國能源信息署（EIA）數據來看，2018年上半年美國石油供應量已達1050萬桶/日水平，若年度數據達到1080萬桶/日水平的話，將實現逾10%以上的年度增幅，這將對油市形成持續性的壓制。
“OPEC+”增產計劃方面，產油國年中的會議決議不及預期、曾一度引發油市重挫，但增產計劃對油市形成明顯利空，尤其是主產國沙特、俄羅斯石油供應量方面的消息，時常對油市形成明顯利空。來自於OPEC初步數據顯示，2018年上半年沙特石油供應量較去年同期增加1.09%。
供應端的利好因素主要來自於伊朗以及委內瑞拉等產油國石油供應量的縮減及縮減預期。
由於深陷經濟危機，委內瑞拉油氣產量連年縮減，中宇資訊統計數據顯示，2015-2017年委內瑞拉年均油氣產量縮減幅度分別為2%、7%、11%、呈加速縮減態勢，而有數據顯示2018年上半年委內瑞拉石油供應量較去年同期已縮減26%，所以委內瑞拉近年來逐漸成為油市供應端面臨風險的一大隱患之一。
油市供應端的另一個風險來自於伊朗，因為“核問題”被制裁多年的伊朗，在2015年與國際社會達成協議、獲得制裁減免後，石油產量出現大幅增加，尤其是2016年石油產量年度暴增24%，2017年“OPEC+”實施減產協議期間，伊朗石油產量同比亦增加8%。受到美國重新制裁影響，伊朗石油產出縮減預期便始終籠罩市場，數據顯示2018年上半年伊朗石油產出較去年同期微增0.5%、基本持平，而且美國及其同盟國對伊朗的制裁影響可能要在幾個月之後才陸續顯現，但美伊緊張關係下，市場情緒對油市的支撐力度也不容小覷。
綜合來看，美國加拿大等非常規油氣穩健發展、以及“OPEC+”增產計劃導致的油市供應量增加，將與委內瑞拉等產油國石油縮減量進行一定的抵消，伊朗方面則是油市的不確定因素，相較於前兩年的增加態勢，2018年上半年伊朗石油產出止步不前似乎是是國際制裁影響的前兆，後期其石油產出縮減以及地緣風險因素將是推升油市最大的不定因素。
圖：2014-2017年主要產油國石油產出變化圖（數據來源：OPEC）
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