股市風雲錄:不可一世的老虎基金(上)—800萬到220億美金的傳奇

這是不可一世的對沖基金大佬,他所掌管的老虎基金一度是全球規模最大的對沖基金,超越當年另一位大佬索羅斯。

朱利安·羅伯遜是一個偏執多疑,冷漠嚴酷,眼光獨到而又獨斷專行的傢伙,善於把握機會且有全力一搏的魄力

即使在今天,老虎系的投資人也遍佈整個華爾街,他所主導的基本面價值投資方法影響了華爾街一代的對沖基金經理。

對沖教父 席捲天下

老虎基金(Tiger Fund)由朱利安·羅伯遜創立於1980年的老虎基金是舉世聞名的對沖基金,朱利安·羅伯遜到1998年其資產由創建時的800萬美元,迅速膨脹到220億美元,並以年均盈利25%的業績,列全球排名第二。其中,1996年基金單位回報為50%,1997年為72%,在對沖基金業裡,老虎基金創造了極少有人能與之匹敵的業績。

老虎出山

1933年羅伯遜出生於美國南部一個小城鎮,1955年,畢業於北卡羅萊納大學。在海軍服役了一段時間後,1957,羅伯遜加入了紐約的基德爾·皮博迪公司,這一加入便長達22年。在這22年中,羅伯遜幾乎做了從銷售到基金經理的各種崗位,經過多年的職業磨礪,羅伯遜成為了公司的頂級股票經紀人。

但羅伯遜並不滿足於當前的成功,於是他離開了管理公司,開始創建自己的帝國。1980年5月,羅伯遜以800萬美元創立老虎基金,羅伯遜認為投資就像野獸之間的爭鬥,誰兇猛誰就可以贏到最後,因此,他旗下管理的6只對衝基金均以猛獸命名。

終其一生,老虎基金共成立了6只基金;更為有趣的是,這些基金都是以各種貓科動物的名字命名,例如1980年創立時所成立的老虎基金、1986年成立的美洲豹基金和美洲獅基金、1987年成立的獅子基金和虎貓基金,其中老虎基金和美洲豹基金的規模較大,資產都在數十億美元。

從基金的名稱不難想象,老虎基金帶有非常濃厚的個人色彩,它完全是基於朱利安·羅伯遜一人的個人喜好,因此,作為創始人和掌舵人的羅伯遜在老虎基金的興衰中扮演著舉足輕重的角色。

另一方面,從老虎到美洲獅、美洲豹等,羅伯遜都是以兇猛的動物為其基金命名,這也說明了這隻對沖基金在投資策略方面的進攻性。

從創立開始,老虎基金就在一直創造著一個又一個的神話,1983年,有對沖基金教父"美譽的阿爾弗雷德·瓊斯從自己創立的基金退休,其女婿接管"瓊斯對沖基金",但隨後就將該基金的大部分資產交由羅伯遜打理。需要說明的是,對沖基金的概念及主要架構就是由瓊斯所提出,而"瓊斯對沖基金"自然而然地就是業界第一隻對沖基金。

創立之初,老虎基金是以精選個股作為主打的投資策略,並且取得了不俗的業績;但是20世紀80年代中後期,由於金融創新的深入,市場上出現了各種各樣金融衍生產品,此時老虎基金的管理策略發生了變化,羅伯遜將目光轉向了政府債券、貨幣、利率期權等,成為典型的宏觀趨勢型對沖基金。

投資盈利

1983年,羅伯遜斷定油價將下降,所以他在石油和石油服務類股票上大量做空。有一段時間虧了,但這個決策是正確的:3年來,原油股票價值縮水了一半。

1984年,羅伯遜做空非專利藥品製造商,認為非品牌的產品不可能持久盈利。兩年後,他慶祝了蘇黎世研究實驗室(Zenithlabs)的崩潰,這家公司的股票在一個季度內下挫了45%。就像對人物的判斷一樣,堅韌不拔也不是每次都能帶來回報的優勢。

1984年,標準普爾500指數僅上升了6.3%,而老虎基金的收益率達到20.2%,超過一半的收益來自他的空頭投資。第二年,投資組合經理——帕特里克·達夫(PatrickDuff)開始懷疑一家名為布萊姆汽車旅館(PrimeMotorInn)的連鎖酒店對報表做了手腳。當他於1989年加入老虎基金後,他說服羅伯遜做空這家公司。一年之內,布萊姆汽車旅館的股票從28美元降到1美元。

90年代中期開始,老虎基金管理公司的業績不斷攀升,公司的最高贏利扣除管理費高達到32%。隨著老虎基金創下的驚人成績,老虎基金管理的資產規模也在20世紀90年代後迅速增大,從1980年起家時的800萬美元,迅速發展到1991年的10億美元、1996年的70億美元,在1998年的夏天,其總資產達到230億美元的高峰,是當時規模最大的對沖基金,羅伯遜因此被人們稱為華爾街最具影響力的人物。

下期精彩:不可一世的老虎基金(中) 老虎風暴—香江大決戰 @頭條財經


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