日前，現代製藥公佈2018年半年報。2018年上半年營業收入58.53億元，比上年同期增長27.81%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.10億元，比上年同期增長14.87%；歸屬於上市公司股東扣除非經常性損益的淨利潤3.89億元，同比增長15.22%。
在經歷了2007年至2011年的高速增長階段，以及2012年至2016年的低速增長期後，2018年上半年醫藥製造業整體景氣度回升。據國家統計局公佈的數據，2018年上半年，醫藥製造業規模以上企業實現主營業務收入12700.1 億元，同比增長13.3%；實現利潤總額1585.7億元，同比增長14.4%。
相較而言，現代製藥上半年營業收入和利潤增速均高於行業平均。2017年完成重組後，作為國藥集團旗下唯一的化學藥平臺，2018年上半年根據“抗感染、抗腫瘤、心腦血管、麻醉精神類、代謝及內分泌”五大業務板塊發展規劃，集中整合管理資源，推進“工工、工商、研發、營銷”協同，調整產品結構和銷售策略，整合協同效應開始顯現。“相比2017年，2018年單季度業績同比上年同期均保持較快增長，伴隨經營性現金流良好，我們判斷是經營逐漸步入正軌的一個積極信號。”東興證券分析師張金洋表示。
除了營業收入保持27.81%兩位數增長，現代製藥在壓縮成本上花了心血：營業成本僅增長6.59%，管理費用增幅也大幅低於營業收入的增幅，且較上年同期下降 1.13個百分點，財務費用大幅下降30.91%。然而，成本項中的銷售費用卻在2018年上半年增長199.46%，從2017年上半年的5.10億元增加到15.28億元。
對此，現代製藥表示銷售費用增加原因在於：一方面公司製劑產品銷售增長，帶動銷售費用率的增長；另一方面公司繼續加大產品的市場推廣力度，終端市場的渠道費用增加。
一名醫藥行業分析師對《證券日報》記者表示，受“兩票制”影響，眾多醫藥企業開始由原先的低價銷售模式改為高價銷售模式，以前“低開”的銷售費用在體外，現在留在了體內。對於藥企來說，“兩票制”之後增加了運營管理成本，而且“高開模式”導致藥企需要繳納高額的稅收，銷售費用今後預計還會持續提高，對於企業的影響偏負面。
在研發方面，現代製藥持續加大研發投入，仿製藥一致性評價集中實施，導致2018年上半年投入1.92億元，同比增加22.62%。
為提升仿製藥質量，2012年國務院發文要求2007年前批准上市的，列入國家基本藥物目錄的仿製藥，按照與原研藥品質量和療效一致的原則，分期分批進行質量一致性評價，原則上在2018年底完成一致性評價。
對於市場關注的一致性評價進展，現代製藥披露截至報告期末共開展一致性評價76個品規，涉及大品種25個，潛力品種16個。繼頭孢呋辛酯片（0.25g）之後，國藥致君頭孢呋辛酯片（0.125g）也通過了仿製藥質量與療效一致性評價，為該品種的市場銷售和競爭打開新的局面。但能否在2018年年底如期通過一致性評價存在不確定性，涉及研發的不確定性、市場的評估、報批速度等諸多因素。
然而，一致性評價對於藥企的影響在不少分析人士看來偏利空，瑞銀證券醫藥行業分析師趙冰對《證券日報》記者表示，一致性評價是醫保支付改革的關鍵，後者的目標就是為通用名藥品建立統一的支付標準。完成之後，勢必將伴隨一輪藥品降價。
此外，值得投資者注意的是，2017年重組造成的高額商譽成為現代製藥頭上的達摩克利斯劍。截至2018年上半年，商譽高達4.3億元，商譽減值準備為3369.56萬元。由於交易標的國藥威奇達、威奇達中抗、國藥致君、國藥一心、青海製藥廠在2016 年度、2017 年度累計實現的盈利未達成盈利預測承諾，現代製藥已於7月23日，完成5354.06萬股股份的回購註銷手續。
從重組並表公司2018年上半年業績來看，喜憂參半。東興證券分析師張金洋認為，2018年上半年重組公司業績承諾完成情況良好，除一心距離50%相差較多之外，其餘子公司達成情況均符合或超預期，比如威奇達經營情況顯著好轉，上半年盈利1.2億元，已完成全年業績承諾1.99億元的60%。合計並表業績2.39億元，整體完成情況略低於50%。
此外，現代製藥目前正在擬公開發行不超過20.35億元可轉債，但尚未獲得證監會批准，2018年8月13日收到中國證監會出具的《中國證監會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》。
本文源自證券日報
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