巴菲特強調，持有現金並不理想，“除非是做愚蠢的事，否則長期持有現金是世上最差的投資，我寧願只持有大約200億美元現金。”但是最新的季報顯示，旗下管理的伯克希爾·哈撒韋(Berkshire Hathaway)的現金儲備已經達到了1110億美元，達到了歷史的高位。
市場擔心，巴菲特在今年大型併購的年份空手而歸，是在等待市場轉向的時機，這並不是一個好消息；另一方面市場又開始推測，伯克希爾今年股份表現平平，巴菲特會利用機會回購自己的股票。
市場擔心成空頭信號
巴菲特通常會持有200億美元的現金在手。在機會來臨，這筆現金儲備讓他總有“子彈”可用，這也是在金融危機時他做出許多明智投資的資金來源。以此為標準，巴菲特的現金持有多出了900億美元。價值900億美元的現金不是一筆小數目，相當於目前伯克希爾·哈撒韋整個股票市值將近1/5。從好的方面考慮，持有大量現金比沒有現金儲備甚至負債要好得多；但從壞的方面考慮，這些現金沒有被動用，實際不能獲得任何收益，相當於伯克希爾哈撒韋的一項主營業務陷於停頓。
雖然美國近期合併、收購的數量和金額急劇增加，但巴菲特並沒有參與其中。今年上半年，美國併購額已經高達2.6萬億美元，創下自2007年來的新高。但巴菲特似乎有意錯過了此次併購狂潮。
對於整個市場來說，這並不是好消息。
伯克希爾的現金儲備變化往往會在金融危機之前出現高峰。數據顯示，1998~1999年，也就是科技股泡沫之前，伯克希爾的現金儲備明顯增長；第二次現金儲備增長是在2005年~2007年，也就是2008年次貸危機爆發之前。相比較之下，從2000年~2003年，以及2007年~2009年，在兩次金融危機期間 ，伯克希爾利用手中的現金來購買便宜資產，現金儲備出現下降。值得注意的是，從2010年以來，伯克希爾的現金儲備一直不斷增長，超過了前兩次金融危機之前的高峰，事實上，從2016年來持續增長，不斷創下歷史新高。
私人投資公司AJ Bell投資顧問拉斯表示，目前，巴菲特可能在美國，甚至全球範圍內都難以找到有價值的併購投資。他指出，伯克希爾·哈撒韋的現金儲備多寡成了有效的晴雨表，投資者如果不追隨巴菲特持幣觀望，還繼續停留在市場中，時間越久，越大可能性是空手而歸。
為何不用於併購？
伯克希爾·哈撒韋在併購上畏手畏腳，可能是因為現在併購的價格實在太高。考慮到巴菲特作為併購大師，他在市場上的操作值得仔細琢磨。
在收購方面，伯克希爾哈撒韋共有六項收購標準。第一，收購對象規模必須足夠大：稅前收入至少為5000萬美元以上；第二，被收購的企業必須擁有一致性盈利能力，必須擁有能夠提供良好股票回報率的業務；第三，企業欠債較少或沒有債務；第四，必須是一家簡單的企業，巴菲特聲稱“如果牽扯到很多技術，我們無法瞭解它”，不過他對蘋果的投資似乎打破了這一規定；第五，管理必須到位；最後，必須有報價。公司表示，不會參與不友好的收購交易，同時還必須考慮伯克希爾現有業務的情況，併購來的公司能夠很好的補充現在所擁有的60多家子公司的業務。
去年以來，伯克希爾·哈撒韋未能完成任何一項併購，最大的障礙就是估值。在過去幾項未能達成的併購中，巴菲特都對價格表達了不滿。在今年2月份，給股東的信中，巴菲特已經闡明，“2017年我們看過所有併購項目中的一大障礙，就是缺乏足夠吸引力的價格。”實際上，巴菲特曾經表示他找到了幾宗想完成的併購，但因為談不攏價格而最終沒有完成。
隨著股價的不斷升高，巴菲特依然閒庭信步。今年以來，隨著二級市場估值不斷提高，併購高估值的情況在不斷惡化。拉斯表示，伴隨著股份不斷創紀錄，過熱的併購值得擔憂。他表示，併購總是在市場情緒過熱時達到頂峰。
持續投資股票或現金分紅？
現金的另一大用處是投資股票。伯克希爾·哈撒韋目前的現金儲備相較於2017年底的1160億美元略有減少，一大原因是伯克希爾在一季度購買了大量的蘋果股票。不過，仔細比較發現，二季度末的1110億美元比一季度末要多出24億美元，看來，儘管巴菲特在股票上的操作頻繁，但似乎並沒有消耗太多它的現金儲備。
對自己公司進行分紅則是巴菲特所厭惡的操作手段。巴菲特曾表示，寧願讓現金儲備不斷增加，也不會進行分紅。他認為，如果股東想要從股票中獲得現金，比如以3%的分紅率進行分紅，就應該每年賣出手中持有股票的3%，而不是等待分紅。
支持他作出如此決定的理由是，他認為自己能用現金創造出更多的價值。從數據來看，自從1965年以來，伯克希爾·哈撒韋的年化收益率將近20%，是同期標普指數收益率的兩倍。在2014年，有股東提議伯克希爾進行分紅，但最終的股東投票中有98%的股東都不支持分紅。這實際上反映了股東都相信巴菲特的投資能力。
股票回購是可能選項之一
股票回購也可以減少現金儲備。伯克希爾一直以來都有進行股票回購的規定，這一規定要求只有當伯克希爾的股份低於其賬面價值1.2倍時，巴菲特才允許進行股票回購。公司董事會認為，股價低於賬面價值1.2倍是顯著低於其內在價值，巴菲特也對這一看法表示贊同，他曾表示，如果股價到達這一水平會非常願意進行回購。依據二季報數據，伯克希爾股票每股的賬面價值約22萬美元，目前31萬美元的價格溢價率約40%。
7月，公司董事會終於對這一規定作出了修改，他們取消了賬面價值1.2倍的限制。現在，只要巴菲特和副主席查理·芒格均認為股票回購價低於其內在價值時，就可以回購股份。而且這一回購沒有時間和股票份額的限制。唯一要求是，回購股份不能導致公司的現金及現金等價物低於200億美元。
目前，伯克希爾·哈撒韋的總市值約為5110億美元，按照其持有的股票持倉2060億美元，及1110億美元的現金計算，市場給予該公司其他所有的業務，包括保險、鐵路、消費品以及所有60個子公司的估值只有約2000億美元。市場一般認為，伯克希爾已經被低估。
今年上半年，伯克希爾的股價下跌了13%，最近一個多月出現反彈，但目前股價仍然低於年初的價格，很有可能巴菲特和芒格會決定利用手中的現金進行股票回購。市場分析認為，兩人有能力和意願進行股票回購。近期股價回暖，與股票回購的可能性增加有關。
不過，仍有投資者期待巴菲特能夠選準時機進行併購。有投資人表示，公司價值的增長不是通過回購，而是通過併購以及做出他人所不敢的商業舉措。伯克希爾現在雖然沒有回購的限制要求，但不意味著公司就會停止尋找併購機會，只有當股票出現明顯下跌時，回購才是一個合理的選項。
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