編者按：8月6日，證監會核發首批養老目標基金，分別是華夏基金、南方基金、嘉實基金、博時基金、易方達基金、鵬華基金、中歐基金、富國基金、萬家基金、廣發基金、中銀基金、銀華基金、工銀瑞信基金、泰達宏利基金共計14家基金公司的14只養老目標基金。
對於這一新型投資工具，投資者該如何看待？養老目標基金怎麼投？對A股市場有什麼作用？新華網推出系列策劃《透視養老目標基金》。
透視養老目標基金：“長錢”或適當熨平A股短期波動
養老目標基金終於揭開面紗。多位基金業內人士認為，養老目標基金給公募基金帶來廣闊市場，也為A股市場帶來源頭“活水”。
立足長遠，養老金的核心特徵是“長期性”。中歐基金副總經理許欣表示，“養老目標基金的存續時間長，繳費穩定持續，資金具有長期投資的屬性，是資產管理行業非常重要的資金來源之一。這有利於發揮長期價值投資優勢，減少A股市場投機和股指劇烈波動，改善資本市場結構。”
南方基金認為，現階段A股整體估值處於歷史底部區域，細分行業龍頭企業盈利能力突出，債券票息和收益率水平也處於有吸引力的水平，目前基礎資產無論是股票市場還是債券市場都有非常高的配置價值，非常適合定位長期投資的養老目標產品的運作。
“無論是橫向與歐美主要股指比較，還是縱向與歷史估值水平比較，當前A股大盤藍籌股的估值較低，股息收益率高，且中小盤成長股估值風險也已大幅下降，A股市場價值股與成長股均具有較高的投資價值。”許欣說。
前海開源基金公司總經理楊德龍表示，養老目標基金主要瞄準追求長期穩定回報的投資者，可能會有比較大的發行規模。養老目標基金的批准，可能會給市場帶來長期增量的資金。
許欣認為，“A股市場具有長期投資收益率高而短期波動性高的特徵，因此養老目標基金作為一項長期投資，有望在分享A股市場長期投資價值的同時，力爭通過長期投資適當熨平短期波動。”
透視養老目標基金：如何樹立養老投資觀念？
隨著養老目標基金的問世，不少投資者會產生這樣的疑問：這到底是一種什麼樣的投資工具？適合什麼樣的投資者？投資者又該如何選擇？
投資者認識的誤區
實際上，養老目標基金本質上是一種公募基金，屬於金融產品。養老目標基金採用FOF(基金中的基金)形式，主要是考慮到養老基金的目的是實現資產的保值增值，要儘量保證本金的安全，FOF作為分散投資的品種與養老目標基金契合。而養老資金天然具有投資期限長、對短期流動性要求不高的屬性。
現實生活中，個人投資者在養老投資方面還存在不少誤區，亟待樹立正確的養老投資觀念。中歐基金副總經理許欣在接受記者採訪時表示，首先要破除一個理解上的誤區，即養老金要追求短期安全和每年盈利，“任何時候都不能虧損”，這種理解完全忽視了養老金投資的長期屬性。
“人們往往把價格的短期波動當成‘損失’，而短期的波動並不必然會造成真正的長期虧損。對於長期資金來說，隨著投資期限的拉長，權益投資出現虧損的概率會快速下降。”許欣表示。
“養老投資不能將安全性簡單地理解為絕對保本，因為這種所謂的‘保本’行為，實質上只是轉嫁風險。我們更要看到，養老金投資收益不足才是真正的潛在風險。通過合理的資產配置和風險控制，養老目標基金的投資更多的是平衡好安全性和收益性之間的關係。”許欣表示。
養老目標基金是一項長期投資，因此更注重資金長期的保值增值。許欣表示，養老目標基金的推出本身就是一次投資者教育，讓投資者理解了養老投資的正確做法，開始對過往只“重安全”的養老金資產管理模式引入對於收益率的考量。
投資者該怎麼選？
目前養老目標基金的投資策略主要分為兩大類：目標日期策略和目標風險策略。在首批14只養老目標基金中，目標日期策略為主力，這類基金以投資者退休日期為目標，根據不同生命階段風險承受能力調整投資配置，如“華夏養老目標日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF)”、“鵬華養老目標日期2035混合型基金中基金(FOF)、”易方達匯誠養老目標日期2043三年持有期混合型基金中基金(FOF)。
鵬華基金資產配置與基金投資部FOF投資副總監焦文龍表示，“從投資者的角度來說，如果能夠明確某一階段的風險偏好，可以選擇目標風險基金；如果明確退休時點，可以選擇對應期限的目標日期基金。”
“一般來說，投資者對風險偏好的識別可能比較模糊，甚至是容易發生變動的，而目標日期基金更接近一站式，投資者無需在不同的目標風險基金中進行切換。”焦文龍表示。
風險同樣不能忽視。養老目標基金具備適應養老需求的特點，投資人要根據不同的人生階段，選擇不同的產品。中國證券投資基金業協會副會長鍾蓉薩表示：“應妥善做好投資者適當性安排，充分考慮投資者的年齡、風險承受能力等特徵，並做好信息披露。”
透視養老目標基金：安全與收益可以“雙贏”嗎？
“養老”是每個人密切關注的話題。一直以來，百姓普遍偏好儲蓄養老，但是晚年生活除了需要基本的生活保障，還需要有應對各種支出的能力。
昨日，證監會核發14家基金公司14只養老目標基金。對於這一新型投資工具，投資者該如何正確看待？
“養老目標基金”被看做是個人養老儲備的投資工具，是儲蓄養老到投資養老觀念轉變的途徑。投資者對“養老錢”的期望與謹慎對應著投資產品的收益與安全。當市場短期波動時，投資者會擔憂，認為投資不安全，造成“不敢投”的窘境。
對此，業內人士建議，未雨綢繆、為老謀劃，必須認清安全與收益的關係。那麼，安全和收益是否可以“雙贏”？
中國證券投資基金業協會副會長鍾蓉薩在接受新華網記者採訪時表示，“養老目標基金既要注意權益投資對短期業績波動的影響，更要充分發揮權益投資養老金保值增值的作用。”
“以資產配置為核心，錨定大類資產的配置範圍及比例，通過投資多元化分散風險降低資產損失概率，獲取長期的穩定收益，在時間的複利下實現資產增值。此外，還要重視權益投資對資產增值的作用，同時對權益投資予以一定限制，從而在控制風險敞口的同時保障養老金的長期穩定增值。”鍾蓉薩表示。
中歐基金副總經理許欣則認為，“安全和收益分別對應了投資者對養老目標基金短期和長期的要求，在長期投資的前提下，找到對的基金管理人，做時間的朋友，實現兩者共贏。”
“過度追求安全帶來的最大問題是收益過低，完成不了未來養老所需，替代率過低。只有足夠的投資收益率，才有可能避免未來個人養老資金短缺的問題。”許欣說，“要提高養老投資的收益，只有一個辦法，提高股票倉位。要降低風險，減少投資者出現虧損的概率，也只有一個辦法，就是想辦法鎖定投資者，引導他們做長期持有。”
投資者長期持有將極大程度地降低股票投資的虧損概率。許欣用指數收益率舉例道：“我們統計了滬深300指數自2002年起，在任何時點持有1年、5年、10年所獲得的收益率中負收益的概率。如果只持有滬深300指數1年，則超50%的概率將面臨虧損，如果將持有期提升至5年，那麼虧損的概率縮小到27%，如果持有10年，虧損的概率會更小。在中證500指數上也呈現出了相同的趨勢。”許欣說。
透視養老目標基金：公募助力養老“第三支柱”
隨著我國人口老齡化程度的加深，養老金體系亟待進一步完善。目前，我國社會養老體系是：以基本養老金為主的第一支柱；以企業年金、職業年金為主的第二支柱；個人稅收遞延型商業養老保險和養老目標基金的問世，則標誌著醞釀多年的個人養老第三支柱正在形成。
養老目標基金致力於幫助投資者解決養老難題，作為養老金境內投資管理主力軍的公募基金也將迎來發展機遇，養老金市場將穩定擴容。
人口老齡化加速現狀
目前，我國正處於人口老齡化加速階段。數據顯示，2017年末，我國60歲及以上的老年人口增加到2.4億人，佔總人口的比重17%，新增老年人口首次超過1000萬。據國務院印發《“十三五”國家老齡事業發展和養老體系建設規劃》預計，到2020年，全國60歲以上老年人口將增加到2.55億人。
中國證券投資基金業協會副會長鍾蓉薩表示，老齡人口增加、老齡化速度加快、人均壽命延長這些方面都意味著未來退休後需要更多的支出，要做更充分的準備。
華創證券研報顯示，從2012年開始，養老保險基金的收入增速持續低於支出增速，2017年稍有改善，但複合來看2007至2017十年間，養老金的收入複合增長率為19.52%，低於支出的複合增長率21.09%。
基於當前人口老齡化趨勢、個人對養老需求的提升、以及養老保險基金市場的現狀，完善社會養老體系迫在眉睫。
養老“第三支柱”逐步形成
如果個人稅收遞延型養老保險計劃的出臺意味第三支柱正式啟動，那麼，養老目標基金的推出正是對“第三支柱”的完善。海富通基金管理有限公司總經理任志強表示，今年是第三支柱的元年。
鍾蓉薩表示，“第三支柱是要建立個人賬戶，自主選擇金融產品，不能侷限於某類產品，不是產品導向。養老金未來二三十年的宣傳，應該把這個作為重點。”
中歐基金副總經理許欣認為，“養老目標基金將成養老金第三支柱建設中的核心動力。在人口老齡化、基本養老金替代率正在不斷降低的背景下，除了基本養老保險、企業年金和職業年金外，養老目標基金的出現將構建起以個人自主養老為基礎的養老‘第三支柱’，對於完善我國養老體系、減輕國家財政負擔具有重要意義。”
“我國第三支柱個人養老金從理論走向實踐，養老目標基金是第一種專門針對第三支柱養老金設計的基金產品乃至於資管產品，其運作模式上充分匹配了養老金投資長期、連續、小額的特徵。”許欣表示。
此外，“三支柱”模式也是國際上普遍採用的養老金制度模式。以美國為例，美國養老體系主要有三大支柱，包括政府提供的社會保障，僱主發起的退休基金計劃，和個人退休賬戶(IRA)。
公募基金如何突圍
數據顯示，目前基金管理公司受託管理各類養老金1.5萬億元，在養老金境內投資管理人的市場份額佔比超過50%。從投資回報上看，截至2017年底，公募基金行業已累計分紅1.71萬億元。由此可見，善於“長跑”的公募基金總體上獲得良好收益。
儘管收益良好，但業內人士也有這樣的擔憂，現階段基金髮行市場低迷，首批14只養老目標基金又同時獲批，競爭壓力可想而知。那麼公募基金又該如何增強自身的競爭力呢？鍾蓉薩表示，“吸引投資者需要整個金融業態的完善。金融機構應該回歸‘受人之託，代人理財’的本源，不忘‘為投資者創造價值’的初心。以投資者為中心，發行符合養老需求的產品；二是從‘賣方代理’轉向‘買方代理’，培育專業人才和投顧隊伍，幫助投資者長期投資和多元配置。”
嘉實基金管理有限公司總經理經雷表示，要打破之前所有的投顧模式。之前的投顧模式是以賣方代理，不管結果好壞，都是收取佣金。但是針對第三支柱，針對養老產業，必須是買方代理，必須以結果作為導向，有了結果，投顧才能收取應得的費用，沒有結果投顧是不能收取費用的。
“買方代理跟賣方代理中間是天壤之別，而這個天壤之別其實是會對整個養老第三支柱的發展有很強的支持力度。”經雷認為。
許欣則認為，養老目標基金要做好四個方面，即產品、賬戶、場景、服務。其中，“產品”由製造商(基金公司)提供，在現在基金產品數量眾多，投資者已經目不暇接，高質量的精品越來越受青睞，市場份額會向優勢製造商進行頭部集中。“賬戶”的意義在於將改變投資者的行為習慣，從過去對一個個單品淨值波動的關注，轉為對賬戶整體風險和收益的關注，這對投資者良好投資行為的形成至關重要。
“場景的構建將更多從投資者的角度出發，擺脫過去冷冰冰的產品銷售，激發消費者的內在需求，同時體現個性化和差異化，讓投資行為在無感中發生，藉助金融和科技的融合，提升投資者的購買體驗。”許欣說。
“此外，由於金融產品的變動特徵(淨值波動)，服務必須貫穿於整個產品或者賬戶的生命週期，線上和線下無縫銜接。良好的服務將進一步優化客戶體驗，提高養老投資者的忠誠度。包括產品的定期報告、組合運作說明等，透明、及時地告訴投資人發生了什麼，為什麼發生。”許欣表示。
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