國金證券 孟鵬飛 張帥
智能家居機器人：巨頭必爭的流量入口，投資價值在於併入巨頭生態
智能家居機器人是未來家庭 IOT 核心終端，是互聯網及家電巨頭必爭的流量入口。創業企業擁抱巨頭是最佳選擇，最大投資價值在於被互聯網巨頭投資併購，成為其生態一環。
掃地機器人：小米強勢入場，行業集中度繼續提升，看好石頭科技
掃地機機器人滿足剛需、高頻、痛點、低個性化，率先產業化但市場依舊在初期，看好 500 億市場的持續滲透。AI 技術、性價比、營銷渠道是未來行業核心競爭力。小米強勢入場、衝擊巨大，iRobot、科沃斯和長 尾中小企業都面臨份額下滑風險，行業集中度會繼續提高，看好小米生態企業石頭科技。
智能音箱：終端是巨頭遊戲，中上游繁榮背後是“增收不增利”
智能音箱是家庭 IOT 核心終端首個突破口，巨頭爭相佈局。雖然需求痛點性一般且個性化程度高，但得益於巨頭火拼帶來的“低價+巨頭流量資源+生態資源協同”，市場規模爆發增長。終端企業是巨頭遊戲，中小企業難出頭；中上游繁榮背後是“增收不增利”，利潤空間會不斷被壓縮。
教育機器人：看好編程機器人 B 端加速滲透，關注創客工場
中產教育焦慮、政策扶持是根本驅動，三大產品階段、三種收入模式，區別把握教育機器人市場。編程機器人剛需且切中痛點，是最看好教育機器人品類，看好學校和培訓機構的加速滲透，關注創客工場；早教陪護機器人市場規模最大，但同質化嚴重，體驗一般，易陷入價格戰，企業突圍困難；類 人機 器 人價格昂貴、定位模糊，沒有很好盈利模式。
水下機器人：看好價格下降後 C 端爆發，關注深之藍、臻迪科技
水下機器人在軍用及傳統工業用途上極為剛需，新的看點在於技術成熟和成本下降之後消費級市場類似空中無人機的爆發。我們預計民用市場 2020 年可達 600 億元，海外 C 端、國內 B 端率先放量，成本下降後看好國內市場 C端爆發，關注發展較快的深之藍、臻迪科技。
市場風險：從用戶支付能力、支付意願到消費理念，市場都還在培育期；技術風險：核心零部件以及 AI 等基礎技術突破時間不確定；企業風險：目前大多數企業都在摸索商業模式；競爭風險：部分率先產業化領域競爭激烈。
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