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1.伴隨著軍民融合政策的加速推進，以及未來幾年萬億規模的國防安全支出，國防市場擁有巨大的發展潛力。

2.上半年我國移動互聯網流量同比增長199%，流量的迅猛增長帶動CDN行業的發展，預計全年CDN市場規模達181億元，同比增長33%。公司是CDN行業絕對龍頭，近年來營收增長，利潤下滑主要是受到行業內價格競爭影響，隨著價格戰趨於尾聲以及行業的高速發展，公司盈利能力逐步恢復。

一、成長空間被無線擴大，更被百億私募看中！

伴隨著軍民融合政策的加速推進，以及未來幾年萬億規模的國防安全支出，國防市場擁有巨大的發展潛力——300213佳訊飛鴻。

1.企業的成長立足於一條好的賽道。

儘管我國整體的旅客運輸量增速已步入2-3%左右的低增速時代，但是鐵路客運增速仍在10%以上，並且鐵路客運佔總旅客運輸量比例僅為12%-13%左右。

鐵路相對於傳統公路運輸方式而言性價比更高，伴隨著我國鐵路網的走向完善、鐵路客運定價機制走向靈活、常旅客卡等激勵措施走向成熟，鐵路客運仍有巨大的增長空間。

根據國家發改委、交通運輸部、中國鐵路總公司於2016年聯合印發的《中長期鐵路網規劃》，我國將構築“八縱八橫”高速鐵路主通道。

到2020年，一批重大標誌性項目建成投產，鐵路網規模達15萬公里，其中高速鐵路3萬公里，覆蓋80%以上的大城市；到2025年，鐵路網規模達到17.5萬公里左右，其中高速鐵路3.8萬公里左右。到2030年，基本實現內外互聯互通、區際多路暢通、省會高鐵連通、地市快速通達、縣域基本覆蓋。

2.深耕交通領域多年，擁有行業絕對競爭力。

公司從成立之日起就深耕交通行業，尤其是鐵路領域，經過20多年的發展，公司在交通行業擁有絕對的競爭力。

公司不僅依靠自身多年的技術和客戶積累穩固其在交通領域的地位，還通過外延併購拓展新市場空間。為適應鐵路綜合數字網的建設要求，公司曾參與了鐵道部GSM-R相關技術標準的制定，並率先實現產品化，實現了GSM-R系統中的固定用戶接入（FAS）。

在中國，公司生產的數字調度設備已經裝備了全國15個鐵路局，覆蓋全國鐵路5000多個車站，成功應用在雪域高原第一鐵路——青藏線、中國第一條調度數字化電氣化鐵路——哈大線項目、中國第一條數字化快速客運示範專線——秦沈高速客運專線等多個具有代表示範性意義的鐵路線上，成為國內鐵路數字調度領域最大的供貨商。

3.軍民融合釋放公司巨大成長空間。

早在2014年4月，工信部公佈《促進軍民融合式發展的指導意見》，提出到2020年，形成較為健全的軍民融合機制和政策法規體系，並提出了進一步推動軍工開放式發展的工作重點，強調了軍民資源共享、有機互動、有效轉化的迫切需要，明確了大力發展軍民結合產業的有效支撐；

2015年，“十三五”規劃明確提出，實施軍民融合發展戰略，形成全要素、多領域、高效益的軍民深度融合發展格局；

2016年3月，中共中央政治局召開會議,審議通過《關於經濟建設和國防建設融合發展的意見》《長江經濟帶發展規劃綱要》，首次把軍民融合發展上升為國家戰略；

2017年，黨的十九大報告將軍民融合發展戰略作為堅定實施的七大發展戰略之一，明確要求更加註重軍民融合，形成軍民融合深度發展格局，構建一體化的國家戰略體系和能力。

隨著世界格局變化不斷，我國周邊安全形勢日趨複雜，南海爭端持續發酵，朝核問題愈演愈烈，加強國防與軍隊建設已經成為和平發展的必要條件。財政部在《關於2017年中央和地方預算執行情況與2018年中央和地方預算草案的報告》中指出，

4.知名百億級私募入駐10大股東。

（以上數據、觀點出自天風證券及互聯網）

二、超30%的行業增速+盈利能力恢復+增量業務成長可期，不懼騰訊阿里競爭的企業。

還記得當年神創板的龍頭——網宿科技（300017）嗎？近日信達證券在網宿科技經歷了2年60%的跌幅後再此喊出增持，核心邏輯如下：

1.CDN市場持續向好。

網絡流量提速降費是趨勢，三大運營商積極推廣不限量流量套餐，以及下游終端快手、抖音等應用的興起刺激了用戶流量的消費，2018年上半年，我國移動互聯網流量同比增長199%，流量的迅猛增長直接帶動CDN行業的發展，預計2018年全年CDN市場規模達181億元，同比增長33%，2019年達249.4億元，同比增長37.8%。

2.網宿科技CDN具有規模效應，龍頭地位穩固。

一方面CDN業務達到一定規模後，從運營商出採購帶寬才具有議價權；另一方面，客戶足夠多帶來節點複用率提高，才能降低部署節點的成本，同時，公司擁有的節點越多，其為客戶提供的加速服務效果就越好。

目前網宿科技在全球部署了超過1,500個CDN節點，可以為客戶提供全球範圍內的網絡加速服務，尤其可以為客戶全球與中國之間的跨境業務提供一流的加速服務。

國內市場，網宿科技擁有1000多個CDN節點，覆蓋全國所有省份和地級市。依託豐富的節點資源，網宿科技牢牢佔據著市場龍頭地位。2013年網宿科技超越藍汛，市場份額排名第一，並保持至今。

3.最大的利空價格戰接近尾聲，公司毛利拐點已現。

近年來公司最大的利空消息就是2015-2016年大量雲計算廠商進入CDN行業通過降價來搶佔市場，對公司利潤造成了一定影響，2017年公司營收增長20.83%，利潤卻下降了33.92%。

隨著牌照時代的來臨，沒有牌照的企業將退出市場，行業集中度將提升，外加經過2年的價格戰，小廠商逐步退出市場，對於價格敏感的客戶基本上已經完成遷移，降價帶來的新客效應減弱，價格戰已經趨於尾聲。

2017年第二季度公司毛利率降至低點33%，隨後觸底反彈，第三季度毛利率為36%，第四季度繼續上升為37%。而2018年第一季度毛利率為36%，同比增加0.53%，環比略有下降（歷年Q1毛利率均出現環比一定程度下降波動），表明公司毛利率已開始恢復。

4.阿里騰訊介入CDN市場對網宿科技衝擊有限。

雲計算廠商運營多樣的互聯網服務，並廣泛投資新興創業企業，缺乏網絡中立性，無法服務部分有競爭關係的客戶。

競爭對手出於安全起見，也難以採納其雲平臺和CDN服務。而作為第三方CDN平臺的網宿吸引了蘋果iCloud、網易、愛奇藝，今日頭條等與阿里、騰訊存在一定競爭關係的互聯網公司客戶，未來隨著互聯網+新經濟的發展，公司的中立性質將穩固其龍頭地位。

5.增量業務值得期待。

①定製化IDC業務。數據中心當前已經是一個充分競爭的市場，定製化的服務在滿足客戶需求的同時具備客戶粘性高、節省成本、交付時間短等優勢。公司通過內部整合將IDC業務以增資形式剝離至廈門秦淮，廈門秦淮是國內首家推出IDC全生命週期定製化服務的服務商。

目前公司定製化IDC業務已經進入收穫期。

②雲服務業務。目前公司已經實現CDN節點的雲化改造，推出全速雲系列產品，客戶主要是大中型企業和政府，表明公司的產品和技術得到了客戶的認可。

③邊緣計算服務。公司已逐步將CDN節點升級為具備存儲、計算、傳輸、安全功能的邊緣計算節點，以承載高頻、高交互的海量數據處理，公司參與了聯通混改，公司與運營商的合作將會進一步深化，未來移動邊緣計算（MEC）市場的啟動將推動公司轉型並受益。

（以上數據、觀點來自信達證券）

結語：

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