原定於本月13日“闖關”IPO的“三隻松鼠”，在節骨眼上再次擱淺。
12日晚間，證監會網站發佈了補充公告，發審委原定於12月13日召開發行審核會議審議三隻松鼠股份有限公司首發事宜，但鑑於“三隻松鼠”尚有相關事項需要進一步核查，決定取消第十七屆發審委第72次發審委會議對該公司發行申報文件的審核。
一檄紅文將40億堅果霸主帶進了輿論中心。而在這輿論的核心地帶是章燎原與資本巨鱷的生死博弈：股權，對賭協議，控制權。
三隻松鼠的IPO之路一直都頗受市場關注。關於此次因證監會“需要核實的相關事項”而停止“三隻松鼠”審查的原委，有媒體稱是因為“三隻松鼠”收到了自媒體500萬的勒索。
該媒體從知情人士處獲悉，處於上市緘默期的“三隻松鼠”在12月初收到匿名郵件，自稱是自媒體團隊，要求“三隻松鼠”與其聯繫，出資500萬元與之“合作”，否則將對外公開“相關負面信息”。後被“三隻松鼠”方面拒絕其要求，選擇通過法律維權。
截止發稿前，“三隻松鼠”仍以”緘默期“婉拒了表態，稱仍將繼續推進IPO。公共傳媒也暫未出現對“三隻松鼠”的重大質疑信息，亦無法確認證監會暫停審核是否與上述匿名信息有關。
食品安全或是中止IPO的導火索
這已經不是“三隻松鼠”第一次被停止IPO審查了。今年4月“三隻松鼠”提交股權說明書，10月20日“三隻松鼠”就曾突然宣佈中止IPO審核，中止原因屬於情形四，即發行人主動要求中止審查，或其他原因導致審核工作無法正常開展。
今年4月，三隻松鼠首次公開IPO申報稿後，即被業內質疑發行數量與估值偏低。
10月20日，三隻松鼠審核進度變為“中止審查”，官方表示，由於簽字律師辭職導致IPO中止。
10月31日，證監會對三松鼠的上市申請書提出了包括對三隻松鼠的發行人與股權，社保與勞動用工制度，稅收，政府補助，營業收入，毛利，供應商關係等65條整改意見，並限期30日內提供書面和電子文檔回覆。
業內人士表示，“三隻松鼠”之所以停止IPO審查很有可能和其之前因食品安全問題收到處罰有關係。
早在2016年7月~2017年2月期間，新京報的報道就曾稱“三隻松鼠”接連被14名消費者起訴至法院，要求退款並罰3~10倍賠償，主要糾紛為產品不符合食品安全國家標準、違法廣告法等，整體索賠金額達到216萬元左右。
無獨有偶，今年的8月份，國家食藥監總局官網又公佈了“三隻松鼠”的開心果被檢出黴菌不合格，數值超出國家標準1.8倍。
隨後，三隻松鼠暫停生產，並召回不合格產品，並由執法人員對召回產品進行了封存扣押。
安徽省食藥監局官網近期通報了對此前三隻松鼠開心果黴菌超標的核查處置結果，官方調查稱“三隻松鼠”生產不符合食品安全標準的食品、並未按規定對採購的食品原料進行檢驗，予以“三隻松鼠股份有限公司”沒收違法所得2505.89元，並罰款50000元的行政處罰。
對此，三隻松鼠認為回應稱，極可能是在產品出廠後因存儲、運輸條件下控制不當引起黴菌滋生，導致流通環節抽取樣品不合格。
一連串食品安全問題讓外界開始質疑“三隻松鼠”之所以停止IPO審查，食品安全問題很有可能是導火索。不過，隨後“三隻松鼠”相關負責人也對出現的食品安全問題導致中止IPO的說法表示不予置評。
關於三隻松鼠，不少消費者是通過電視劇才認識的。
三隻松鼠一度砸錢“霸佔”了一線衛視和視頻網站，在《歡樂頌》、《小丈夫》、《檸檬初上》、《好先生》、《小別離》、《微微一笑很傾城》以及韓劇《W兩個世界》、《太陽的後裔》等八部熱門電視劇中都做了廣告植入，狂刷“存在感”。
數據顯示三隻松樹2017年1~6月營業收入為28.94億元，淨利潤為2.41億元。
對賭協議或雪上加霜
短短的一個多月內，“三隻松鼠”就連續兩次中止了IPO審查。但對於“三隻松鼠”來說IPO審查停止導致最嚴重的問題是影響到其“對賭協議”。
據媒體報道，三隻松鼠曾與投資方簽署過關於“上市時間”的相關協議。若2個月（2017年12月17日）後三隻松鼠的IPO仍處於中止狀態，協議將自動生效，賦予投資方回購權、連帶併購權、優先清算權、反稀釋權、重大事項一票否決權等特殊權利安排。
2015年12月三隻松鼠股改時，雖然上述權益安排終止，但針對“上市時間”仍有一系列附加協議。
三隻松鼠與NICE GROWTH LIMITED、Gao Zheng Capital Limited (兩家公司為IDG資本控制的公司)約定的終止條款主要內容為：在投資文件終止後，若公司在本協議簽署後24個月內仍未向證監會提交上市申請材料的，則投資人自動恢復其在投資文件項下的優先權利。
若按照前述期限提交上市申請材料後，若發行人的上市獲得審核通過，則投資人權利永遠終止。若發行人的上市未獲審核通過，除非各方經協商確定繼續再次提交上市申請材料的，否則投資人將自動恢復其在投資文件項下享有的任何優先權利。
從目前的情況來看，“三隻松鼠”距離“對賭協議”12月17日生效的時間僅剩2天，對於“三隻松鼠”來說，2天之內能否重啟IPO審查至今仍未知，但留給“三隻松鼠”的時間真的不多了。
對賭協議，既成就了蒙牛和摩根士丹利的雙贏，也使得俏江南前掌門人張蘭淨身出戶，輸掉了自己23年來打下的江山。章燎原能否絕地反擊重啟IPO？又或者在對賭協議生效之下，黯然離場，6年的創業付之一炬？
讓我們一起拭目以待未來事件的進展！
對賭協議的八大事件
先來科普一下什麼是對賭協議。
對賭協議就是收購方（包括投資方）與出讓方（包括融資方）在達成併購（或者融資）協議時，對於未來不確定的情況進行一種約定。如果約定的條件出現，投資方可以行使一種權利；如果約定的條件不出現，融資方則行使一種權利。所以，對賭協議實際上就是期權的一種形式。
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附：對賭協議的20個致命陷阱
作為“舶來品”，對賭在引進中國後，卻已然變味。企業方處於相對弱勢地位，簽訂“不平等條約”。於是，越來越多投融資雙方對簿公堂的事件發生。
當你與PE、VC簽訂認購股份協議及補充協議時，一定要擦亮眼睛，否則一不小心你就將陷入萬劫不復的深淵。
1.財務業績；2. 業績賠償公式；3. 上市時間；4. 非財務業績；5. 關聯交易；6. 債權和債務；7. 競業限制；8. 股權轉讓限制；9. 引進新投資者限制；10. 反稀釋權；11. 優先分紅權；12. 優先購股權；13. 優先清算權；14. 共同售股權；15. 強賣權；16. 一票否決權；17. 管理層對賭；18. 回購承諾；19. 股份回購公式；20. 違約責任。
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