7月15日，國家藥監局通告：在對上市公司長春長生生物科技有限責任公司（以下簡稱長生生物）開展飛行檢查中發現，該企業在凍幹人用狂犬病疫苗生產過程中存在記錄造假的嚴重問題。
目前，國家藥監局已要求吉林省食藥監局收回長生生物的藥品GMP證書，責令企業停止狂犬疫苗生產，全面排查風險隱患，主動採取控制措施，確保公眾用藥安全。吉林省食藥監局的調查組也已進駐企業，對相關違法違規行為立案調查。
所幸此次飛行檢查中的涉事批次尚未出廠和上市銷售，否則後果不堪設想。
一. 借殼上市一波三折
據公開信息，長生生物前身黃海機械，在2015年下半年披露了收購報告書，擬置入高俊芳家族控制的長春長生，實現公司由岩土鑽孔裝備的研發、製造和銷售向前景廣闊的生物醫藥產業的轉型，轉變成為一家國內領先的民營疫苗生產企業。
之後，黃海機械披露的重組草案顯示，此次交易包括重大資產置換、發行股份購買資產、股份轉讓及發行股份募集配套資金。
從雙方最初接觸到完成變更手續歷時一年。2016年3月，黃海機械完成了工商變更登記手續，中文名稱由“連雲港黃海機械股份有限公司”變更為“長生生物科技股份有限公司”，公司證券簡稱自2016年3月17日起由“黃海機械”變更為“長生生物”。
根據當時的公告，長生生物還與黃海機械有業績承諾，借殼方承諾標的資產在 2015年至2017 年期間的利潤數不低於3億元、4億元、5億元，否則將要進行業績補償。
查看長生生物近3年的年報得知，其2015年度、2016年度、2017年度的實際審定數分別約為3.02億元、4.07億元、5.21億元，連續三個年度都是“涉險”過關，勉強達到此前的承諾數。
二. 狂犬疫苗佔總收入的一半
作為長生生物的全資子公司，長春長生號稱是國內少數能夠同時生產病毒疫苗和細菌疫苗的企業之一，是中國最早獲得許可採用細胞工廠技術生產甲肝減毒活疫苗的疫苗企業。
目前在售產品包括凍幹水痘減毒活疫苗、凍幹人用狂犬疫苗（Vero細胞）、凍幹甲型肝炎減毒活疫苗、流行性感冒裂解疫苗、吸附無細胞百白破聯合疫苗和ACYW 135群腦膜炎球菌多糖疫苗。
其中，凍幹人用狂犬疫苗（Vero細胞）2012年上市。該疫苗上市首年，實現銷售額2460.83萬元，僅佔長春長生整個主營業務收入的5.70%。
到2014年，該疫苗的銷售達到2.12億元，佔比躍居達到34.36%，成為該公司銷售額最大的單品種疫苗。2015年前3個月的時間，該疫苗的銷售額仍可以達到7370.89萬元，佔比仍達到47.10%。2017年，簽發355萬人份，同比增長101%。據2017年中國狂犬病疫苗批簽發數據顯示，長生生物的狂犬病疫苗約佔全國1/4銷量，佔長春長生總收入的一半。
三. 深交所發函關注
7月17日，深交所向長生生物發關注函 要求說明GMP證書被收回具體原因及事實。
要求在7月20日前對以下3個事項出具書面說明書：
1、請你公司說明凍幹人用狂犬病疫苗的具體產量、銷量和銷售金額、此次GMP證書被收回的具體原因及事實、相關產品流向市場的風險、後續你公司可能受到藥品監管部門的處罰類型和後果，並請詳細測算此次事件對你公司2018年生產經營可能產生的影響。
2、請根據此次國家藥品監督管理局對你公司實施飛行檢查的具體情況以及你公司對相關產品召回的進展，嚴肅自查你公司是否存在應披露未披露信息或延遲披露信息的情況。
3、你公司認為應予以說明的其他事項。
統計數據顯示，今年年初至7月13日，長生生物的股價累計漲幅高達73.57%。狂犬疫苗造假一事對長生生物股價帶來了巨大沖擊，已經連續2日跌停。
此前，長生生物年內至少被16家機構推薦，方正證券更是給出了31元的目標價。
目前多家基金公司已下調估值，泰達宏利、安信基金將估值調整為16.11元，相對目前市價仍有19%的跌幅。
就在不久前的6月，長生生物剛剛獲批四價流感病毒裂解疫苗的生產，引發了資本的追捧。狂犬疫苗造假一事無疑是給長生生物潑了一盆冷水。
一. 靚麗報表迷惑投資者
據長生生物2017年年報顯示，公司營收155337.39萬元，同比增長52.60%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為56767.11萬元，同比增長33.28%。
2015及2016年的營收分別為79551.58萬元、101790.97萬元，同比增長27.89%。淨利潤分別為29308.21萬元、42858.63萬元，同比增長率為46.42%。
從最近3年的營業收入及淨利潤來看，儼然是個優質的白馬股，也難怪能得到十幾家機構的推薦。
二. 研發投入不足惹嫌疑
我們在判斷一家藥企值不值得買的時候，通常還會參考其在研發費用方面的投入，因為自主研發能力也是藥企的核心競爭力。
2016-2017年，該公司研發費用分別為4333.60萬元、12221.33萬元，同比增長182.01%。2016、2017年研發投入佔營收收入的比例分別為4.26%、7.87%。
看起來似乎在加大投入，但如果跟同行相比較則略顯尷尬。2016年-2017年，沃森生物的研發投入佔營收的比重分別為52.61%、49.87%；
2016年-2017年，康泰生物的研發投入佔營收的比重分別為11.47%、10.27%。
低比例的研發投入，不禁使人懷疑其在年報中的說法——“長春長生豐富的產品組合令其在疫苗市場上擁有難以複製的競爭優勢”。
藥監局的一次飛檢使長生生物的秘密暴露在陽光下，恐怕看到這個新聞，接種過這家公司疫苗的人都免不了憂心，由此產生的連鎖反應不容小覷。
目前長生生物已主動召回所有批次的凍幹人用狂犬病疫苗，但具體召回數量還未確定，如果最終確認這些召回的產品存在質量問題，恐怕未來股價下跌幅度還不止50%。
誠信對於任何企業都很重要，對於藥企來說，嚴格執行生產標準更是立足之根本。投資不僅僅只是看業績和利潤，更要看公司管理團隊的秉性是否誠實可靠。——投資魔方
閱讀更多 投資魔方 的文章
