近日，銀保監會、中央網信辦、公安部、人民銀行、市場監管總局五部門聯合下發《關於防範以“虛擬貨幣”“區塊鏈”名義進行非法集資的風險提示》。幣圈再次迎來強監管。
離年初的狂歡僅僅半年多。彼時，伴隨著比特幣價格突破2萬美元，著名區塊鏈社群“3點鐘無眠區塊鏈群”裡，大家都在講，“在區塊鏈行業連睡覺都是浪費時間”。“梭哈”“All in”“信仰”等成業內熱詞，大家都覺得自己將成為下一個“幣圈造富神話”。然而，短短半年，種種區塊鏈社群相繼沉寂，再不復以往的熱鬧。
Coinmarketcap數據顯示，截至2018年8月31日，該網站所統計的1911種數字貨幣，總幣值在2200億美元上下，與今年2月份的高點8300多億美元相比，已蒸發6100多億美元。
值得注意的是，與去年9月4日央行等七部委聯合發文將ICO（首次代幣發行）定義為非法集資不同，此輪幣價下跌連比特幣、以太坊等主流幣也無法倖免，被稱為“韭菜”的散戶們也漸漸失去了“信仰”，對各個區塊鏈項目方口誅筆伐。
身處熊市困局的區塊鏈項目何去何從？遭遇強力監管後，區塊鏈技術的發展又會走向何方？種種問題亟待解答。
大部分空氣幣肯定活不下來
“之前很多項目募的錢太多了。”小蟻（NEO）、Onchain分佈科技創始人達鴻飛形容這場幣圈熊市為擠泡沫的過程，為投機氛圍太強的市場降溫。
達鴻飛接觸過許多區塊鏈項目，在市場行情好的時候，項目方募集資金的數額常常令他感到心驚。“同樣的團隊背景、項目的成熟階段也差不多，在傳統VC（風險投資）市場，一紙白皮書融幾百萬美元就了不起了，但是有的區塊鏈項目，動不動就是千萬美元甚至上億。”他認為，這遠遠超過了項目的價值，也超過了項目方實際的需要。
“為什麼跌，有時候就因為漲太多了。”達鴻飛表示，在區塊鏈行業裡還沒有太好的方法做正確的估值，也沒有太多的基本面可以看，所以對項目的估值受情緒驅動很嚴重，現在市場信心不足，很多項目的估值自然下來了。
根據“幣通數字貨幣榜單”，7月新上線幣種58個，截至7月30日破發幣種共計41個，破發率71%。這41個數字貨幣市值較公開發行首日平均縮水48.26%，有的幣甚至首發當日即歸零。
此前，很多項目在上線之後項目方都會操盤，通過和相關區塊鏈媒體的合謀，低價吸收籌碼，再高價出售，來提升或者保持幣價。但是如今大家都開始拋盤，無人買入，價格便只會越來越低。
“大家現在太著急了，盲目去追求資本市場的回報，很少有團隊踏實做事，講了不同的故事，其實壽命不長。這輪熊市，大部分空氣幣肯定活不下來了。”Spark Digital Capital（星火數字資本）合夥人胡國男如此評價目前的市場。
8月14日，以太坊單日暴跌近20%，為這次熊市加上了一次里程碑式的腳註。業內的共識是，2016年比特幣減半和2017年以太坊ICO智能合約誕生所導致的大牛市已經徹底結束。由於區塊鏈底層技術的制約，基於區塊鏈的分佈式應用依然無法滿足更多人使用的要求。“因此，這輪熊市很可能會持續到比特幣的下次減半或者一款真正的DApp（分佈式應用）爆款應用的出現。”Top Fund區塊鏈基金創始人劉思宇說。
“當以太坊的價格快速下跌，項目方本來預計可以花三年的錢，現在只能花兩年了，如果再進一步下跌就會造成一些難以預計的後果，那他就會想辦法先鎖定一部分的美元。”達鴻飛說，越害怕幣價下跌，越會拋售；越拋售，幣價下跌越快，這是一個惡性循環。
“很多項目沒有落地能力、造血能力，肯定撐不過去，不如套錢出場，相當於跑路。”Pinmo首席戰略官黎禕煒說，他身邊很多項目已經事實上垮了，項目方沒錢了；手頭仍有“餘糧”的也謹慎了很多，放慢了擴張的步伐。
更理性地看待項目
幣圈的熊市讓許多項目方的美夢破滅，就連token fund（區塊鏈投資基金）也不能倖免，“一定程度上可以理解為大部分token fund已經不投區塊鏈項目，或者很少投資區塊鏈項目了。”劉思宇說。
相關數據顯示，8月份相比於1月份，區塊鏈項目融資額整體下降了90%以上。
“錢更謹慎了。”這是火幣架構師、OneChain創始人兼CEO黃華容的感覺，他形容現在的區塊鏈行業就像圍城，城內的人飽受煎熬。“有的token fund之前投了很多項目，項目沒有落地就會歸零，當時買的成本比較高，現在下降，虧損多壓力大，他們就比較頭疼。”
“上個季度我們投了一萬ETH（以太坊），這個季度我們決定不投了，多做點研究。現在投資更加系統化，不會像之前那樣盲目。”胡國男說，行情好的時候，即使項目不好，但知道內幕會拉漲，胡國男團隊還是會投，“目的是為了賺錢”，但現在，“像一些空氣幣，可能會火，但不能賺錢了，所以我們也不會投它，而選擇投一些戰略性的項目。”
胡國男告訴中國青年報·中青在線記者，token fund的市場有些亂，之前幣價的虛高，很大一部分原因就是被某些token fund的操盤手炒作起來的。“這些投資者基本上沒有什麼投資的經驗，很多都非常年輕，年齡小的還有97年、98年的，對市場的認識比較片面，只能通過自己的資源去追逐一些比較火的項目。”
胡國男說，由於政策禁止ICO，一些投資者在海外註冊主體基金，過去行情好的時候，這些個人投資者無形之中積累了很多原始財富；在市場不好的時候，槓桿用得太大了，就賠得很厲害。“我看身邊有個‘小朋友’，幾個月前還有2千萬的資金，現在連國內的房子都賣掉了。”
暴跌教會了token fund更理性地看待項目。“我以前投資，注重這個項目火不火，熱度高不高，主意新不新。現在我更看重團隊本身成功的記錄，做過哪些東西，有哪些成功的經驗。”胡國男正在嘗試陪跑項目方，幫他們做服務、做孵化。他說，故事聽多了就疲倦了，再好看的白皮書、再動人的故事都沒有一行代碼、一件實實在在的產品來的真實可信。
黃華容還提到“圍城”的另一側，城外的VC早已覬覦區塊鏈這塊蛋糕很久了，之前幣價虛高，他們爭不過幣圈基金，而現在，“如果幣價繼續走低的話，對他們來說進來也是機會。”
區塊鏈還在早期，技術還在完善
“需要充值信仰嗎？”這是無奈的戲謔，也是嚴肅的拷問。幣圈的萎靡會給鏈圈帶來怎樣的衝擊？資金寒冬是否會阻礙區塊鏈創新的步伐？項目方如何應對牛熊的轉換？泡沫破滅後，是一地雞毛還是芬芳的啤酒？身在其中的從業者對此有著各自的見解。在他們看來，目前的區塊鏈行業還處在萌芽期，理念和技術上的不成熟會帶來一些亂象和風險，但也正因如此，未來的想象空間也不可限量。
“目前，參與區塊鏈的創業者和幣圈的用戶在全世界的用戶數佔比依然很小，因此，如果當區塊鏈技術真正迎來突破時，下一個數字貨幣牛市將遠遠高於今年1月份出現的高點。”劉思宇仍是區塊鏈技術的“信仰者”，他相信，隨著技術的不斷突破，這項技術的未來大有想象的空間。
談到區塊鏈技術目前的發展，劉思宇坦言，區塊鏈還在早期，技術還在完善。“比如大家看到的主鏈，比特幣、以太坊，因為性能不高，還不足以支持大規模應用，但像EOS等新的主鏈，未能實現人們的預期，在性能和安全性上依然未取得突破。”
達鴻飛也認為，這個階段區塊鏈的基礎設施還非常不完善，“這個時候，你想要去做很多所謂落地的應用這件事情是很難的，就類似於上世紀90年代末，國內互聯網設施還不完善，你卻想做電子商務一樣。”
技術是第一步障礙，在底層鏈和應用之間，還需要開發工具，讓應用的開發難度降低，這也是障礙，應用開發出來以後還需要用戶的檢驗，需要一個用戶積累的過程，黃華容說，種種障礙都限制了區塊鏈的更進一步。但他堅信，假以時日，區塊鏈“殺手級的應用”一定會出現。
劉思宇對未來充滿信心，他偏向於投資區塊鏈底層協議類項目，正是為了解決區塊鏈基礎設施的建設問題。看得項目越多，他對技術的發展就越有信心。
知名天使投資人薛蠻子有句話在幣圈流傳很廣，“區塊鏈的泡沫是啤酒泡沫，真正能喝到啤酒的沒有幾個，絕大多數人都被泡沫噎死了”。這句話的另一個版本是，“要喝到啤酒，先要喝掉泡沫”。
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