蘭桂坊的嚴少爺

首席投資官評論員王天天：

未上市的超級公司總是蒙著一層神秘的面紗，無需公開的財報與業績，他們的影子一直在公眾視野中，卻少有人對其瞭解。

在中國，有這樣幾個超級公司，有著極其雄厚的基礎與背景，在一片上市的呼籲聲中泰然自若，堅持自己，我們重點說說老乾媽：

熱血陶華碧：“不貸款、不融資、不上市”。陶華碧本人曾經說過：我堅決不上市，那是騙人家的錢！有人員曾極力勸說陶華碧上市，結果被陶華碧一句“你問我要錢，我沒得，要命一條”打的目瞪口呆。

老乾媽不差錢：年銷售額40億，現金流龐大，不缺錢，是真的不缺錢。

老乾媽品牌是真的硬：在美國能賣到10美金一罐，留學生的聖母瑪利亞，國民的生活必需品。提起中國的辣醬，老乾媽是第一個在腦海裡的名字，現在是這樣，今後也必然是這樣。

老乾媽什麼都不缺，所以上市並沒有什麼好處。.

其次任正非600億美金營收的華為，加上世界第五大飲料商娃哈哈，其產品與業務覆蓋了所有人的生活，但是不缺錢，不分股權，無需過分擴張，如果其他公司有他們的條件，可能都不會選擇去上市。

這裡必須要提的企業還有亞洲的沙特阿美石油公司：

世界上最大的石油生產公司，擁有世界上最大的陸上和海上油田，控制著1/10的全球原油市場。

上市是為了什麼，簡單來說，籌錢，擴張（ 當然也確實有一部分為了收割利益）

最大的石油生產公司，最不差的應該就是錢了。上市就要分權，賬目就要透明，信息就要公開，沒人知道石油公司背後有著多少故事，沙特阿美石油公司不上市，不僅是公司內部的因素，甚至於許多國家都不願意看到他們上市。

總結來說，這些超級公司不上市，既與公司體量有關係，又與所處行業有關係，其大多數都集中在資源，農貿，原油，大宗商品貿易，零售業等行業之中，加上某個時代極佳的機遇和環境，造就了這樣一批企業。

但互聯網，地產業等行業的公司，由於行業特徵與規則，做到一定規模後若不上市必定是走不下去的。

首席投資官

上市和不上市有什麼區別呢？

上市就意味著把公司的股權分成若干小份，在市場上流通，個人或者機構可以在市場上買入該公司的股票，一起獲得收益。不上市就意味著不將股份劃分，放入市場進行流通。

為什麼一些企業能上市卻選擇不上市呢？

1、不願意向社會公開經營和財務狀況。上市就意味著大家共同參與企業的盈利和虧損，所以財務狀況必須面向公眾，大小事務都要彙報。

2、不缺錢。有些巨頭公司不缺錢，不需要融資，自己能夠獨自承擔再投資的需求。

3、情懷。華為老總任正非有軍方背景，他堅持中華有所為，所以不缺錢、不上市。老乾媽陶華碧也是如此，認為上市就是騙錢。

1、老乾媽

老乾媽一年銷售額40億，早就能達到上市公司的標準，但陶華碧堅持不上市、不貸款、不融資。至今，老乾媽已經遠銷海外，在美國，老乾媽已經賣出了10美元的高價。

2、華為

華為老總任正非2014年就不上市的原因作了如下解釋：“資本市場都是貪婪的，從某種程度上來說，不上市成就了華為的成功。我們之所以能超越同業競爭對手，原因之一就是沒上市”。目前，華為大部分是員工持股，大概有8萬多名員工持有華為的股份，如果華為想要上市，首先得要清理員工持股。

3、小米

小米的創始人雷軍在創辦小米之前就已經成功上市了三家公司：金山、YY、獵豹移動。但小米遲遲未上市也是有原因在的，一是因為小米不缺錢，二是因為小米存在一些問題，比如口碑下滑等等，出現問題的時候上市無疑是不合適的。

4、娃哈哈

娃哈哈資金流充裕，每年淨利潤達100億，但遲遲不上市主要還是因為股東數量的問題，娃哈哈的股東數量達到15000個，不符合國家規定的上市前股東數量不能超過200。

還有很多企業如OPPO、vivo等等都是能上市但還沒有上市的

華爾街見聞

在2016年，有好事者根據世界500強和中國民營企業500強企業名單，繪製了一份《中國非上市公司30強》，其中華為、正威國際集團、安邦保險、中天鋼鐵集團、廣州歐珀移動通信、青山控股有限公司、盛虹控股集團、小米科技、陝西東嶺工貿集團和西安邁科金屬國際集團。

華為，中國民營企業500強榜首。2016年華為總資產為4436.34億元，比同一時期的騰訊還多。2016年華為營業收入5215億元，淨利潤370.52億元。華為有三大業務板塊：運營商業務、企業業務和消費者業務。2016年佔公司收入的比重分別是55.7%、7.8%和34.5%。

其中運營商業務，華為已經成為全球最大的信息與通信技術解決方案提供商。而消費者業務，華為手機已經是國產手機出貨量最高的企業。

正威國際，排在中國民營企業第5位，正威國際是一家以金屬新材料和非金屬新材料完整產業鏈為主導的高科技產業集團，公司業務包括銅礦開採、加工、貿易和高新材料以及個以芯片設計、晶圓製造、封裝測試為核心的半導體產品。2016年，正威國際營業收入逾3300億元。

不只是國內有能上市而不上市的公司，在國外也有。

號稱全球最大的非上市公司——美國科氏工業集團，年銷售額超過500億美元，集團業務涉及多個領域。集團擁有北美最大的液化石油氣加工集團，還是美國第六大電力供應商，還是全球最大的道路瀝青生產商之一。

此外還包括擁有德芙、M&M’S、士力架等產品的美國休閒食品巨頭瑪氏集團，國內用戶常去逛的宜家等企業。

麵包財經

老乾媽

老乾媽神奇的中國辣醬，我想它是我們每一個學子心中的女神，每到月底沒有錢的時候買點饅頭配著老乾媽的日子是對面愜意啊！我就記得我高中的時候因為晚上食堂不開門每次走的時候媽媽都會給我帶一瓶老乾媽和好多鍋盔。而且這些東西要偷偷的吃不能讓其他人發現，不是我摳門是因為是在讓別人知道自己就沒有吃的了，記得第一次和別人分享，30多人擠在宿舍吃著鍋盔和老乾媽我的一週糧食全沒有就短短几分鐘。老乾媽就是不願意上市的巨頭，一年銷售早早超過40億，但是陶華碧堅持不上市、不貸款、不融資。

小米

我喜歡小米，並且是一個真正的米粉。我喜歡那句為發燒而生，我從高中到大學所有手機都是小米，每出一款都想買。而雷軍在做小米之前早就上市了金山、YY、獵豹移動。網上說今年小米要上市，小米現如今產業鏈全，戰略眼光長遠，我家電器有50%是小米的。小米一旦上市雷軍穩坐首富，那麼小米絕對是當之無愧的沒有上市的巨頭。

哇哈哈

哇哈哈90後都不陌生吧，從小就是喝哇哈哈AD鈣奶長大的，如今AD鈣奶在大學也是網紅產品，我們曾經懵懂的時候無聊的收集過哇哈哈礦泉水包裝上王力宏的標籤。而且哇哈哈資金流很強，每年淨利潤達100億。主要是因為股東問題才沒有讓這個巨頭上市。

智聯校園 學生齊堯回答

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智聯校園

3月23日上午，科技部正式發佈了《2017年中國獨角獸企業發展報告》 和 《2017年中關村獨角獸企業發展報告》，上述報告顯示：螞蟻金服以750億美元估值第1，滴滴、小米分別以560億美元、460億美元估值列第2和第3，阿里雲、美團點評、寧德時代、今日頭條、菜鳥網絡、陸金所、借貸寶分列4-10位。其中今日頭條的估值也高達200億美元：

估值在50億美元以上的獨角獸還有微眾銀行、平安醫保科技、口碑、金融壹賬通、京東金融、餓了麼、平安好醫生、威馬汽車、聯影醫療和蔚來汽車。

在上述報告的名單中，新晉公司共64家，包括北汽新能源、小鵬汽車、依圖科技、寒武紀、比特大陸等；而樂視系、大疆等被移出……

以下為164家獨角獸企業前50榜單——這些皆為還未上市的巨頭：

但在該榜單中，並不包括華為。為什麼華為不會上市呢？

原因和華為與美國第2大移動運營商AT&T的合作計劃告吹如出一轍——虎卿在此不解釋，因為懂行的人不用解釋，不懂的人解釋了也沒用……

虎卿

能上市卻沒上市的公司很多，不外乎不願意上市，不能上市，沒到上市的時候。上市成了公眾公司有很多制約，所以這些沒發展成熟的公司都會選擇先不上市，凡是上市了的公司大多屬於發展到了成熟的階段了。公司價值已經有了定型了。二級市場不會獲得大的利益了，才選擇向公眾出售自己的股權。

1.老乾媽：1984年，陶華碧女士憑藉自己獨特的炒制工藝，推出了別具風味的佐餐調料老乾媽辣椒醬。1996年批量生產後在全國迅速成為銷售熱點。老乾媽是國內生產及銷售量最大的辣椒製品生產企業，主要生產風味豆豉、風味雞油辣椒、香辣菜、風味腐乳等20餘個系列產品。產品銷往全球，受到了世界人民的喜愛。屬於堅守傳統，不願意上市的企業。

2.海底撈：四川海底撈餐飲股份有限公司成立於1994年，是一家以經營川味火鍋為主、融匯各地火鍋特色為一體的大型跨省直營餐飲品牌火鍋店，創始人張勇。餐飲業因為獨特的現金收銀系統，一個原因是監管機構認為財務不嚴謹，所以很少上市。第二個原因，餐飲企業收支全是現金，不缺錢。

3，華為：華為技術有限公司是一家生產銷售通信設備的民營通信科技公司，於1987年正式註冊成立，總部位於中國深圳市龍崗區坂田華為基地。創始人：任正非。任正非先生獨特的股權架構體系不符合上市標準，也堅守企業經營信念，所以一直沒有上市。

4.滴滴：2014年8月19日，滴滴專車在北京公測，主要面向中高端商務約租車群體。創始人：程維。市場出現競爭，已經準備上市，目的也是為了財務投資人離場。

6.美團：美團網是2010年3月4日成立的團購網站。總部位於北京市朝陽區望京東路6號。創始人：王興。已經準備上市了。

總結：市場上還有非常多的具備上市條件沒上市的公司。我們投資的公司裡就這樣的企業，大多數創始人都表示，業務還在發展期，現在上市估值波動太大，不利於市值管理。還有一部分，屬於堅守者，認為自己沒必要去玩概念，講故事，踏實做自己的，也沒必要為公眾解釋。一旦上市，籍籍無名，還要做市值管理，對公眾有交代。不如悶頭掙錢，不掙虛資。保守而堅守信念，公司沒有多的投資人，也不需要變現，這樣的創始人大多如此。視公司作為自己的第二生命。

我是李合偉：伯樂創投俱樂部創始人，創投商學院首席講師，著作《覺悟行果創業論》。幫助過300多位創業者創業成功。期待與您分享交流～～～

合偉說

目前來看，有能力上市卻沒有上市的巨頭，可能有以下幾個原因：

1.企業自身不願意上市；

2.企業正在上市的路上或者正在準備材料；

3.企業不滿足在A股上市的條件。

我們一個個來看。

1.企業自身不願意上市

對於上市而言，個人認為最為重要的還是上市後的資金融通作用，但是上市後也存在著較大的資金壓力。

一般而言，對於自身不願意上市的企業，如：華為，華為是具備上市條件，個人認為華為之所以不上市不在於其股權分散的問題，而在於對於一家硬件設備技術領域的公司而言，其投入研發產生收入的過程是比較漫長的，而上市後的壓力比較大，另外，華為自身的現金流情況也較好。

比如：老乾媽，個人認為老乾媽本身擁有很強的現金流能力，上市對其益處可能並沒有想象中大。

2.企業正在上市的路上

這樣的企業可能有很多，比如目前正在準備申報材料的小米，往往這種企業對資金擁有較強的需求或者早期投資的退出成為一個急迫待解決的問題。

3.企業不符合A股上市的條件

目前A股審核機制，越來越嚴，很多企業不能滿足上市的條件：

（1）不能滿足上市的財務要求和其他硬性指標；

（2）雖然滿足，但由於自身的股權架構不得不在美股或者港股選擇上市。

這樣的企業比如美團、滴滴等。

芝麻想法筆記

首先，什麼樣的企業才會上市？明白了這一點就知道為什麼中國菸草、中國鐵路總公司和國家電網自己中國郵政集團等企業不上市。獨資企業（包括個人獨資和國有獨資）是不會去上市的，股份制企業才有可能去上市的。

讓我們來看看中國有哪些大企業還沒有上市？

2017年我國有115家企業進入世界500強企業榜單。這115家企業中國真的還有多家股份制企業還沒有上市，比如：華為集團和正威國際。

華為集團在國內外都是大名鼎鼎。經營的很好。2017年營收6036億元，淨利潤475億元。這麼大的民營企業還未上市，還真是少見。外界對華為的估值普遍在2000--3000億美元之間。

相對於華為的聲名鵲起，正威國際就低調的很多。正威國際是一家位於深圳的，以有色金屬完整產業鏈為主導的全球化集團公司。其業務已經拓展到了全球各地，在國內成立了北京、上海、廣州區域總部，在歐洲（日內瓦）、亞洲（新加坡）等地設立國際區域總部。

正威國際躋身2017年世界500強企業第183名。2016年營業收入496.76億美元。同時，名列2017年中國民營企業500強的第5位。

除了上述兩家世界500強企業沒有上市。我國還有一批著名企業還沒有上市，比如老乾媽、娃哈哈、螞蟻金服、歐珀（OPPO）、維沃（vivo）等企業均還未上市。

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