一、被市場熱議的美團點評
最近，美團上市的新聞已經在我的朋友圈刷屏不斷，各個媒體記者也都關於美團的話題經常來諮詢我，其實，幾乎所有人關注的熱點都是相對比較集中的，這就是美團究竟值不值得投資？美團的上市投資機會到底好不好？
對於互聯網機構來說，普通大眾投資者唯一的選擇機會就是其成為大眾公司。在成為大眾公司前的PE過程中，那是股權投資機構的標的，一般大眾投資者資金實力達不到要求。只有等機構上市之後，成為大眾上市公司，才能給投資者帶來投資機會。
當企業上市後，大眾投資者機會歸機會，但是否值得抓住這個機會，是否值得投資，需要稍稍有點專業知識的分析。無論是美團還是其他互聯網企業，其估值模式和上市方式都與傳統機構迥異，一般投資者敢買能買其股票嗎？這還真需要說道說道。
其實，在美國、香港上市對企業是否盈利並沒有要求，一定要求盈利的上市概念是中國A股所獨有的特色，在發達體的美歐、香港股市，對上市公司的要求就是披露給市場與投資者的所有信息必須是真實、透明、全面、完整的。你不能欺騙投資者。至於是否盈利，只要真實披露狀態即可。投資與否，讓投資者自己去決策判斷。
從投資學的角度來說，很多尚未完全盈利的公司只要有很高的成長空間，那麼未來將會有非常高的回報，公司的潛力往往非常巨大，美團點評就是這樣的超級公司。
超級表現在何處？美團外賣躍居外賣市場第一位。根據艾瑞報告，美團外賣的市場份額從2015年的 31.7%，已經增至截至 2018 年 3 月 31 日三個月的 59.1%。什麼叫龍頭企業？這就是龍頭企業。我曾經說過，無論哪個行業，只要他處在第一位置，一般都可以放心投資。
對於一個投資者來說，觀察已經形成的業績數據，比關注估值之類的預測性東西更靠譜。特別是互聯網公司。互聯網企業估值一直是難點，傳統行業用市盈率估值，但互聯網企業不能。不過，9月5日舉行投資者推介會的美團點評，於5日中午前國際配售已獲得足額認購，而晚上有傳配售已獲數倍認購。9月7日，美團國際配售部分獲得李嘉誠、劉鑾鴻及鄭志剛認購，成為錨定投資者，即獲得優先分派股份。
該股擬發行4.8億新B股，其中5%為公開發售，固撥最多至10%。分析認為，部分機構投資者或轉戰公開發售部分搶貨。早前有消息指，作為IPO承銷商之一的高盛，給予美團點評估值最低達570億美元，同時，摩根士丹利表示，看好美團點評在生活服務領域的發展潛力和領先市場地位，因此給予其580億美元估值。
二、美團港交所上市究竟有哪些看點？
美團點評何以這樣火，為何如此受到投資者追捧與青睞？雖然目前市場對美團上市的解讀分析已經非常多，也都很全面。不過，我想在已有的、面面俱到把投資者看瞌睡的分析報告上，畫龍點睛只“補充”三點：
一是美團的獲客能力如何強勢？對於大型互聯網公司值不值得投資要看其獲客能力包括C端與B端，這一點最重要。那麼，美團點評如何呢？ 美團剛剛更新的招股說明書數據顯示，2017年4月-2018年4月，美團年度交易用戶達3.4億；2017年4月-2018年4月，美團年在線活躍用戶商家470萬，較2017全年的440萬增長6.8%。這些存量數據還不是關鍵，關鍵在於“獲客能力”上。注意啊，是“獲客能力”而不是“客戶存量”，這個相當重要。
我們縱觀美團的能力表現，有三大特徵， 1.客戶存量海量：轉化團購大戰時積累的用戶，快速、無縫的切入到外賣市場；2.本地優勢強大，2015年收購本地屬性很強的大眾點評，與外賣的同程、短距離配送屬性相吻合，提供了巨大的流量入口；3.流量入口不錯，2015年底，騰訊入局，提供微信、QQ超級流量入口；
至此，美團的流量入口，形成了“美團APP+美團外賣APP+大眾點評APP入口+微信、QQ入口”之勢。僅一個微信的超級入口就為美團獲客提供了強大能力。這或許就是餓了麼誓言打敗美團至今無果的原因。
可以這樣講，大型互聯網巨頭的競爭說到底是競爭客戶，是獲客能力的競爭。
二是美團的創新能力怎樣不俗？創新能力是支撐大型互聯網公司發展的最強支撐力。蘋果公司、亞馬遜、Facebook、谷歌、微軟等無不如此，美團也不能“脫俗”。
2015年到2017年，美團的研發開支為12.04億元、23.67億元、36.47億元，維持較高水平。截至2018年4月30日，其研發人員為10343人，佔全體員工的比例超五分之一。 據披露，利用海量數據和專有算法，美團點評在所有服務品類中廣泛運用大數據分析。在AI技術的支持下，美團點評的智能調度系統根據配送騎手的實時位置進行訂單的最優匹配，日常高峰時段每小時執行約29億次的路徑規劃算法。未來還可能繼續擴展智能硬件、物聯網、機器人、圖像及語音識別，還有智能配送設備。
互聯網企業研發投入的重點是大數據、雲計算、人工智能、金融科技、區塊鏈、物聯網等。聘請高科技研發人才是投入的一大塊。這些投入可謂無底洞，但是稍微投入降低或研發放緩就會被淘汰出局。這是註定的。
在2017年，位居全美研發開支數額排行榜前五位的公司仍然都來自科技行業。數據顯示，這前五位的公司去年花在研發方面的開支總額達到760億美元。其中，亞馬遜以226億美元（1419億人民幣）的開支位居榜首，這也是最近亞馬遜能夠成為全世界第二個市值突破萬億的企業的原因。
美團一直被業界類似為中國的亞馬遜，現階段美團的研發創新能力已經有了不錯的基礎，相信上市以後其還會在這個方面繼續發力，從而形成美團的創新差異化競爭優勢。
三是美團點評的轉型升級是如何成功的？互聯網公司都有轉型的急迫性，包括傳統電商的阿里巴巴、京東已經面臨轉型，美團點評轉型相對成功。
目前互聯網商業公司分為兩類：一是平臺型，二是功能性。而單獨一種都有缺陷。平臺型儘管有流量有客戶，但是由於功能缺乏，長期下去對客戶吸引力會下降。純功能型吸引客戶能力不足。如果轉型成為功能型與平臺型兼備的公司，那將厲害無比。亞馬遜是目前轉型最為成功的企業。9月4日，亞馬遜成為繼8月2日蘋果之後，美國第二家市值破萬億的上市公司，也是現階段全球第二家。
同樣，我們來類比一下美團，據獵雲網報道，經過數年的投資佈局，美團掌門人王興5年投了60家企業，美團其實已經形成了從商家選址、引流、外賣/配送、經營管理、供應鏈金融、營銷推廣等一整個餐飲生態體系。比如，社區便利店愛鮮蜂、校園生活平臺宅米、別樣紅、美菜……以及硬件服務商屏芯科技、軟件服務商餐行健、餐飲 ERP服務商天財商龍，以及偏向餐飲內容的垂直媒體餐飲老闆內參……2017年，美團成立美團點評產業基金，後更名為“龍珠資本”，進行生活服務領域的投資佈局。可以說這些佈局已經形成了一個巨大的美團戰略同盟，而美團正在成為平臺加功能的綜合型企業，當別的企業轉型還在路上的時候，美團的轉型其實已經邁出了堅實的步伐。
縱觀美團的三大看點，讓人相信美團是一傢俱備投資價值的企業是非常有意義的，當然看企業的成長性也不能光趨勢判斷，還要拿數據說話。我們最後來分析一下美團的數據：
2017年，生活服務的電子交易市場規模為2.7萬億，近五年來的行業複合增速為58%。同時，預計2023年行業規模可達8萬億，增速可保持在19.8%。
吃的規模為1.16萬億，其中，外賣佔3000億，到店餐飲只有1000億。而住的規模為5760億，其中，在線酒店行業規模約為1800億。
2017年，整個外賣市場為3000億元，從2018年起的六年有五倍空間，即1.5萬億元，目前僅剩美團和餓了麼兩個巨頭，從規模增速上看，用“氣勢磅礴”來形容這個市場的態勢一點都不過分。同時，必須看到吃的規模向外賣轉化率仍在增加，也就是說未來六年外賣市場不止1.5萬億蛋糕。
2018年3月31日，美團外賣佔比達到59.1%，從樂觀角度看，美團的外賣佔比達到60%後會趨於穩定，到2023年有望實現至少9000億左右的交易總額。
2017年，美團點評實現3570億元GMV，對應著45億主營業務虧損。在樂觀預期下，當美團實現1萬億GMV時，其經營淨利潤有望跨過100億元。以現有業務計，其有望在五年之後實現200億元以上經營利潤。
以堅實的數據做基礎，這樣的公司已經不需要太多華麗的故事了。
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