南華期貨分析師，目前專注白糖研究，2018年農產品(000061,股吧)期貨網簽約分析師，創設有“蘭蘭觀糖”微信公眾號。從業近十年，獲得了中級經濟師、黃金分析師(二級)等職稱。在期貨日報等國內主流媒體發表過多篇股指、黃金及白糖的分析文章，目前擔任期貨日報網、農產品期貨網專欄作家。
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主要結論
. 熊市格局下，9月合約多頭接貨意願薄弱，令數量並不大的白糖倉單顯得格外沉重，從而導致9月基差及9-1價差不斷走擴，以此消化相對不多的倉單。
.在國際糖市投資氛圍轉暖、8月國產糖銷售預估中性偏好的情況下，預計9月出現震盪偏強走勢的可能性更大。
週五鄭糖9月合約跌破8月16日低點4616元/噸，創出新低4592元/噸。此前市場上有關甜菜糖倉單壓力的主流觀點是：今年倉單壓力並不大，主要是因為今年白糖倉單數量明顯低於前兩年。8月30日白糖註冊倉單量為29769張，高於2015年同期的20118張，但顯著低於2016、2017年同期為63957、52238張，差距均在2萬張以上。目前還有2130張有效預報，數量低於前3年。
察看甜菜糖倉單數量，8月30日為22156張，前兩年同期分別為29819、31831張，甜菜糖倉單差距明顯超出2萬張以上的總倉單差距。
因而對比來看，甜菜糖倉單壓力並不算輕。
截止週五收盤，鄭糖9月合約持倉降至了22184手。以當前持倉量代替最後交易日收盤持倉量，對比觀察倉單註冊量高年份9月合約的最後交易日持倉量可見，今年持倉量已經低於前3年，甚至低過2009年，反映當前市場多頭接貨意願非常薄弱。並且離9月合約到期還剩10個交易日，持倉有進一步下降的可能。
9-1價差奔向400
鄭糖9月合約繼續創新低導致了9-1價差盤中向下逼近400元，情況比2016年略好，但明顯差於2015及2017年。目前來看，價差只能擴至更大，縮小的可能性非常低，因只有月差足夠高才能吸引現貨企業接盤並重新加工後拋向1月盤面，而此事發生的可能性極低。
9月基差奔向600
9月合約基差目前達到了530元/噸，明顯高於前幾個榨季。雖然因今年仍舊處在熊市大趨勢中，9月合約自晉升為主力合約，基差一直偏高。最近，9月基差更是走高，自8月中旬以來擴大了約300點，目前升至500元/噸以上。當然，當基差足夠高，同樣能吸引企業接手9月倉單並拋向現貨市場獲利，從而利於倉單的消化。
因而，總體來看，熊市格局下，9月多頭接貨意願薄弱，數量並不大的白糖倉單顯得格外沉重，令到基差、月差不斷走擴，如此才能有效消化相對並不多的倉單。
9月鄭糖走勢預判
再來看看鄭糖1月合約，多空雙方連日在5000點附近展開拉鋸戰，日K線多根均線已逐步收窄，進入9月不久必然面臨方向的選擇。那時市場關注焦點在8月各主產省及全國的食糖銷售情況，目前市場對於8月銷售的預估是中性略偏好。
另一個，投資者不得不考慮的情況，是目前國際糖市投資氛圍的好轉。因缺乏可交割散裝精製糖，倫敦白糖價格及10/3月價差近期都在走強，由此可能帶動原糖的加工需求，但還需要觀察。截止週四，紐約原糖則在8.22日觸及歷史低點9.91美分之後，反彈了0.60元/噸（或6%）。
因此，從當前的情況來看，9月合約交割之際，1月合約選擇向上反彈的可能性更大。
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