這兩天，在資本市場，涼茶大王加多寶著實讓房產企業中弘股份“降了火”。
中弘控股股份有限公司8月27日發佈與加多寶及銀誼資本簽署的《債務重組及經營託管協議》，稱加多寶參與公司的經營託管及債務重組。受到利好刺激，中弘股份第二天開盤漲停。
中弘股份在8月15日股價跌破一元淪為“仙股”，如果連續20天低於1元就會自動退市。
這項重組也讓被套的投資者看到一線希望，可是事情卻發生了反轉。加多寶28日發佈聲明稱從未與中弘股份達成重組協議，為此，中弘股份收到了深交所的關注函，並申請了臨時停牌。
中弘股份在證交所正兒八經發布的公告就這樣被加多寶“打臉”了？一時間，關於債務重組協議真實性的討論熱火朝天，協議的真實性未可知，但從加多寶的極力澄清來看，這項債務重組八成要涼。
此次重組失敗，對於面臨退市危機的中弘股份來說，打擊無疑是巨大的。事實上，近兩年中弘股份深處水深火熱中。
中弘股份深陷困境
陷入財務危機和經營困境的中弘股份一直想通過重組的方式“自救”，但是屢屢失敗。
根據中弘股份27日晚發佈的《債務重組及經營託管協議》，加多寶和銀誼資本對中弘股份及其控股股東中弘卓業集團進行債務重組，注入優質項目，幫助解決流動性困難和經營發展中遇到的困境。
而就在發佈這份重組協議的同一天，中弘股份發佈了一份股份轉讓終止的公告，稱與新疆佳龍旅遊發展股份有限公司簽署了《終止協議》，在當初的轉讓協議中，中弘卓業擬將所持有的26.55%的中弘股份轉讓給新疆佳龍，新疆佳龍則同意提供一定的流動性支持。
一邊是與加多寶的重組被“打臉”，一邊是與新疆佳龍的股份轉讓告吹，中弘股份的處境很尷尬。令人大跌眼鏡的是，之所以中止轉讓股份給新疆佳龍，是因為中弘股份的財務涉嫌造假。
在終止股份轉讓的公告中提到，中弘股份在今年8月14日收到安徽證監局的《調查通知書》，根據深交所相關規定，上市公司因涉嫌證券期貨違法犯罪，在被中國證監會立案調查期間， 上市公司大股東不得減持股份。
中弘股份被調查立案是因為發佈的2017年季度報告和半年報涉嫌虛假記載。根據財報，一季度，年中和三季度的淨利潤分別為895.62萬元、2930.96萬元和8268.32萬元，可謂一片向好，可是到了年報，淨利潤卻急轉直下，變為虧損25.11億元，同比降低1699.01%。
對於業績的下滑，中弘股份的解釋是，公司的房產業務受到北京商辦項目（商住房）調控政策的影響，遭到大規模退房，導致房產收入下滑。據公開資料顯示，北京商辦項目調控政策早在3月26日就出臺了，中弘股份的半年報絲毫沒有受到影響的“跡象”，上半年的營收同比增長135.89%。
中弘股份也是從去年出現的虧損，2015年和2016年的淨利潤分別為2.92億元和1.46億元。而今年的虧損還將繼續，根據最新公佈的半年報，上半年的淨利潤為-13.3億元，同比下降4625.39%。
圖片來源：中弘股份2018年半年度財務報告
除了財報涉嫌虛假記載之外，中弘股份還陷入債務危機。截至8月8日，公司及下屬控股子公司累計逾期借款為50.33億元。為了籌集還款資金，今年7月中弘股份以7300萬元出售了海南如意島旅遊度假投資公司100%股權。
昔日“自不量力”的盲目擴張
現如今的中弘股份為了緩解公司的流動性壓力，可謂是忙的焦頭爛額。四處尋求重組，轉讓股份，甚至折價出售資產，可是接連曝出的涉嫌財務造假，債務危機又讓重組一路受阻，籌資艱難。
現在的覆水難收，主要是由於昔日的擴張過於盲目。
中弘股份是一家總部位於北京的房地產企業，通過在北京朝陽、通州等地開發的非中心，北京像素等商業地產項目大獲成功，並於2010年借殼上市。然而上市的中弘股份對於傳統的商業地產似乎“並不上心”，而是把目光轉向了旅遊地產的發展，從此開始了對於旅遊資源的“瘋狂”佈局。
佈局一，全國範圍的“拿地運動”。單是2012年的4月，就簽了3個旅遊用地項目。在濟寧北湖新區的建設用地達970畝，山東微山湖國際旅遊島項目，總投資不低於100億元，西雙版納州項目，建設用地1.47萬畝，總投資約150億元。
佈局二，通過併購擴張佈局旅遊輕資產。 從2015年開始，先後收購了H股的中璽國際（3.9億元），開易控股（KEE）（6億元），和新加坡上市公司亞洲旅遊（0.9億元），推動公司向文旅地產轉型。
除此之外還涉獵了礦業投資、手遊和影視產業，相關併購達40餘起。
如此豪氣大規模的擴張，背後的實力卻堪憂。公開資料顯示，公司近5年的年平均淨利潤不過3億元左右，2012年最高為10.34億元。自2013年至今，中弘股份經營性活動的現金流為一直為負。
多年的擴張產生了很多的債務負擔，2017年公司的資產負債率高達81.23%。曾經的佈局，併購也沒有帶來預期的收益。收購的中璽國際和KEE公司還是處於虧損中，商業地產項目很多都是在建狀態。
圖片來源：中弘股份2017年財務報告
在去年房地產調控收緊的背景下，傳統商業地產收入受到了衝擊，前期擴張的投入又沒有“回血”，中弘股份也因此產生了鉅虧。
其實有很多房地產企業向旅遊地產轉型，但是和住宅地產相比，旅遊地產開發規模大，投資佔比高，開發週期長。不注重現金流，沒有實力支撐的盲目佈局，必定會對企業未來的發展造成打擊。
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