今年我們看到了越來越多的泛娛樂領域公司在謀求上市。
近日，隨著向港交所提交IPO申請，一家低調的音樂公司進入了各大媒體的視野。 相比於騰訊音樂、網易雲音樂等幾大我們熟知的音樂app 而言，庫客音樂顯得小眾了很多。
庫客音樂是一家非流行音樂版權運營商和版權分銷平臺,以互聯網數字音樂圖書館為服務平臺，從事面向大學、圖書館、商業客戶、移動互聯網等領域的非流行音樂版權運營和分銷業務。
相比首家宣佈盈利的QQ音樂，庫客更早實現盈利。2014年庫客音樂營收約為2179萬元，虧損618萬元。而2015年、2016年及2017年庫客音樂營收分別為4480萬元、7360萬元、1.253億元；近三年營業收入同比增長率分別達到為64.3%和72%。淨利潤分別為1400萬元、1900萬元、3570萬元，後兩年相應增長率為35.7%和87.9%。
在大眾熟知的騰訊音樂也在謀求上市的時候，貌似有著非主流音樂“獨角獸”潛質的庫客音樂在眾多音樂app中如何脫穎而出？
以下是庫客音樂的優劣勢分析
優勢1：消費升級帶“火”在線非主流音樂 庫客用戶基礎好
據艾瑞諮詢《2017中國在線音樂用戶洞察報告》顯示：2017年移動在線音樂仍在小幅平穩增長，2017年8月在線音樂月活用戶已佔到移動端用戶的62.7%。過半用戶每天會多次聽音樂，八成以上用戶單次聽音樂時長超過 半小時。音樂APP對於用戶而言是高頻高粘性應用類型。
從在線音樂行業以及國家政策來看，版權音樂越來越受到重視，在線音樂用戶人數的不斷提高，對於庫客音樂的整體發展來說是一大機會。《艾瑞諮詢2017年在線音樂報告》顯示，在線音樂市場規模仍在穩步擴大，移動在線音樂用戶佔移動 網民近62.7%。
同時，中國的付費音樂市場也在逐年增長 。庫客音樂的招股書中提到，中國互聯網音樂服務市場規模由2013年的人民幣74億元增長至2017年的人民幣180億元。付費訂閱互聯網音樂服務市場的規模由2013年的人民幣2億元增加至2017年的人民幣32億元。
尤其是，隨著互聯網付費用戶的增加，互聯網音樂服務市場（非流行音樂）訂閱用戶的規模由2013年的人民幣0.1億元增長至2017年的人民幣2.1億元，年複合增長率為127.2%。
庫客音樂服務按年度收取服務費，用戶每年都會購買庫客音樂產品。根據庫客音樂的招股書顯示，用戶續費率超過95%；庫客音樂從開始只有音頻服務到增加了視頻、有聲讀物、直播服務，原有客戶每年購買金額在不斷增加。
庫客音樂從建立伊始就開始推動個人音樂付費模式，通過庫客音樂網站接受個人用戶付費在線收聽及音樂下載。目前，庫客音樂積累了超過百萬的註冊用戶，其中部分轉化為付費用戶。
從行業發展趨勢來看，有著很大的市場空間和機會。
優勢2：版權資源具有排他性 業績有保證
對於庫客音樂來說，版權分銷在其業務比例中佔到了最大比例。
根據萬得統計的數據顯示，庫客音樂的版權運營收入與圖書館收入加起來佔到了一半以上。音樂資源版權成為庫客的重要抓手。
從中國數字流行音樂版權市場的競爭格局來看，中國數字非流行音樂版權市場相對集中。根據弗若斯特沙利文的資料，與2017年，按受益計，庫客是最大的非流行音樂數字版權分銷商，市場份額為30.7%，在這個快速增長的市場中佔據領先地位。
庫客音樂業務收入構成及各期主要產品或服務規模、銷售收入、最近兩年主營業務收入按產品類別主要構成如下圖所示：
庫客音樂招股書截圖
在版權方面，庫客音樂在版權資源以及運營經驗上有一定競爭優勢。
- 版權資源：庫客音樂從2006年開始，與世界上近100家唱片公司合作，獲取近50萬首音樂在中國的獨家授權，這些授權不僅內容豐富，而且授權的範圍相當廣泛，包括互聯網流媒體播放、下載；公共場所背景音樂播放；移動運營商音樂授權與合作；轉授權等權利。庫客音樂的招股書顯示：目前，公司合作的唱片公司已經增加到近700家，音樂授權內容已經達到近200萬首。
- 運營經驗：通過多年運營，庫客音樂成為了國內唯一的經典音樂音頻及視頻版權獲取與運營平臺。公司在過去的多年經營中，逐步累積了超過 500 家大學與公共圖書館用戶，包括北京大學、清華大學、復旦大學等“211 大學”、全部音樂學院以及國家圖書館、首都圖書館等國家級、省級圖書館，通過這些用戶的積累及每年持續的付費，形成了穩定的營業模式及收入。公司還通過公共場所背景音樂服務、個人音樂服務及智能音樂教育的拓展，進一步擴大業務的發展空間，形成更有效的收入增長。
優勢3：智能音樂系統是前景業務 線上+線下有想象空間
招股書顯示：中國的只能鋼琴市場被若干佔重大市場份額的參與者所佔據。根據弗若 斯特沙利文報告，2017年，中國領先的智能幹親市場參與者包括公司I、庫客音樂、公司及公司K，按受益計，分別佔71.0%、13.9%、2.9%及1.8%的市場份額。從庫客音樂所佔的市場份額來看，僅佔13.9%，在智能樂器市場這塊蛋糕中，可吃的太少。
另外，智能音樂教育系統也是庫客音樂的業務。
庫客智能鋼琴教育系統是基於一對多的庫客音樂教學場景，由“鋼琴教學”、“音樂基礎”、“聽音訓練”、“音樂賞析”、“歷史成績”、“練琴”六個基礎模塊組合構成的平臺。
庫客音樂智能鋼琴教育主要通過音樂主題教室的模式推廣，每個個人使用者都會在智能系統中註冊為用戶，並可以在系統中購買樂譜、音視頻資源、觀看大師課、購買在線學習課程，參加線下的國內外音樂院校大師課、夏令營等。隨著客戶的不斷積累，隨著庫客智能鋼琴教育逐步擴展到其他樂器，庫客將成為一個網絡音樂學院。
優勢4：基因來自傳統音樂世家 具備藝術+商業化成功底蘊
作為一家有音樂基因的公司，庫客音樂還是有很多可圈可點的地方。創始人餘赫具有音樂世家的北京，公司在人員配置上有一定的人才優勢，以及在app製作、UI設計上都有吸引用戶的地方。
庫客音樂在公司人員配備上有一定的人才優勢，建立了較強的技術和銷售隊伍，其中大部分人員具有音樂行業工作經歷，可以更好地滿足客戶需要。公同客戶建立了及時有效的溝通機制，隨時瞭解並盡力滿足客戶需求，以優質的服務增強客戶粘性 ，併為新客戶的開拓奠定基礎 。
儘管非主流音樂市場存在一定的市場前景，且庫客音樂作為深耕此領域多年的公司，具備一定的領跑優勢，但相較而言，公司發展的不確定因素及競爭劣勢也十分突出。
競爭劣勢1：在線音樂業務直面BAT巨頭競爭 戰略和打法不清晰
- 儘管用戶粘性尚可，但受眾人群窄。從艾瑞諮詢《2017中國在線音樂用戶洞察報告》中可以看出，古典音樂佔到了在線音樂用戶20%~30%之間。
- 市場份額相對偏小；庫客音樂的招股書顯示，在非流行音樂的互聯網付費訂閱中，庫客音樂的用戶數雖排名第二，但距離排名第一的A公司有著較大差距。
- 公司本身服務水平和市場推廣的策略也會限制公司的長久發展。招股書中提到，庫客音樂的訂閱用戶來自用戶額口碑宣傳，如果庫客音樂無法滿足訂閱用戶的需求，用戶極容易取消訂閱。且不容易吸引新的客戶。
雖然用戶人群與付費能力相對於庫客音樂來說有一定的機會，但是整體用戶體量是庫客音樂在市場規模上最大的瓶頸。
競爭劣勢2：非主流音樂版權資源不確定因素多 “保底”業務漸失優勢
- 國內版權保護不規範，侵權風險始終存在；
- 國家不斷出臺政策保護音樂版權，對我國過去粗放的不重視版權、侵犯版權的情形有效的得到了遏制，但音樂行業版權特別是網絡音樂版權具有易複製、傳播快的特點，保護版權的意識在我國大眾心中未形成明顯的共識，版權侵犯的情況時有發生，版權糾紛不斷。用戶習慣免費聽，倒逼著音樂網站免費供應資源。為了獲取更多的用戶，音樂網站不得不盡可能多的提供優質的資源。
- 目前的版權合作商關係未來面臨不確定性，庫客音樂與拿索斯的合作關係中有明顯體現。
- 庫客音樂依賴拿索斯取得大部分內容，如果與拿索斯的關係惡化，可能對庫客音樂的業務、經營業績以及財務狀況產生重大不利影響。
另外，音樂市場的一系列合併重組，也預示著市場競爭的加劇，阿里系，騰訊系，酷狗酷我係均紛紛整合資源，手機音樂市場中，除 BAT 系掌控的手機音樂應用外，多米音樂、網易雲音樂和豆瓣等均佔有一定的市場份額，音樂市場的爭奪仍然激烈。
騰訊音樂娛樂集團已經聘請高盛集團、摩根士丹利以及美銀美林牽頭安排備受期待的首次公開招股(IPO)事宜。銀行家們預計，這筆IPO交易對騰訊音樂的估值超過300億美元。與騰訊音樂這類大體量的公司相比，庫客音樂依然面臨殘酷的市場考驗。
劣勢3：線下智能音樂系統業務難成“後起之秀”
然而，市場上類似庫客音樂音樂教室的公司不止一家。
智能鋼琴領域，由國際鋼琴大師郎朗投資並推薦的The ONE智能鋼琴，通過創新的“互聯網+鋼琴教育”互動教學方式，讓零基礎的成人和兒童輕鬆學會彈琴。只需要連接手機/pad中的配套鋼琴教學App。The ONE智能鋼琴自問世以來，便得到國際鋼琴大師郎朗、美國國寶級音樂人Stevie Wonder、李開復、潘石屹、趙薇、李冰冰、許飛等公眾人物的關注。
對比近兩年數據，庫客音樂的所有細分業務中，硬件銷售額的增幅最大。2016年，庫克音樂在Kukey智能鋼琴及配套設備方面的營收為139.6萬元，佔比1.9%；2017年該業務營收增長到2162萬元，佔比17.3%。
相比之下，庫客音樂在智能教學系統方面的營收增長較平穩，2016與2017年分別為1429.5萬元和2111.2萬元，從營收佔比上看，該業務甚至略有下滑，從2016年的19.4%跌至2017年的17.8%。
今年4月份就有傳聞稱，騰訊音樂娛樂集團正籌備在今年下半年進行首次公開募股，預計將在美國上市，但目前尚不確定。騰訊音樂此次IPO，有可能是繼歐洲的正版流媒體音樂服務平臺Spotify四月成功上市後，今年科技行業裡規模最大的一次IPO。有分析稱，騰訊音樂在最近的融資中獲得市場的估值水平約為250億美元。
相較而言，儘管庫客音樂目前已實現盈利，但目前的業績現狀以及可想象的成長空間，顯然無法支撐起與騰訊音樂可相匹敵的估值水平。
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