基建投资尚待发力，房地产市场显现降温迹象——7月经济数据快评（中泰宏观李迅雷 杨畅 ）国家统计局公布的数据显示：1-7月固定资产投资355798亿元，同比增长5.5%，较上半年回落0.5个百分点；7月工业增加值同比增长6.0%，与上月持平；7月社会消费品零售总额约30734亿元，同比增长8.8%，较上月回落0.2个百分点。点评如下：【1】工业走势平稳。18年7月主要工业指标出现分化，工业增加值当月同比增长6%，与上月持平，制造业增加值当月同比6.2%，较上月提高0.2个百分点；但发电量当月同比5.7%，较上月回落1个百分点。采矿业、电力热力水同比增长1.3%、9.0%，较上月回落1.4个、0.2个百分点。不同经济类型中，国有企业、外商企业当月同比增速较上月提升；不同行业涨跌互现，黑色冶炼、汽车制造、铁路船舶当月同比增速较上月回落明显，电气机械、计算机通信增速较上月提速。【2】基建回落拖累投资增速。1-7月固定资产投资同比增长5.5%，较上半年回落0.5个百分点。其中，1-7月基建投资（不含电力）同比增长5.7%，较上半年回落1.6个百分点。1-7月制造业投资同比增长7.3%，较上半年提高0.5个百分点，表明前期刺激政策逐步见效，制造业投资延续景气回升态势。房地产开发投资同比增长10.2%，较上半年提高0.5个百分点，但就绝对值来看，房地产开发投资为年内次低水平，难以反映投资真实情况。【3】消费增速回落。7月社零总额名义、实际、限额以上同比增速分别为8.8%、6.5%、5.7%，分别较6月回落0.2个、0.5个、0.8个百分点。必需消费品增速全线回落；房地产相关消费中，家具、家电、建材同比分别增长11.1%、0.6%、5.4%，分别较6月回落3.9个、13.7个、1.8个百分点。受7月1日起下调汽车整车和零部件进口关税税率影响，7月汽车销售同比下降2%，较上月大幅收窄5个百分点。受油价带动，石油制品类同比增长18.4%，较上月提高1.9个百分点。【4】基数导致地产销售增速提升。1-7月商品房销售面积、住宅销售面积同比增长4.2%、4.2%，受去年7月基数影响，计算当月同比增长10%、10.6%，较上月回升5.6个、4.8个百分点，但就绝对值来看，7月商品房销售面积、住宅销售面积均为今年以来的次低值。同受基数影响，房屋新开工面积、住宅新开工面积、土地购置面积，当月增长29.6%、35.8%、31.7%，较上月回升14.6个、15个、10.5个百分点，特别是房屋新开工面积和住宅新开工面积，均低于5月水平。商品房、住宅待售面积分别下降655、545万平方米，去化速度均较上月放慢。短期来看，房地产市场呈现出一定降温迹象。【5】经济下行中的结构转型。现阶段，政策利用基建投资对冲外部摩擦的意图相对明显，但基建投资提速仍需地方以及企业部门积极性的配合，短期仍待发力。房地产市场同比数据较高，主要受去年基数影响，但主要数据在年内仍属较低水平，房地产市场短期显露出降温迹象。因此，整体上看，经济下行的斜率仍未改善。未来，伴随着更加积极的财政政策和稳健的货币政策，经济跌势有望逐步趋缓。
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