近日，美國首批受監管美元穩定幣（stablecoin）出爐的消息引發廣泛討論。部分人士認為這是數字美元合規化的一大步，未來甚至可能顛覆其它國家金融體系。而部分人士則認為，即便合規，但所謂美元穩定幣與數字美元仍有極大區別，難以對全球金融市場造成太大影響。
其實，因應加密貨幣崛起帶來的央行數字貨幣（CBDC）議題，美元數字化所邁出的這一步，既只是一小步，也是一大步。
然而，這批穩定幣本身並非重點，真正關鍵在於看出這背後，美國政府對於推動美元數字化，是什麼立場與策略？
而由此觀之，美國對數字美元的態度絕非消極拒斥，而其策略則很可能是透過民間先行實驗，一來可搶得領先優勢，二來維持一定程度的靈活彈性。
世界首批“受監管”美元穩定幣出爐，相當於變相數字法幣？
所謂穩定幣，就是指以現金或其它資產作為抵押而發行、錨定現實世界法幣的加密貨幣，目的是提供一種價格穩定的加密幣。有些人認為穩定幣的普及是加密貨幣打開大規模應用的關鍵前提之一。
目前最主流的穩定幣是與美元掛鉤的泰達幣（USDT），總市值經常躍居前十大加密貨幣，但其常遭質疑質疑所宣稱的美元儲備金並不存在。
而美國加密貨幣交易所 Gemini 與區塊鏈初創公司 Paxos 本週一同時獲得“美國紐約金融服務局”（New YorkDepartment of Financial Services, NYDFS）的批准，在受政府監管的前提下，分別發行 1:1 錨定美元的加密貨幣 GUSD 和 PAX。
其實，早在近兩個月前，IBM 就與一家初創公司 Stronghold 聯手推出一款名為“Stronghold USD”的穩定幣，同樣取得美國聯邦存保公司（FDIC）提供擔保。Stronghold 還表示將與 IBM 合作探索這種穩定幣的使用場景。
這確實是美元數字化的一大步，為什麼？
因為這是是世界上第一批“接受監管”的美元穩定幣，可以通過 FDIC 的“Pass-through”存款保險計劃獲得擔保。這意味這些穩定幣的持有者，可以獲得來自美國聯邦的保障，而不需要將信賴完全寄託在 Gemini、Paxos 和Stronghold 這些初創公司。
“接受監管最大的不同在於這像是拿到了執照一樣，人們相信的還是中心化權威”，專注於區塊鏈領域的分佈式資本合夥人余文波對 DT 君分析，假設這類穩定幣廣為發行，在一些經濟極不穩定、甚至受到制裁，或是外匯管制的國家，確實可能帶來影響。
“這其實就是一種變相的數字法幣！”區塊鏈權威專家、北京航空航天大學國家“千人計劃”特聘教授蔡維德接受 DT 君專訪時則說。他認為，因為和美元掛鉤，又具有 FDIC 的擔保，這類穩定幣其實已與數字法幣、也就是由央行發行的數字貨幣（Central bank digital currency, CBDC）無異。
更值得注意的是，與 Stronghold 合作的 IBM，同時也採用與“Stronghold USD”相同的 Stellar 協議，推出區塊鏈全球支付計劃“World Wire”。根據 IBM 央行數字貨幣部門負責人 Stanley Yong 在一次演講中所說，CBDC 幾乎可確定是 IBM 跨境支付生態系統中不可或缺的一部分。
也就是說，這已是在為數字美元等央行數字貨幣將來的應用，進行準備工作。若是如此，這絕對是一件大事！
然而，又為什麼說這只是一小步？
合規美元穩定幣影響力尚不明確
畢竟，從傳統金融的角度來看，美元的最高監管機關是美聯儲（Fed）。任何以美元儲備作為支撐的數字貨幣是否具有法幣地位，必須要由美聯儲來認可。
至於無論是“紐約金融服務部”，或“美國聯邦存保公司”，皆無法提供完整意義的法定美元批准效力，頂多只能提供一定限度內的監管保障。這對於幣種的流通性勢必會有極大限制。很可能，這類穩定幣的合規性只能保障其在小範圍內流通使用。
余文波則指出，合規美元穩定幣究竟能有多大影響，這在很大程度上取決於有哪些渠道來獲得美元儲備。如果受制於儲備規模而導致穩定幣發行量不大，則其能帶來的影響也會相對有限。
目前尚無資訊顯示前述三種穩定幣的發行儲備規劃或各自託管機構的具體協議內容。而 FDIC所能提供的擔保主要在於存款保險。根據 FDIC 網站公開信息，“Pass-through”存款保險計劃為每個受益方提供的擔保上限為 25 萬美元。
不過蔡維德認為，從新金融的角度來看，加密貨幣的監管可以有新的想像。IBM 現在所做的只是一個小規模的實驗，但卻是一個極聰明的戰略。小規模的民間實驗將是數字法幣的發展趨勢。
“數字美元”能否“顛覆”世界金融體系還言之過早
他更特別點出，早在 2015 年，美國麻省理工學院媒體實驗室（Media Lab）就突如其來請到白宮前科學顧問 Brian Forde 領導數字貨幣項目。其背後透露出的訊息值得深思。
無論如何，這還只是美元數字化的一小步，距離真正的數字美元到來，勢必還有很長的路要走。這一回，美國搶了先機。但隨著後續各國的追趕跟進，所謂的“數字美元”能否“顛覆”世界金融體系，現在還言之過早。
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