當股票市場發展不完善時，博弈模型的均衡解將發生變化，此時協調博弈將出現四重均衡解，即股票市場完善時的兩個均衡解，再加上另外兩個均衡解，即博弈雙方僅調整股票投資、不調整實物投資和消費，或博弈雙方僅調整實物投資和消費、不調整股票投資。與股票市場發展比較完善時相比，貨幣政策效果的穩定性下降。在現實經濟中，如果股票市場不完善影響了博弈方1對宏觀經濟、其他微觀經濟主體（即博弈方2）行為選擇以及自己的博弈得益的預期，那麼博弈方1就有可能選擇以上四種均衡當中的一個，協調博弈就會收斂於該均衡解。以下再從不完善的股票市場對博弈方的預期與資產選擇出發，分析股票市場對協調博弈均衡解的影響。
首先，由於股票市場發展不完善，股票市場的信息傳遞功能存在嚴重的缺陷，博弈方難以準確地預期宏觀經濟發展狀況、對方的得益甚至自己的得益。由於不能準確預期宏觀經濟走勢，當貨幣當局實施貨幣政策時，貨幣當局和博弈方之間就會出現信息不對稱，博弈方不能判斷貨幣當局的行為是否必要，或者不清楚貨幣政策的力度是否得當。此時，微觀經濟主體和貨幣當局之間將出現另一種貨幣政策博弈，會降低貨幣政策的效率（萬解秋、徐濤，2001）。如果貨幣政策並不必要，或者貨幣政策力度不當，貨幣政策就不能有效地調整宏觀經濟。為了避免盲目根據貨幣政策的導向調整自己的行為所造成的損失，博弈雙方都會等待觀望。
其次，股票市場不能有效地傳遞信息，還導致博弈雙方不能判斷對方的得益和行為。根據協調博弈分析過程可知，博弈方的得益不僅與自己的策略選擇有關，還與對方的策略選擇有關。當博弈方仿效對方的策略選擇時，其跨期效用將達到最大化。由於博弈方不能判斷對方的得益和策略選擇，他們就不敢貿然行動，而是等待觀望。
再次，股票市場不完善還使博弈方不能準確預測自己的得益，博弈方甚至不能確定自己不同的策略選擇會帶來什麼樣的後果。在這種情況下，博弈方就不會率先調整自己的消費和實物投資等，而是希望比其他博弈方“後走一步”。
由此可見，當股票市場不完善時，由於博弈方不能準確預期自己和博弈對手的得益，根據風險佔優均衡原理，博弈方不會積極調整自己的行為，而是等待觀望，以便模仿別人的策略。當所有的博弈方都等待觀望時，貨幣政策就不能改變微觀經濟主體消費和實物投資，貨幣政策效率下降。
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