在近期股市振盪延續的環境下，可轉債市場發行降溫，上市公司撤回可轉債申請公告頻現。最近兩週，長園集團、天邦股份、聚燦光電、華鑫股份等發佈公告稱終止公司可轉債發行。分析人士認為，撤回的原因多與市場打新熱情低下有關，新券發行頻頻遇阻，主承銷商包銷壓力增大。
另外，部分優質正股近期出現較大幅度波動。上週（9月10日至9月14日），東財轉債的正股——東方財富周跌幅超過15%，東財轉債當週跌幅9.34%。那麼，近期優質標的的可轉債大幅波動是何原因？這對轉債投資者帶來哪些啟示？
可轉債個券上週跌多漲少
由於可轉債同時具有債性和股性的特徵，因此其既受到權益市場的影響，也受到債券市場的影響和資金面的影響。A股市場近期走勢低迷，可轉債市場整體下跌。同花順iFinD數據顯示，上週股市延續振盪，滬指全周小幅收跌0.76%，滬深300指數下降1.08%，創業板指周跌4.12%。板塊方面，申萬一級行業指數跌多漲少，僅家電、汽車、採掘、銀行4個板塊收穫小幅上漲，其餘板塊普遍下跌，其中醫藥生物、建築材料、電子跌幅較大。
可轉債市場指數上週小幅下跌。數據顯示，上週中證轉債指數下跌0.77%，日均成交量下降1.3%。個券行情方面漲跌互現，大部分可轉債面值下跌，其中跌幅較大的個券包括東財轉債、康泰轉債、太陽轉債等，而漲幅靠前的有常熟轉債、小康轉債、星源轉債等。
分析人士介紹稱，可轉債價格變動主要源於正股的驅動，一般情況下正股上漲帶動轉債價格上漲，正股下跌帶動轉債價格下跌。中證轉債指數與上證綜指的變化趨勢一致，但中證轉債指數走勢更加平緩，波動較小。
今年以來，大盤呈現下跌趨勢，中證轉債也出現一定下跌，但下跌幅度相對較小，體現了可轉債的抗跌性。統計顯示，截至9月17日，年內中證轉債指數僅小幅下跌1.23%，同期上證綜指、滬深300指數和創業板指數分別下跌19.82%、20.49%和22.99%。不過，分析人士表示，雖然轉債的抗跌性比較明顯，但同時其彈性也在逐漸喪失。
多家公司取消轉債發行
與正股相比，雖然可轉債具備一定的抗跌性，不過近期市場一級發行降溫，其中一個表現就是多家上市公司撤回可轉債申請文件。最近兩週，長園集團、天邦股份、聚燦光電、華鑫股份、合興包裝等先後發佈公告，撤回發行可轉債申請。據瞭解，由於撤回發行屬於董事會全權辦理範疇，因此無需通過股東大會審議。
國信證券分析師董德志認為，撤回的原因多來自於市場打新熱情低下有關，新券發行頻頻遇阻，主承銷商包銷壓力增大。以上週公告的華鑫股份為例，其申請撤銷發行的原因為“由於期間市場環境發生了較大變化，通過與中介機構等各方溝通，經審慎研究，公司決定終止本次可轉債發行”。
廈門合興包裝印刷股份有限公司撤回可轉債申請的原由也與之類似。該公司9月12日發佈的公告顯示，由於資本市場環境發生較大變化，綜合考慮公司目前的實際情況，經審慎分析論證，並與中介機構深入溝通後，擬向中國證監會申請撤回本次可轉債的申請文件。
在董德志看來，可轉債一級發行進度有所放緩。一方面是受正股中報披露影響，另一方面也與市場表現低迷、打新熱情低下有關。根據國信證券經濟研究所整理，從網上申購量來看，6月份以來網上打新可轉債資金已經降至4000億元以下，進入8月份後進一步降至1000億元以下。從中籤率來看，6月份至7月份新券中籤率最高為1%，而8月份以來最高接近2%。董德志稱，與此同時，主承銷商包銷壓力上升，部分個券的主承包銷超過了30%的規模。
部分優質正股大幅下挫
轉債市場近期另一個值得關注的事件是部分優質正股出現大幅下跌。9月10日東方財富跌停，當週跌幅超過15%，東財轉債當週跌幅超過9%。
8月底至9月初，部分被市場認為是優質白馬股的正股大幅下挫。如分眾傳媒在8月底出現大幅下跌，伊利股份則是在9月初大跌，而近期東方財富、大華股份、恆瑞醫藥等也出現單日放量下跌。6月初也有一批優質標的如隆基股份、白雲機場出現了短時間內大幅度的下跌。
雖然之前也出現過正股大幅下跌的情況，但與之前不同的是，本次大幅下挫的多是優質白馬股。興業證券分析師左大勇認為，優質標的的可轉債大幅下跌主要受正股業績與估值的匹配關係變化影響。左大勇稱，如果將6月份優質標的下跌一併考慮，其大幅下跌有以下幾個直觀原因：一是自身負面消息；二是行業政策出現比較重大的調整；三是正股業績出現明顯放緩或業績預期下降。
在左大勇看來，東方財富、大華股份等標的的波動雖然沒有行業或個股基本面的負面信息，但隨著大盤的持續調整和其他標優質負面信息的暴露，投資者的信心受到了較大影響。
正股調整的原因各不相同，轉債市場中的大部分熱門券價格也出現了走弱的趨勢。左大勇建議，此前，轉債中的優質標的已經經過一輪調整，今後應對熱門券的調整應該採取兩種策略。一是尋找短期內新的熱門券；二是立足中期，堅守價值。
本文源自金融時報-中國金融新聞網
更多精彩資訊，請來金融界網站(www.jrj.com.cn)
閱讀更多 金融界 的文章
