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9月11日新疆西部牧業股份有限公司（以下簡稱“西部牧業”）（300106）開盤後持續下跌，收盤後，西部牧業下跌2.75%，報6.36元/股。這已經是連續第二天下跌，而恰巧9月10日西部牧業發佈公告，公告顯示，9月12日將會有69萬股解禁，佔總市值的0.33%。而這69萬股的持有人是恰恰是前董事長徐義民。
就在宣佈解禁的前三天，也就是9月7日。西部牧業發佈被暫停上市風險提示公告，公告顯示，因西部牧業連續兩年虧損，根據規定，創業板如果連續出現3年虧損，上市公司將會被暫停上市，如果2018年年度審計報告最終確定為虧損，那麼公司股票將會面臨暫停上市。
西部牧業能否挺過2018年的年審，讓GPLP君先從歷史財報中尋找答案。
財報解析
2015年年報顯示公司淨利潤為2097.18萬元，而這一數字成為了2015年之後發佈的財報中唯一一次盈利報告期，到了2017年年報時更是誇張的將虧損擴大到3.76億元，同比跌幅704.02%，成為報告期虧損之最！再到2018年上半年財報，上半年西部牧業虧損4029.42萬元，雖然財報中顯示依然為虧損，然而對比同期，算是稍微緩和一些。
此外，負債額截至2017年年中達到歷史最高後，便開始下跌，本期負債額也稍有降低，然而，負債率卻沒有降下來，依然處在高位，從2017年突破70%的負債率開始，便一直沒有降低。看來負債額降低也阻擋不了負債率的持續走高。
西部牧業在8月28日發佈了第三季度業績預告，預告中顯示三季度將會扭虧為盈，盈利2200萬元到2700萬元。業績預告宣佈扭虧為盈的同時公司還出手了16家全資及聯營公司股權，而這部分轉讓將會涉及6千萬元。賣掉資產，似乎對於公司預告中扭虧為盈起到了決定性作用。
然而，兩年來導致西部牧業真正虧損的原因是什麼？2006年被評為“兵團農業產業化龍頭企業”和“國家級畜牧科技園”，其產品銷售至大江南北，最終於2010年上市。而如今的西部牧業盡然要面臨退市風險，2016年以來，西部牧業到底經歷了什麼？
擴張
首先來看西部牧業的產品線，從財報中顯示，西部牧業主要的產品線為乳製品，自產生鮮乳，外購生鮮乳和其他。然而這三個產品則唯獨乳製品賺錢，雖然賺錢，但是營收1.96億卻比上半年同比下降了4.84%。另外兩個主營產品的毛利潤為零，甚至還要虧損。這就不難理解，其主打產品營收下降，其他產品又不賺錢，西部牧業想要扭虧為盈真的有點壓力。
其次，行業價格下行對西部牧業也產生了不小壓力，西部牧業表示：2013年到2014年奶粉價格一路走高，然後國外奶粉進入中國後開始壓榨中國奶粉廠商。雖然出現市場競爭，對國產奶粉企業會產生影響，但三鹿奶粉事件依然讓國產奶粉擺脫不了曾經的陰影，國人對國產奶粉的擔憂依然存在，這也似乎讓西部牧業雪上加霜。
價格壓力的同時，西部牧業投資的公司卻開始拖後腿，其中西部牧業持股60%的石河子開發區綠洲牧業奶牛養殖有限責任公司中報虧損337.56萬元，另一家持有65%股份的石河子市紅光牧業有限責任公司淨利潤虧損991.86萬元，而兩家虧損的原因竟然一致，都是因為淘汰牛增多。
此外，還有公司持股的浙江一恆牧業有限公司，新疆西部準噶爾牧業股份有限公司，新疆西部波爾多牧業有限責任公司，新疆澳瑞新生物科技有限公司全部出現虧損，而這些公司均和養殖脫不開關係。
在養殖也大力投資，卻依然不見成效，這也就成為了西部牧業虧損的主要原因。同時在2017年11月國家質檢總局對西部牧業使用超過保質期的食品營養強化劑作為原輔料生產嬰幼兒配方乳粉等違規情況做了通報，並勒令進行整改，消息出來後股價便承接下跌趨勢繼續大幅下跌，這也讓西部牧業損失不小。
由此看來，西部牧業如果未來發布的財報如果沒有任何轉機，暫停上市將會成為定局。然而第三季度的預期報告則顯示淨利潤將會是2200萬元到2700萬元，這似乎也讓西部牧業看到了一絲曙光。同時西部牧業的相關人士表示，“為了避免今年被暫停退市，公司上下都在努力，管理層也在想辦法應對退市風險。”而在三季度預期報告中顯示公司出售了持有的總計16家全資及聯營的奶牛、肉牛養殖公司股權。此舉對公司經營業績將會產生積極的影響。
看來，西部牧業已經發現自己養殖能力不足的問題，最終甩賣這些多餘資產將會成為公司擺脫困境最快的途徑。
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