每一次技術革命的發展期都意味著一個新的國家崛起。比如，在第三次工業革命時，美國就成為世界上最發達的國家。
在此次工業革命之前，羅斯福在經濟危機大蕭條時候，就做了幾件重要的事情，將美國帶出了泥潭，他的理念在今天也值得借鑑。我們來聽聽中國基金協會會長洪磊，在講述財富管理重要性的演講上，是如何描述這段歷史的。
摘自演講《中國基金業發展的現狀、問題與對策》
時間：2015年11月16日
地點：中國政法大學薊門橋校區科研樓二層學術報告廳
主持：劉紀鵬
主講：洪磊（中國基金協會會長、中國政法大學兼職教授）
第一個問題，財富管理為什麼非常重要？週期理論指經濟有長週期、中週期、短週期。在人類歷史的長河中，經濟長週期基本上是60年一次，中間有二三十年的換擋期，基本上就是全球的動盪期。人類社會到今天經歷了三次革命，現在面臨第四次的過渡。
每一次進步都是世界的動盪期。我們要意識到每一次技術革命的發展期都意味著一個新的國家崛起。蒸汽機的革命是英國的崛起，內燃機的革命是德國的崛起，計算機是美國的崛起，現在美國已經開始走下坡路，對於中國來講是一個大好的機遇，這也就是為什麼我們會說這一階段是中國的戰略期，但是這個機遇期能不能抓住，要靠我們大家的努力了。
美國在第三次工業革命最重要的換擋期做了什麼，能夠讓美國在最近80年一直領先於全世界？那時候經濟狀況非常惡劣，股市下跌90%左右，工人大量失業。羅斯福是非常偉大的總統，在這個時候做了幾件重要的事情將美國帶出了經濟危機的泥潭，他的理念在今天也值得借鑑。
第一個是通過了美國《社會保障法案》。這一法案讓失業的工人和退伍的軍人有了基本的保障，社會出現了大和解的趨勢。
另外一個就是把權貴的資本社會化，比如加大對遺產稅和贈與稅的徵收，同時在徵收的過程中給這些權貴留了一條出路，如果權貴拿出錢來做社會的公益基金，就給他們免稅。在這個背景下，各種基金大量地設立，這些基金也為當年矛盾的緩解發揮了很大的作用。比如卡耐基基金，是美國的鋼鐵大王設立的，用於建經濟適用房，建好後給一些退伍軍人住。又比如羅斯貝勒基金，用於建立羅斯貝勒大學，用於醫藥的研究。應該說最近幾十年，各種藥品包括治療艾滋病的都是在羅斯貝勒基金支持下研製出來的。
第三個，就是資本市場的改革。在1929—1933年以前，美國的資本市場和中國資本市場差不了太多，大量的欺詐和槓桿，大量的借貸充斥市場。30年代小羅斯福用了肯尼迪的父親，他是一個大投機家，在美國證監會主席任內啟動了美國資本市場的一系列立法的工作，重要的就是四部法規，即1933年的《證券法》、1934年的《證券交易法》、1940年的《投資公司法》，以及《投資顧問法》。前面兩個法是規範資本市場的賣方，怎麼把合格的上市公司作為投資品輸送給市場，其中《證券交易法》更多的是規範美國的證券交易所和證監會的行為。1940年的《投資公司法》《投資顧問法》是規範資本市場的買方，就相當於證券投資基金。買方與賣方展開博弈，這個市場才能有效地實現價格，市場才可能健康地發展。中國資本市場發展到今天，賣方非常發達，買方非常薄弱，基本上是賣方的市場，發行制度中種種的設計都是為了把股票賣出去。買方制度相對薄弱，還沒有能力制衡，所以導致今天資本市場出現了很多的外債。
財富管理重要的第二個原因，從大的產業背景來看，大家對中國今天的發展充滿了擔心，也有期待。我們經濟步入新常態，10%的增長十年之後不可能再有，7%已經不容易了，估計今後可能降到5%—6%，可能就是新常態。在這個情況下，模仿性排浪式消費已經結束，以後的消費應該更多是個性化，那在這個背景下，中國依靠銀行的配置時代已經一去不復返。我曾經預言，今後銀行最值錢的部門絕對不是它們的個金部、同業部，最值錢的一定是投管部，因為投管部不用它們的資本金，是真正的中間業務收入，是旱澇保收的，而所有要消耗它們資本金的部門，都要面臨很大的壓力，即壞賬的壓力。現在我們壞賬壓力有多少，官方公佈1.5%，實際上，說出來你們可能不相信，就拿溫州來說，溫州的壞賬率超過4%，因為溫州市場化程度很高，基本上沒有太多人造假，我想全國至少有溫州的一半即2%。銀行股為什麼漲不起來，很大的原因就是壞賬的拖累。
隨著經濟下行，壞賬逐漸暴露，銀行已經不是我們最佳的投資選擇。另外全世界的趨勢利率都是下降的，歐美國家利率是零，甚至是負的。所以投資人的錢大量出現金融脫媒，金融大量通過直接融資把銀行的儲蓄賬戶逐步轉向投資的賬戶，這對財富管理的需求大大提升。
第三個重要的原因，是因為關係著中國能不能跨過中等陷阱，GDP超過3000美元以後，要升到1萬美元，這是一箇中等陷阱，能夠跨過中等陷阱的國家不多。所以在這個過程中決定能不能跨過的重要因素就是，有財富的人要承擔起社會責任。他們的錢不應該只是存在銀行裡，而應更多地用於投資，創造就業的機會。這些錢也都要有專業的管理，這樣才會發揮更大的功效。從這個角度來講，中國的直接融資，金融業特別是證券，包括資產管理，應該面臨著很大的發展機遇。圖1是前三季度社會融資規模分佈的比例，直接融資（股票餘額與債權餘額）這個指標非常重要，其比例的提高代表著經濟、金融走在一個健康的軌道上。股票融資佔融資總額的3%，企業債佔10%，這可能是近年來不錯的成績了。但是直接融資總體規模13%，還是有提高的空間的。
“摘自金融強國之路第一輯“之《中國金融改革和創新模式激辯》。
“金融強國之路第二輯”之《中國金融新秩序》，主編劉紀鵬，副主編武長海。東方出版社出版。
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