■文|李大霄☞英大證券研究所所長
8月份A股仍然沒有起色，截止8月31日收盤，各大指數月線普遍大陰線報收，滬指月度跌幅超過5%，月中一度下探2653點，再創兩年來新低。
但是，希望總是在行情最悲觀的時候誕生，以滬指和上證50今年的最低點2653以及2331點為起點，A股中以低估優質藍籌為代表的核心資產，邁入慢牛的概率反而越來越大了。
總地來講，有六大理由可以支撐這個判斷。
一、更加積極的財政政策為經濟託底
7月份的政治局會議，已經把更加積極的財政政策定為下階段宏觀調控的重點，接下來就是實施落地的問題。
作為更加積極財政政策的重要手段之一，在未來2個月內，超過1萬億的地方政府專項債券將可能發行上市，這對推動各地經濟發展無疑會發揮重要作用。此外，十三五期間，交通設施投資將達到15億，這些項目的陸續推進，對經濟的支撐和拉動也是值得期待的。
二、穩健貨幣政策，保證流動性合理充裕
從7月份幾個重要會議的表述來看，貨幣政策實際上變得相對寬鬆了，這也使得下半年以來資金成本出現了一定的下降。
根據資產定價理論，無風險利率的下行，對股市等風險資產的價格和藍籌股重心的上移，都會產生正面作用。
三、產業資本增持增加市場信心
8月份以來，A股各大指數均創下年內低位，但是8月份的數據顯示，產業資本從前幾個月的淨減持變成了淨增持，這是值得特別重視的信息。
眾所周知，產業資本持股量最大，對股票的內在價值也理解最深，它的動向對股票市場的影響也是最大的。
隨著產業資本從淨減持變成淨增持，隨著這部分資金增持力度逐漸擴大，不管是通過回購、大股東增持、還是開展員工持股計劃，對市場的指引和導向作用都是巨大的，A股的運行方向也可能發生逆轉。當然是對應增持的股份股票，仍然還減持的股票不在此列。
四、外資大幅流入提供增量資金
今年以來，雖然A股行情低迷，但是外資流入的熱情仍然很高。截至8月底，通過滬港通、深港通、QFII、MSCI等各種渠道流入A股的國際資金達到了2100億，外資總計持有的A股市值目前已經超過1萬億，成為A股市場非常重要的一股新興力量。
各種信號顯示，外資流入的空間還遠未到頂。
8月份，MSCI把A股的納入權重從2.5%提高到5%，由此將帶來超過100億美金的增量資金，這部分資金在8月31日前可能需要進行被動性配置。至於後期的權重繼續增加帶來的資金增量，還有很大的想象餘地。
9月份，英國富時羅素指數可能就納入A股進行實質性的決策，如果成功的話，它納入A股的權重比MSCI會更大，由此帶來的資金流入的效應，可能也會更加明顯一些。
與此同時，上週末證監會出臺滬倫通徵求意見稿，這比預期還要快。倫敦市場比香港市場歷史還要悠久，它的資金來源更加全球化，倫敦股市的估值更加高，這是重要的利好消息，比滬港通的刺激作用和國際化意義更加大，將大大拓展A股市場的資金來源。
五、養老體系資金的入市有利穩定市場預期
養老體系資金的入市一直是市場非常關注的重大話題
我們看到，14個省份提供的養老資金共計5800億，已經到位並開始投資佈局的資金有3700億，後續資金不斷增加也是可以期待的；
8月6號，養老目標基金獲批，這是中國資本市場全新的嘗試，每年預計將給市場提供3000億左右的增量資金；
此外，中國版401k計劃、個人延遞性稅收優惠等政策也在積極醞釀推進當中，有望帶來新的資金渠道。
養老體系的資金跟資本市場的結合，是互惠互利的關係，對市場的影響也是深遠的。一方面，它會給市場帶來長期的資金來源，有效改變資金提供方的性質，從而對股市長期穩定發展打下了基礎；另一方面，它對當前底部的確認和藍籌股估值的抬升，也會起到極大的促進作用。
六、險資和匯金的動向值得關注
我們看到，險資已經在8月份試探性的建倉了，但是現在的權益類資產仍然只佔總資產的12%，以後如果達到30%，配置的空間還相當大。
此外，匯金公司的持倉裡面，銀行和保險的倉位在繼續增加，這些重要資金的持倉結構，其實也給我們指明瞭非常重要的投資方向和邏輯。
除了上面幾個理由之外，我再給大家提供一個數據，希望對大家有所啟示。
從2017年的整個市場數據來看，散戶交易量佔了總成交量的82%，機構交易量只佔了14.76%，但是機構的盈利卻是散戶的3.6倍。
秘密藏在個股的持股結構裡。我們看到，兩市中有287家公司，機構的持股在不斷上升，散戶在減少，而這 287家公司的股價在去年也上漲了15%。這說明是機構跟散戶的位置在互換，股市裡的好東西被機構搶走了。
從滬指2653點開始，或者是從上證50的2331點開始，中國股市最核心的資產、最優秀的股票，慢牛或要重新啟程了。如果投資者能夠正確認清形勢，做出正確的投資決策，就能夠獲得更加理想的投資收益。
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