國泰君安 周妍
三門一號有望近期投入商運，進度超預期;我們認為政策不斷釋放積極信號+三代核電技術不斷成熟，核電審批放開在即，利好核電運營商，推薦中廣核電力、中國核電。
三門一號進度超預期，商運具有重大意義。9月20日，中國核電發佈公告，AP1000全球首堆三門核電1號機組預計將於2018年9月21日完成168小時滿功率連續運行考核，具備商業運行條件。三門一號於今年4月25日獲批首次裝料，核電由裝料到商運的流程為：
裝料-臨界-併網-功率平臺試驗等-168小時滿功率運行試驗，整個過程一般耗時6個月左右。公司原本預計三門1號將於18年底或19年初實現商運。今日公告9月21日具備商運條件，進度略超預期。三門一號的進度一直備受矚目，主要是由於：1)世界的三門一號：作為三代技術AP1000的世界首堆，其進度預示著福島事件之後新一代核電的進展情況，對世界核電的發展影響重大。2)中國的三門一號：
一方面，三門一號是我國首臺投建的三代堆型;另一方面，三門一號是當年從美國西屋公司引進、並進行再創新的自主化依託項目，其成功與否關係到中國通過引進-消化-再創新-自主發展第三代核電的這條路徑是否能走得通。
政策面信號積極，技術面不斷成熟，核電審批放開在即。今年以來核電政策面利好頻出，3月7日，國家能源局印發《2018年能源工作指導意見》，《指導意見》中核電政策關鍵方針由2016年和2017年的“安全發展核電”調整為2018年的“穩妥推進核電發展”，同時提出要積極推進具備條件項目的核準建設，年內計劃開工6～8臺核電機組;4月份相關領導表示三代核電已具備批量建設條件;6月中俄簽訂逾200億核電大單。三門一號的成功商運後，將意味著三代核電技術的不斷成熟，政策面利好疊加技術面的進步，我們認為停滯兩年的核電審批放開在即。
核電產業鏈受益，運營商推薦中廣核電力與中國核電。核電審批一旦放開，核電產業鏈將全面受益，包括上游設備商和下游運營商。對於運營商來說，其中長期成長的限制因素有望消除，推薦中廣核電力與中國核電。中廣核電力：側重商業運營，國內最大核電運營商，未來三年裝機複合增速約10%，近期有望獲得核准的項目包括福建漳州、遼寧徐大堡、三門二期;中國核電：綜合實力(研發+運營)最強，唯一全產業鏈覆蓋的核電集團(新中核集團)，未來三年複合增速約15%，近期有望獲得核准的項目包括陸豐、惠州。
投資建議：三門一號有望近期投入商運，進度超預期，我們認為核電審批放開在即，核電運營商中長期成長的限制性因素有望消除，推薦中廣核電力，中國核電。
風險因素：在建機組投產推遲，核電政策變動風險，電價下降風險
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