來源：鏡像娛樂（ID：jingxiangyule）
昨日，光線傳媒公佈了2018年半年報，其業績看似平穩，但實則隱患重重。
2018年上半年，光線營業總收入7.2億元，較去年通同期減少29.96%，歸屬上市公司股東的淨利潤為21.07億，較去年同期增長426.05%。但這21.07億的淨利潤，有89.94%來自於拋售新麗傳媒股份所得收入，拋開這筆進項，光線今年上半年扣非淨利潤同比下滑了38%。
雖然近幾年光線在文娛領域不斷佈局，包括了動漫、音樂、遊戲、實景娛樂、直播、網絡社區等多個領域，但是這些佈局並未收到太大的成效。財報顯示，2018年上半年，光線傳媒的遊戲及其他業務收益僅有1249萬。
從電影業務來看，光線似乎進入了迷茫期。從2016年的總票房收入由「美人魚」貢獻一半，到2017年全年無一部10億+爆款，不難看出光線電影業務的萎靡，且近幾年來，光線在頭部影片的主控率上一直不高，錯過天下霸唱的「鬼吹燈」系列IP之後，光線今年的片單中，僅有一部「三體」較為亮眼。
拋股收益佔淨利潤的89.94%
多業務佈局收益甚微
光線上半年426.05%的淨利潤增長其實並不意外，2018年第一季度財報中，光線的淨利潤增長達到了976.95%，兩次高增長背後，都是一筆交易在支撐。今年3月11日，光線發佈公告稱作價33億清空其所持有新麗傳媒的27.6%股份，轉而由騰訊接盤。
2013年，光線傳媒曾以8.3億入股新麗傳媒，以新麗傳媒2012年3.05億的淨利潤計算，對應每股收益為0.495元，而光線傳媒收購27.642%股權對應的股份數為4560.93萬股，為此光線傳媒收購價為18.18元/股，對應市盈率為36.73倍，被業內普遍認為較貴。但且不論新麗傳媒近幾年為光線提供的收益，僅是此次賣股，光線淨賺就在20億左右。
光線公告稱，此次股權出售貢獻淨利潤佔比89.94%，扣除非經常性損益的淨利潤則為2.25億，較去年下滑了38%。拋售新麗股份除了讓光線的財務數據亮麗了不少，公司現金流也得到了補充，去年同期，光線現金流為-8.08億，而今年則變成了2.35億。
拋開賣股帶來的非經常性損益，從具體業務表現來看，光線今年的表現並不好。今年上半年，光線除了電視劇業務營收同比增長477.32%外，電影及衍生品、視頻直播、遊戲及其他業務都處於下滑狀態，下滑比例分別為34.76%、100.00%、60.37%。
2012年，光線以7500萬元投資浙江齊聚，2016年，光線以1.3億元受讓金華傲翔持有的浙江齊聚36.3792%股權，轉讓完成後，光線傳媒共持有浙江齊聚63.21%股權，成為其控股股東。2016年，浙江齊聚的視頻直播業務曾為光線傳媒帶來26.66%的收益，今年光線遊戲業務下滑100%，主要是因光線失去了對浙江齊聚的控制權後不再合併浙江齊聚的數據。
2016年光線增持浙江齊聚時，正是直播行業的風口期，千家直播平臺蜂擁入局，眾多資本也紛紛選擇擁抱直播行業，光線就是其中之一。但是2017年以來，直播行業開始迎來「寒冬」，中尾部直播平臺走向衰落、倒閉，到了2018年，虎牙上市，鬥魚繼續壯大，兩者均得到了騰訊做靠山，頭部效應加劇。在此情況下，浙江齊聚旗下的齊齊直播、聚範直播也已經「泯然江湖」。
近幾年，光線在娛樂產業的投資不少，涉及了動漫、音樂、遊戲、實景娛樂、直播、網絡社區等多個領域，包括鐵血科技、藍白紅影業、多米在線、貓眼文化、浙江齊聚等公司，看似文娛綜合體產業佈局穩步進行，但從財報來看，2018年上半年，光線傳媒遊戲及其他收益僅有1249萬。
去年，光線傳媒以10億增持貓眼股權，可見光線對這個互聯網宣發平臺的重視。如今，在線票務平臺市場格局已定，貓眼和淘票票雙分天下，告別砸錢做票補的年代後，在線票務平臺從宣發開始向泛娛樂互聯網平臺轉型。
貓眼平臺價值的日增，對光線傳媒來說無疑是好的趨勢，但是電影業務不景氣的光線，目前尚需考慮的問題仍有很多。早在2016年的時候，光線電影及衍生品營收佔比71.29%，而2017年則跌至了67.17%，今年上半年，這個比例仍在走低。
電影爆款欠缺、電視劇救火
但下半年光線的業績又靠何支撐？
光線傳媒電影業務的萎靡，似乎在2016年就早有預示。光線傳媒2016年業績很是不錯，淨利潤增長了84.27%，但看似穩健的背後，實則隱憂已現。2016年，光線全年參與投資、發行的影片共15部（包含2015年兩部影片的投資收入轉入），但是一部「美人魚」就幾乎佔了總票房的一半。除了「美人魚」並非主控外，光線對2016年的十三部影片主控率並不高，也就是說，參投電影雖多，但多不是自己的主場。
2016年，光線傳媒還押中了「美人魚」這樣的年度票房冠軍，但2017年的光線傳媒就較為慘烈了。2017年，光線參與投資發行了「大鬧天竺」「嫌疑人X的獻身」「三生三世十里桃花」等十五部影片，但是全年未出現一部10億+的爆款，拿到56.8億票房的「戰狼2」的背後，同樣沒有光線傳媒。王長田在今年也曾感慨2017年的不如意：「遺憾的是無爆款，去年行業爆款沒有我們主投主控，影響業績目標的完成，行業地位有影響。」
但時間進入2018年後，光線的成績依然不太樂觀。今年光線上映的6部影片中，春節檔的「唐人街探案」雖拿到了33.97億的票房，但是該片主控方為萬達影業，光線則是第六位聯合出品方，光線在公告中稱，來自該片的收益僅在2000萬左右。光線作為第一大聯合出品方的「超時空同居」沒有邁入10億+，唯一不錯的是作為第二大出品方的「一出好戲」，截止目前票房已經達到了13.18億。
今年，光線一直重點投資的動畫電影也未有爆款出現，春節檔「熊出沒變形記」票房6.05億，暑期檔「昨日青空」或因面臨眾多頭部影片壓力選擇了直接撤檔。2015年，光線成立了彩條屋影業主打動畫製作，成立以來，彩條屋影業出品了「大世界」「大護法」「精靈王座」等多部動畫電影，但除了「大魚海棠」表現尚可之外，其他作品票房都不理想，鏡像娛樂（ID：jingxiangyule）此前在「暑期檔國產動畫集體遇冷，畫面雖美，但我們更需要精緻的劇情」一文中曾詳細論述，點擊回顧。
從財報中的經營計劃來看，光線下半年待上映的影片有11部，其中最備受期待的就是科幻IP「三體」，這部爛尾已久的作品，能否在中國尚未成熟的科幻片市場走向成功，仍是未知，況且光線依然並非主控方。從片單來看，較為知名的IP還有「悲傷逆流成河」，這部影片雖為光線主控，但郭敬明的「青春疼痛」IP怕是很難再在影市濺起水花。
回顧光線近兩年的成績，不難看出爆款少了，影片主控率低了，或者這也導致了光線在電影業務的步伐也減緩了。從未來投拍影片計劃來看，光線依然缺乏頭部影片，其實，2016年時光線影業曾經發布消息，確認籌拍天下霸唱的「鬼吹燈」系列之「龍嶺迷窟」「雲南蟲谷」「崑崙神宮」三部曲電影，但是到了今年上影節，「龍嶺迷窟」「雲南蟲谷」卻出現在了華誼的片單中。而在上影節上，光線並未發佈片單。
電影業務陷入了瓶頸，但電視劇業務的佈局卻加快了。在2018年下半年的經營計劃中，光線預計製作、播出的電視劇/網劇（含網絡大電影）項目達到了30部，包含韓三平監製的「長河落日」、唐德影視主控的「東宮」、歡瑞世紀主控的「盜墓筆記2」「聽雪樓」等。
在電視劇的營收上，光線的數據極不穩定。2016年光線傳媒電視劇業務帶來的收入達到1.34億元，2017同比下滑了62.58%，僅為5050千萬，今年上半年，電視劇收益又飆升至2.35億，起伏較大。
光線傳媒2017年電視劇的收入主要來自「嘿，孩子！」「最好的安排」「青雲志2」三部作品，今年上半年確認收入的則為「新笑傲江湖」「愛國者」的發行收入。今年電視劇收入增加，很大可能是因「新笑傲江湖」為光線主控，「愛國者」為第二大主控，收益佔比較高。去年僅「嘿，孩子」為主控，且部分收益已經計入到了2016年，而「最好的安排」和「青雲志2」都並非光線主控。
今年上半年，光線傳媒的電影業務疲軟，似乎只能靠自己擅長的電視劇業務來救火了，但是不管是電影還是電視劇業務，光線都沒有表現出穩定輸出爆款的能力，電影缺乏爆款，近一兩年，光線主控的「嘿，孩子」和「新笑傲江湖」兩部電視劇的口碑和熱度都反響平平，此外，光線在其他泛娛樂領域的佈局也收效甚微。
上半年的業績尚可以依靠拋售新麗傳媒的股份支撐，那麼下半年光線傳媒的業績，又要靠什麼來支撐？
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