未必沒有大股東可刻意打壓，然後實現低價收購的可能性。
中秋節假期，融創中國董事會主席孫宏斌送給了自己一份小禮物。
9月22日，人民法院訴訟資產網公告，天津嘉睿匯鑫企業管理有限公司以7.7億總價，拍下樂視系三筆股權：兩筆是樂視控股所持有新樂視智家電子科技（天津）有限公司18.38%股權，一筆則是樂視控股所持有的樂視影業（北京）有限公司21.81%股權。
天津嘉睿匯鑫企業管理有限公司（下稱嘉瑞匯鑫）為融創系公司，法人代表汪孟德為融創為行政總裁。一年多年，白衣騎士孫宏斌150億元資金馳援樂視，正是以嘉睿匯鑫為投資主體。
新樂視智家電子科技為樂視智能電視業務的主體公司，樂視系危機發酵之後，孫宏斌將其改名為樂融致新。類似的原因，樂視影業已經被改名為樂創文娛。
拍賣完成後，嘉睿匯鑫取代樂視網，成為樂融致新和樂創文娛的控股股東。這也意味著，去過一年有餘的賈躍亭完全失去樂視旗下公認兩塊優質業務的控制權，孫宏斌夯實對樂視系三大價值資產樂視網、樂融致新、樂創文娛的控制。
9月24日，樂視網發佈公告確認樂融致新將發生大股東及控制人變更，處置日之後，樂融致新產生的淨利潤及現金流量將不再納入樂視網財報合併範圍。公告同時強調，拍賣所得款項將用於償還貸款，對上市公司現金流無直接影響。
陷入絕境的樂視網太需要一個好消息。9月25日，樂視網開盤秒封漲停，全天未打開漲停板。中國財政科學研究院應用經濟學博士後盤和林告訴時間財經，投資者對於樂視的漲停應該保持謹慎。“融創接盤只是一種可能性，樂視的債務如果超過殼資源價值，融創未必會保”。
2017年以來，融創對樂視系總投入超過150億元，融創財報曾全額計提損失，但一系列商業手段都顯示，孫宏斌並未放棄。值得一提的是，三筆股權均為低價成交，且嘉睿匯鑫均為唯一競拍者。
斷崖下跌的估值
從拍賣結果和股權評估報告看，無論樂融致新還是樂創文娛，估值都大大縮水。
根據人民法院訴訟資產網的信息，三筆股權分別是樂視控股持有樂創文娛21.81%的股權、樂創文娛對樂融致新3124.53萬元、2618.35萬元兩筆出資額的股權。其中後兩者共計
5742.88萬元出資額轉化為18.38%股權，為樂視控股對樂融致新的全部持股。
三筆股權的拍賣評估價分別為7.59億元、1.87億元、1.57億元，共計11.3億元。起拍價和最後成交價為5.31億元、1.31億元、1.09億元，共計7.7億元。申請執行人分別是以及融創房地產集團有限公司、中航信託股份有限公司、中國民生信託有限公司。
股權評估報告顯示，截至2017年底，在樂創文娛能夠按計劃持續經營，並實現相應收益預測的前提下評估價值為34.8億元，淨資產價值19.4億元。但按照本次拍賣的成交價，樂創文娛估值僅24億元。
回看樂創文娛（含前身樂視影業）的估值歷史，2016年被樂視網擬收購估值曾高達98億元。從98億元到如今的24億，不到兩年，縮水75%。
樂融致新（含前身樂視致新、新樂視致家）的估值下跌更慘不忍睹。拍賣股權評估報告稱，截至2017年10月31日，樂融致新全部股東權益為18.7億，而實際的成交價計算，估值僅為13億元。
這一估值甚至不及融創首次投資樂融致新時估值的領頭。2017年1月，融創以79.5億元獲得樂視智能電視業務33.5%的股權，對其估值為237億元。
樂融致新的估值巔峰出現在同年2月，樂視系的老債主信利電子以7.2億元取得樂融致新2.34%的股權，估值高達307億。最新一輪的估值是在2018年4月，樂融致新宣佈引入騰訊、京東、蘇寧等投資方時，估值已經下滑到90億元。
按照13億元的拍賣成交估值，以最高估值計算，樂融致新估值縮水95%；以上一次估值結算，縮水亦高達85%。
孫宏斌是賺是虧
7.7億元，不過王健林口中七個“小目前”，拿下樂視系公認優質資產影業和智能電視業務的控股權，孫宏斌賺到了嗎？
融創的投資者暫時沒有樂視網的散戶樂觀。港股上市的融創9月24日股價下跌4%，不過這一跌幅更多是受“新房預售制度取消”的傳言影響。也許7.7億元的金額畢竟不大，不到融創2018年上半年淨利潤的2%。
根據融創的公告，截至2017年底，融創對樂視系的投資超過160億元。從融創入股以來，樂視系各項業務均江河日下：上市公司樂視網市值已經縮水超過90%、手機業務2017年就已全面停滯、樂視體育裁員和資金危機至今無解、樂視雲宣佈停止服務。
市值千億港元的融創中國也早已將針對樂視的投資計提壞賬。2017年，融創中國對樂視繫有關公司的投資減值撥備合計金額達165.6億元。2017全年業績發佈會上，孫宏斌曾感慨，對樂視的這筆投資“不僅是壯士斷臂，腦袋都斷了”“如果樂視有誰願意接盤，你幫我問下，我打九折賣給”。
彼時孫宏斌沒忘了強調，投資樂視的邏輯是對的，“樂創文娛和樂視致新是可以做的”。“可以做”，也許可以看成孫宏斌在計提減值撥備後，仍然繼續投資樂融致新和樂創文娛的了理由。畢竟，文娛業務事關美好生活和消費升級，對槓桿高企的房地產企業來說，是一個探索多元化轉型的利器。
樂融致新和樂創文娛是孫宏斌最看好，也一直強調上市體系無關的。在融創入住後，雖然估值斷崖式下滑，卻仍為外界看好。最充足的證據是，2018年4月，騰訊、京東、蘇寧等參與樂融致新增資。
中國財政科學研究院應用經濟學博士後盤和林認為，7.7億元的價格拿到兩筆比較優質的資產，對融創來說很划算。對樂視系一百多億的投資，並不像外界認為是一個大坑。盤和林表示“很可能孫宏斌投資樂視伊始，看中的就是影業和電視這兩個資產。這個坑也許有，但並不像外界想象的那麼大”。
需要注意的是，本次的股權拍賣從頭到尾都僅是孫宏斌一個人的遊戲。考慮到拍賣標的中，樂融致新註冊資本總三分之一已質押給孫宏斌旗下兩家公司、樂創文娛此筆股權的拍賣申請執行人正是融創中國，再加上融創已經擁有兩家公司實際上的管理權、樂視系的爛攤子風險，外部玩家即使有心，也無力競爭。
盤和林表示，這是一個反思中小股東利益保護的機會。樂視系這些資產的估值下滑，未必沒有大股東可刻意打壓，然後實現低價收購的可能性。“這樣的資本遊戲外國也有，但中國的投資者更為弱小，更需要保持一份清醒”。（北京時間財經 李拜天）
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