重點關注
1、環保限產舉棋不定。在生態環境部連續發聲糾偏地方政府環保限產措施後，採暖季環保限產情況將會如何變得撲朔迷離。唐山市在9月24日至28日要求的新一輪應急減排措施中豁免了部分有脫硝設施的燒結機；江蘇省為迎接環保督查要求鋼廠自行制定上報限產方案（11月1日至30日），各區域根據自身情況調節。環保和限產的關係開始變得微妙。
2、基建投資撲朔迷離。中美貿易戰在拉鋸扯皮中繼續升級，政府調控經濟方向聚焦在擴大內需上。從年初“去槓桿”切換到當前的“穩投資”，政府調控重點的轉換相對謹慎。不走過度依賴投資的老路，又要積極擴大有效投資，這種應變型的靈活政策使得對下游需求的預判難度加大。
3、市場預期混沌不明。螺紋鋼現貨價格相對堅挺，期貨合約快速回落。市場對於遠期的預期略顯悲觀，但是基差拉大引起了關注。環保限產嚴不嚴，基建投資如何擴大，市場處於混沌期。國慶長假即將來臨，風向不明。
宏觀環境
在上週美國宣佈自9月24日起對2000億美元中國輸美產品加徵10％的關稅後，中國對600億美元的美國進口商品加徵5％和10％的不同檔關稅，本輪加稅涉及機電、輕工、紡織服裝、資源化工、農產品、藥品等六大類商品。為對沖貿易戰對經濟和投資市場的影響，監管層在貨幣和財政政策上均有所發力，其中
發改委稱確保把有限的資金投向那些能夠增加有效供給、補齊發展短板的領域，對基建題材股、大宗工業品起明顯提振作用。貨幣方面，本週公開市場全口徑淨投放3250億元，央行投放MLF既在於應對中秋及國慶假期的資金需求，也在於對沖地方債的大量發行，防止資金面過度收緊。此外，9月底美聯儲可能再次加息，央行大概率小幅跟隨加息，屆時可能定向降準對沖。財政方面，發改委會議稱確保把有限的資金投向那些能夠增加有效供給、補齊發展短板的領域，重點領域為交通和水利工程相關項目。現貨利率小幅抬升，主要受美聯儲加息預期影響及美債利率大幅上漲帶動，後期國內為支持基建補短板資金來源，地方政府專項債料將加速發行，抬高利率壓低國債期貨價格。
匯率方面，由於美國消費數據不及預期，美元指數回調0.7％至94.3，港元大幅升值。匯豐銀行本月以來已兩次抬高港元定存利率，多家香港銀行宣佈跟進加息，未來還可能引起香港銀行業調升最優惠貸款利率，加息對於港元起支撐作用。而從香港市場銀行總結餘的變化來看，相較去年末已下降超過1000億港元，流動性逐步在收緊，隔夜HIBOR早在9月13日已抬升至1.8-1.9％一線，將港美息差壓縮至20bp附近並維持至今。
基本面梳理
螺紋鋼：現貨平穩，期貨下跌，基差處於高位。供應方面，Mysteel統計137家建材鋼廠開工率環比下滑0.65個百分點至72.79％，周產量環比增0.56個百分點至319.56萬噸。庫存方面，鋼廠庫存環比增1.28萬噸至176.21萬噸，社會庫存環比降16.22萬噸至417.07萬噸。現貨降價壓力較小。
鐵礦石：現貨價格平穩，期貨價格下跌，基差回升。供給方面，北方港口到港量連續回升。需求方面，高爐開工率小幅回落0.27個百分點至67.96％。庫存方面，港口庫存環比增27.82萬噸至14784.43萬噸，重點鋼廠廠內庫存可用天數增0.3天至25.4天。鐵礦石現貨壓力加大。
本文源自中糧期貨
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