中秋節前，9月21日，彩票上市公司中體產業發佈了十幾份通知，值得關注的是其中一則：將收購的四家體育標的價格由9.94億元上調至10.8億。
為何上調收購價格？
據公告披露的細節，價格上調幅度最大的是中體彩科技，由此前51%股權作價6.08億元上調至6.61億元，增幅8.7%。
其他三家也進行小幅調整。中體彩印務30%股權由此前2.45億元上調至2.52億元；國體認證62%股權由此前1.23億元上調至1.49億元；華安認證100%股權由此前1798.61萬元上調至2176.24萬元。
對於上調的原因，中體產業表示，“通過與其他上市公司收購上述標的同行業公司的市盈率對比，低於可比較交易的平均數和中位數，對價具有合理性，有利於保護上市公司全體股東的利益。”
這話什麼意思？新華論彩（ID：xinhualuncai）發現，這四家體育標的主要交易方和中體產業同屬國家體育總局控制的企業/單位，並且本次交易完成後，華體集團將持有中體產業超過 5%的股份。很明顯，提高交易價格，相關交易方，尤其華體集團將從中獲得更多利益 。
除了利益，我們再看看交易標的是否如中體產業認為的“具有合理性”。
中體彩科技：吸金能力並不弱
中體彩科技全稱中體彩科技發展有限公司，是本次四家體育交易標的之一。
資料顯示，中體彩科技成立於2002年12月，當時系由國家體育總局體育彩票管理中心、華體集團有限公司和國家體育總局體育基金管理中心等 34 家單位共同出資，註冊資本2億元。主要從事中國體育彩票核心技術系統的自主研發和運營維護。
目前，中體彩科技第一大股東是國家體育總局體育彩票管理中心，佔股35%；交易完成後，中體產業將持有中體彩科技51%股份，成為第一大股東。
中體彩科技一直給國家體彩中心提供彩票系統，此前由於不是上市公司，其財務數據一直沒有對外披露。這次，籍著中體產業公佈的資產評估報告，我們得以瞭解中體彩科技的盈利情況。
從下表看到，2017年中體彩科技收入3.49億元，淨利潤5978萬元；2015-2017三年間，年均收入3.4億元，淨利潤4226萬元。這個數據在彩票行業公司裡面，稱得上好了。
但是，我們應該注意到，中體彩科技的業務模式存在一個風險，即其收入來源幾乎全部指望國家體彩中心，造血能力和綜合業務能力較差。這既是優勢也是不足之處。
中體彩印務：受即開票下滑影響嚴重
中體彩印務全稱中體彩印務技術有限公司，是本次交易標的中另一家彩票公司。
資料顯示，2003年1月，北京中體電腦彩票系統設備有限公司、北京華體實業總公司、中國體育報業總社共同設立了中體彩印務。目前，其主營業務為即開型遊戲的研發、即開型彩票產品印製、即開型彩票市場運營諮詢和銷售系統的運營維護以及中國體育彩票電腦熱敏票的生產印製。
從下圖業績表看，中體彩印務業績在2015年後出現嚴重下滑：2015年營收3.76億元，而2017年營收2億元，僅為2015年一半；奇怪的是，2017年淨利潤2381萬元，與2015年差別並不大，尚不清楚原因。2015-2017三年間，年均營收2.5億元，淨利潤2073萬元，差於中體彩科技。
值得注意的是，目前中國彩票市場中，即開票銷量逐漸下滑。
財政部剛剛公佈的2018年8月份全國彩票銷售情況顯示，即開型彩票銷售15.64億元，同比下降9.6%；1-8月累計，即開型彩票銷售146.64億元，同比下降10.6%。這為中體彩印務將來的發展蒙上一層陰霾。
彩票行業公司：大魚吃小魚
早前8月份，中體產業發佈半年財報。上半年，公司實現營業收入 5.6 億元，較上年同期增長 37.55%，歸屬於上市公司 股東淨利潤 2568 萬元，較上年同期增長 90.52%。
被收購的中體彩科技和中體彩印務均是體育彩票業務的上游板塊。對此，中體產業在公佈中稱，“隨著標的資產注入上市公司，上市公司將擴大體育產業佈局，提升上市公司未來的盈利能力和可持續發展能力。”
從中體產業10.8億這一大手筆收購動作，我們不難發現這一種事實：互聯網彩票停售後，部分彩票企業面臨生存困難，行業正在上演一場大魚吃小魚的戲碼。
- 2015 年末，從事即彩票印刷的上市公司鴻博股份收購中科彩51%股權，後者從事體彩即開票印製業務。
- 同是2015 年末，深圳市穗彩科技開發有限公司被通信設備上市公司天音控股收購。
- 2016年3月，阿里20億成為香港上市彩票公司亞博科技的大股東。
- 2017年5月，500彩票先後收購北歐彩票公司 The Multi Group Ltd.以及在香港上市的彩票公司新濠環彩.
- ……
可以預見，在這一次互聯網彩票整頓的浪潮中，一些小型彩票公司將被擠壓出去，剩下幾家大彩票公司角力，中國彩票市場或將變得更加集中。
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