在廣深港高鐵香港段開通之際，已經有人嗅到了巨大的商機。2018年9月23日，與廣深港高鐵香港段開通同日，莎莎西九龍站分店同時開業，成為首批進駐西九龍高鐵站的店鋪。
莎莎西九龍站分店
過去幾年，由於內地客流放緩莎莎業績表現不理想，今年以來，香港零售市場內地客流有復甦跡象，莎莎能否藉此雙重契機走出困境？
莎莎高效的生意模式
一提到化妝品多數人想到高毛利，但莎莎的毛利率其實不高，這可能跟莎莎是代理銷售的角色有關，長期在40-45%波動，但莎莎卻將“高週轉”的生意模式發揮到極致，即投入相對較小，通過資產快速運轉帶來不菲的營業收入和利潤回報。
莎莎的資產主要集中在三個方面，第一是公辦物業設備、租金開支等資本性投入，第二是化妝品的庫存，第三則是現金，三者的比例大概是1：3：3。可見莎莎不需要投入重金買物業、建工廠，它投入主要是店面的租金、裝修及簡單設備，然後再購入商品，最後就可以面向顧客銷售收取源源不斷的現金了，屬於典型的輕資產投入模式。
莎莎為了迎合消費者的需求，在全球蒐羅並代理了超過700個國際美容品牌的產品，其中有100多個品牌是莎莎在亞太地區的獨家代理，這一點顯示了莎莎長期的資源積累，以及合作談判的能力。我們看到莎莎的應收賬款週轉在5天左右，而應付賬款卻可以拉長至30-40天左右，這讓莎莎實現“快快收錢，慢慢付款”，提高資產週轉效率。
觀察莎莎的長期數據發現，通過“高週轉”的生意模式，莎莎的淨資產回報率高峰時在40%以上，為股東帶來了神級的回報。而且每年的資本開支主要是店鋪的維護和小規模擴張，只佔利潤較小部分，賺回來的錢大部分流回股東的口袋，並維持較高的現金分紅水平。
內地遊客成業績風向標
儘管莎莎店鋪佈局在亞太區，但莎莎的業績主要是靠香港的門店貢獻，為什麼？免稅！免稅！免稅！關稅、增值稅等各種稅負，以目前同一類型的化妝品，在內地的專櫃購買比香港購買差不多要貴50%左右。由於本港居民消費只佔3成左右，實際上莎莎的營業額近7成取決於內地遊客的貢獻。
因此自從內地開通自由行，以及自由行城市擴大、每年過境次數的放鬆，一波又一波的內地遊客湧向香港莎莎門店，大量的客流增長造就了莎莎持續的業績高增長，並達到業績高峰。2013年度莎莎營業額達到88億港元，純利潤9.4億港元。但是，從2014-2015年開始，香港連續出現了各種“事件”，導致內地客流逐步下降，莎莎營業額和利潤出現倒退。直到2017-2018財年，莎莎營業額結束了連續兩年的倒退，出現了弱復甦，同比增長3.5%。
內地遊客的復甦，目前來看至少有幾個有利因素：第一，當然是局勢較穩定。根據攜程統計，內地遊客出境遊有接近一半選擇香港，可見只要香港保持穩定，仍然是內地遊客出遊的重要去處。第二，是粵港澳大灣區。今年年初，廣東省內幾個主要城市，居民可以在自助終端機辦理港澳通行證的簽證，方便了群眾辦理相關手續。在通關方面，還採用了電子自動通關係統，減少通關時間等候，據說還有其他相關便利措施正在準備或研究中。第三是交通便利。剛剛開通的廣深港高鐵香港段，以及已經建成即將通行的港珠澳大橋，相信都將進一步帶動人流進港。
莎莎面臨的最大威脅
雖然莎莎有“高週轉”的生意優勢，但這個優勢是建立在免稅的基礎上的，也就是說如果能夠在其它地方買到免稅的化妝品，莎莎的優勢會削弱很多。近幾年來，內地自貿區正在如火如荼的進行，通過自貿區貨倉進行跨境電商的化妝品，各種稅率已經有了比較大的優惠，目前是最便宜的稅率高於莎莎香港門店12%個點以上。也就是說，如果通過跨境電商購買自貿區的化妝品，比專門跑香港買也就貴個十幾個點以上，這部分對莎莎確實會形成一定的衝擊。
與此同時，莎莎作為零售商，目前主要還是依靠香港的實體店，通過電子商務渠道購買的只佔莎莎零售額5%。消費者的消費行為正在快速變更，莎莎需要不斷地去適應消費者的喜好和行為模式，才能抓住消費者的口袋，這也是作為一個零售商一個比較重要的競爭力，但這個競爭力是需要不斷改變和完善來實現的。例如，是否需要加大電子商務的投入，這些都是需要留給管理層去進一步思考的。
今年8月，莎莎在電商方面有進一步動作，宣佈與淘寶全球購合作，共同打造線上線下聯動的閉環零售生態，培養本地買手群體這一零售生態中的重要角色。位於尖沙咀、旺角和銅鑼灣的五家莎莎分店將率先設立「淘寶全球購專區」，首批將聯動約 70 名全球購買手在香港莎莎門店進行現場直播，向內地消費者推薦莎莎店內的商品，消費者亦可以一邊看直播、一邊購物。可見莎莎正在在積極擁抱電商和互聯網，至於效果如何，還需要後續觀察。
確認一下boss的眼神
老公是主席，老婆是副主席。
亞洲金融危機，遊客大減，他及時調整店鋪位置，深入居民區；非典時期，他收到買口罩求助，派出所有員工到世界各地進口罩和清潔用品，而且還組織員工，學習普通話。據說，至今莎莎是香港零售店中普通話最好的一家之一。
郭少明說，自己學歷不高，語言能力也不強，完全是靠勤奮上進和靈活的頭腦，衝破重重難關，才有今天的成就。
調研君點評：
在經過了三年的調整，莎莎將繼續迎來內地遊客人流復甦，從目前情況看，香港零售市場的企穩，粵港澳大灣區的人流通關便利，以及基礎設施完善帶來的交通便利，將促進莎莎業績的持續復甦。當然莎莎的優勢作為化妝品實體分銷商，面臨的最大威脅還是電商，跨境電商，以及消費者消費方式的改變等等。
莎莎國際，港股上市公司（代碼：00178）
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