獲悉，騰訊今日宣佈調整內部構架，新成立雲與智慧產業事業群(CSIG)、平臺與內容事業群(PCG)，而原有的微信事業群(WXG)、互動娛樂事業群(IEG)、技術工程事業群(TEG)，企業發展事業群(CDG)繼續保留。此外，騰訊將整合社交與效果廣告部(SPA)與原網絡 媒 體事業群(OMG)廣告線，成立新的廣告營銷服務線(AMS)，原有的社交網絡事業群(SNG) 、移動互聯網事業群(MIG)被裁撤。
這是騰訊時隔6年首次大規模做內部構架調整。從1998年成立至今，騰訊在2005年和2012年經歷了兩次重大組織架構調整。2012年，騰訊由原有的業務系統制(Business Units，BUs)升級為事業群制(Business Groups，BGs)。
針對此次調整，騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰今日表示，這是一次面對未來的進化，是騰訊邁向下一個20年的主動革新與升級迭代。
有分析人士認為，騰訊一直以C端業務見長，本次調整是騰訊以To C業務為重心的同時兼顧大舉進軍To B業務的轉折點，也是騰訊進一步的戰略深化。
東華軟件:重磅合作落地 繼續掘金互聯網醫療
東華軟件 002065
研究機構：安信證券 分析師：胡又文,凌晨 撰寫日期：2018-07-26
攜手九州通,掘金處方流轉。長期以來,由於以藥養醫的格局,國內處方藥市場一直是禁錮在醫院藥房內的。新醫改以來醫藥分開已是大勢所趨,隨著藥佔比限制(2017年底,100個試點城市的公立醫院藥佔比要成目前的42%下降到30%)、醫院藥品零加成(醫院藥房變為成本中心)、監管放鬆等政策(禁止限制醫院處方外流)等一系列醫改政策出臺,處方流轉的條件日益成熟。此次公司與騰訊雲、九州通達成戰略合作,共同建設和運營的“醫院處方外流信息共享平臺及藥品配送解決方案”。三方將基於九州通在藥品及其它健康產品的分銷和物流配送優勢、公司的HIS系統在電子處方流轉中的卡位基礎以及騰訊強大的C端資源,共同掘金處方流轉所帶來的重大機遇。
與騰訊強強聯手,打造一鏈三雲的戰略目標。東華醫為深耕醫療IT行業二十年,有著領先的應用軟件產品和技術服務能力,連續三年被評為中國十佳醫療IT行業方案商第一名。東華醫為擁有500多家醫院客戶,其中300多家是三級以上醫院,且全國百強醫院中有25%的醫院核心業務使用東華醫為數字化醫院產品。此次合作,雙方戰略目標定位為“一鏈三雲”,希望以健康鏈為橋樑,連接衛生雲(面向G端衛健委和醫保局)、醫療雲(面向B端各級各類醫療機構)和健康雲(面向C端患者)在內的三朵雲。通過健康鏈為紐帶,雙方將與國內多個頂級醫療機構共建“健康鏈應用聯盟”,支持聯盟內病歷共享、處方流轉、商保交易,共同規範、促進健康醫療大數據應用發展。
輸出六大聯合解決方案。公司與騰訊合作輸出的具體內容包括六大解決方案——區域醫療聯合解決方案、醫療保險聯合解決方案、醫聯雲聯合解決方案、智慧醫院聯合解決方案、雲HIS聯合解決方案及互聯網+醫療健康聯合解決方案。通過與騰訊的合作,公司一方面將逐步雲化iMedical全系列產品;另一方面將探索處方流轉、醫保移動支付等創新的業務模式。
投資建議:騰訊入股後,雙方合作喜訊頻傳,公司快馬加鞭佈局互聯網醫療。此外,騰訊強勁的動能和勢能將助力公司傳統業務加速轉型,我們預計未來公司的毛利率、ROE、現金流等指標將顯著改善。預計公司2018、2019年EPS為0.31、0.38元,維持買入-A評級,6個月目標價12元。
風險提示:商譽減值風險;合作進度不及預期風險;系統集成業務毛利率繼續下滑風險。
華誼兄弟公司動態點評:影視業務帶動收入增長 業務結構持續改善
華誼兄弟 300027
研究機構：長城證券 分析師：何思霖 撰寫日期：2018-09-11
事件:
公司發佈2018年半年報,報告期內實現營業收入21.22億元,同比增長44.77%;實現利潤總額5.79億元,同比下降8.59%;歸屬於母公司股東的淨利潤2.77億元,同比下降35.54%;扣非後淨利潤2.52億元,同比增長151.29%;基本每股收益0.10元。第二季度單季度實現營業收入7.06億元,同比下降23.47%;實現利潤總額1.25億元;歸屬於母公司股東的淨利潤1885萬元,同比下降96.22%;扣非後淨利潤-68.82萬元;基本每股收益0.01元。
點評:
1)報告期內,公司歸母淨利潤下降而扣非後淨利潤卻大幅增長,主要是因為上年同期出售廣州銀漢科技有限公司部分股權取得投資收益,當期無此類股權出售情況,投資收益較上年同比下降90.88%;同時期間費用也有所下降,上半年銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為13.35%、12.87%、7.12%,較去年同期相比分別變化-4.46%,-4.66%、-1.90%;現金流方面,公司經營活動產生的現金淨流入為4.23億元,同比增長207.72%,得益於影片分帳款及應收賬款增加等主營業務質量改善。
2)影視業務表現亮眼,同比大幅增長94.54%,實現收入19.62億元,佔營業收入比重由上年同期的68.81%上升到92.47%,對主營業務貢獻突出。取得收入前5名的影視作品為《前任3:再見前任》《好久不見》《芳華》《巴霍巴利王2》《梔子花開》,前5名影視作品合計實現收入8.54億元,佔營業收入的40.26%,其中報告期內《芳華》票房約2.2億元,《前任3:再見前任》票房約16.4億元。
公司下半年影視劇儲備充足,有望持續貢獻營業收入。《江湖兒女》作為華語片唯一代表入圍戛納電影節主競賽單元,與美國STX合作影片《茉莉的牌局》先後獲得金球獎和奧斯卡金像獎提名,和STX的合作項目正穩步推進,《鬼吹燈-雲南蟲谷》也有望年內上映;後續還有《八佰》《陰陽師》《畫皮3》《手機2》等影片儲備。
3)品牌授權及實景娛樂板塊營業收入1.42億元,較上年同期相比下降28.40%,主要是因為各項目推進進度存在時間性差異,華誼兄弟電影世界(蘇州)已於2018年7月23日盛大開業,華誼兄弟電影小鎮(長沙)、華誼兄弟電影小鎮(南京)和建業華誼兄弟電影小鎮(鄭州)也將陸續開業。
互聯網娛樂板塊營業收入3247.55萬元,較上年同期相比下降88.12%,主要是因為上年同期包含廣州銀漢科技有限公司1-6月的收入,公司於2017年6月出售廣州銀漢科技有限公司部分股權喪失控制權,導致收入下降。
投資建議:報告期內,公司影視娛樂板塊發揮行業優勢,收益明顯上升,業績質量顯著提高,公司下半年影視劇儲備充足,有望持續貢獻營業收入。但是品牌授權及實景娛樂板塊和互聯網娛樂板塊均出現下滑,隨著蘇州電影世界等園區的開業,期待實景娛樂項目能持續為公司貢獻穩定的門票分成收入。預測公司2018-2019年EPS分別為0.34元、0.41元,對應PE分別為16X、13X,維持“推薦”的投資評級。
風險提示:影視劇監管政策變動,影視劇及綜藝個別項目收入不及預期等。
順網科技:增值服務及手遊帶動H1營收46%高增長 加大技術創新投入
順網科技 300113
研究機構：申萬宏源 分析師：周建華,汪澄 撰寫日期：2018-09-03
半年報業績增速符合市場預期,Q2業績平穩。公司半年報業績符合前期預告及我們的預期。
根據公告,公司Q2單季實現營收4.29億,同比增長26.1%;單季淨利潤約1.32億,同比增長39.9%,較Q1季度5.75億營收、1.6億淨利潤環比略有下降,主要原因是Q2是公司手遊及遊戲會展等業務淡季,且公司在二季度加大產品技術創新、大數據業務投入,導致相關費用增加。
CD-Key銷售、加速器等新業務帶動增值服務營收增長115.9%。上半年增值服務收入5.49億,同比增長115.9%,毛利率49.5%,較去年同期減少31.2pct,整體毛利貢獻認較去年同期增加32.4%。去年下半年公司著力開發端遊CD-Key銷售及加速器業務,預計上半年新業務佔增值服務總營收六成以上。公司於2018年4月上線Gamelife平臺,進一步整合現有道具、CD-Key銷售及廣告營銷等增值服務,基於網吧用戶數據進行信息流個性化內容推薦及遊戲商城等服務,打造以用戶為中心的互聯網增值服務模式。下半年國內《堡壘之夜》、《荒野行動》等端遊大作持續推廣,利好公司增值服務業務。
浮雲網絡手遊業務用戶數、ARPU雙升,營收同比增33.7%。上半年網絡遊戲收入4.09億,同比增長14.4%,毛利率85.2%,較去年同期提升3.4pct。子公司浮雲網絡上半年實現營收3.37億,同比增長33.7%;淨利潤2.02億,同比增長23.4。浮雲網絡業績增長的原因是91y手遊用戶及ARPU同增,91y遊戲Q2季度活躍用戶數183萬,較去年同期增長40.9%;付費用戶數84萬,較去年同期增長9.3%;ARPU值150元,較去年同期增長24.5%。
推進“兩翼一體”戰略,加大技術投入。公司“兩翼一體”戰略深耕toB端網吧市場,同時佈局遊戲會展、網吧電競、直播等toC端創新業務。公司上半年加大研發投入,在toB業務方面,公司推出基於邊緣計算的“順網雲”產品,解決網吧及企業終端IT管理問題,未來有望推廣至教育、醫療、政府窗口等其他行業領域。toC端方面,公司專注於全場景用戶畫像,並探索AI在泛娛樂領域的應用。
維持盈利預測及“買入”評級。我們維持公司2018-2020年歸母淨利潤6.51億、8.01億、9.45億的盈利預測,同比增長27.0%/23.1%/18.0%,對應EPS為0.94/1.15/1.36元,對應PE為17/14/12倍,相對於業績增速,當前估值處於低位,維持“買入”評級。
四維圖新:子公司圖吧引進戰投 加快車聯網布局
四維圖新 002405
研究機構：中泰證券 分析師：謝春生 撰寫日期：2018-09-11
圖吧引進戰略投資者。公司公告,公司控股子公司MapbarTechnologyLimited(圖吧BVI)擬進行增資擴股,引進投資者ImageCyber、TopGrove、蔚來資本、Advantech。其中,(1)ImageCyber擬以人民幣2億元認購圖吧BVI新發行的745萬股A輪優先股,投後持股比例為7.488%。ImageCyber系騰訊的附屬公司。(2)TopGrove擬以人民幣2億元,認購圖吧BVI新發行的745萬股A輪優先股,投後持股比例為7.488%。(3)Advantech擬以2500萬美元,認購圖吧BVI新發行的636萬股A輪優先股,投後持股比例為6.397%。(4)蔚來資本擬以人民幣1億元,通過境內可轉債方式投資圖吧BVI的境內1億元人民幣的1股A類優先股和認股權證,在蔚來資本獲得境內監管機構批准後,將行使該認股權證,屆時,蔚來資本將持有圖吧BVI的372萬股A類優先股。
交易目的和影響。(1)交易影響1:ImageCyber、TopGrove和Advantech增資完成後,四維圖新在圖吧BVI的持股比例將由60.33%降至46.93%,四維仍為圖吧BVI的第一大股東,但不再將圖吧BVI納入合併範圍。在蔚來資本行使對圖吧BVI的認股權後,四維對圖吧BVI的持股比例將進一步降至約45.17%。(2)交易影響2:在前述交割完成後,四維圖新持有圖吧BVI剩餘股權的公允價值高於其自原購買日起計算的淨資產份額及商譽之間的差額,將增加四維圖新合併報表投資收益,經初步測算約為10億元人民幣。(3)交易目的:本次交易的目的是通過圖吧集團增發新股引入戰略投資者和財務投資者,促使圖吧集團獲得充分的戰略資源和資金支持,在戰略和經營決策方面獲得獨立性和靈活性,加大對圖吧集團核心員工的股權激勵,提高圖吧集團在車聯網的競爭力。(4)圖吧是四維圖新從事乘用車車聯網的子公司。我們認為,此次通過將騰訊、蔚來等相關方引入圖吧股東,有望進一步整合各股東方在乘用車車聯網相關的優勢資源,加快四維在乘用車車聯的業務推進速度。
圖吧:國內領先的車聯網運營商。圖吧集團是中國領先的移動互聯網導航產品及車聯網產品的開發商和運營商。其主要產品包括:(1)導航業務:針對乘用車提供導航產品(電子地圖數據、導航軟件和導航引擎);(2)車聯網業務:智能網聯平臺(包括車聯網平臺、操作系統及內容服務),如WeCloud、WeLink、VUI等;(3)輕車聯網業務:包括手機車機互聯等產品。2017年圖吧集團營業收入為4992萬元,淨利潤為-1.09億元,2018Q1,圖吧集團營業收入為571萬元,淨利潤為-4216萬元。圖吧集團包括圖吧BVI、北京圖吧及其協議控制的境內公司四維智聯以及四維智聯子公司北京騰瑞萬里科技有限公司、北京騰瑞萬里信息技術有限公司、和驪安(中國)汽車信息系統有限公司、上海趣駕信息科技有限公司、大連車為先科技有限公司。
盈利預測與投資建議。我們認為,此次四維通過引進戰投,來加大對乘用車車聯網的投入。此次的戰略投資者中包括了騰訊、蔚來等在互聯網以及汽車領域具有核心競爭力和強大資源的相關股東方,有望進一步加快四維圖新乘用車車聯網的佈局。2017年四維已經在乘用車車聯網的用戶規模和商業模式方面獲得一定突破,後續有望加快乘用車車聯網的商業化落地。我們預計,公司2018-2020年歸母淨利潤分別為3.88億元/5.19億元/6.74億元,EPS分別為0.30元/0.40元/0.51元,目前股價對應的PE分別為62倍、46倍、36倍。維持“買入”評級。
風險提示。交割流程進展低於預期的風險;車聯網業務進展低於預期的風險;乘用車銷量增速下降對業務帶來的影響。
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