關於黃金投資價值的認識。隨著近年科技的發展和金融工具的不斷創新，例如比特幣，很多人開始質疑黃金的投資價值。但是我們認為，黃金作為對沖匯率風險、有效配置資產、跑贏通脹、保障個人財富的重要工具，不論過去、現在甚至到未來很長時間，依然具有明顯且重要的配置作用。
黃金投資
首先，從黃金的貨幣屬性來看，古往今來黃金一直具有抗通脹的屬性，始終是全球貨幣的錨。歷史上黃金曾作為貨幣媒介存在非常長一段時間，佈雷頓森林體系解體之後，黃金和貨幣之間的固定兌換關係被打破，但兩者之間始終存在著天然的連結。黃金作為一種硬通貨，從本質上來說是一種金屬貨幣，是全球貨幣的錨，紙幣具有超發、高通脹、地緣政治的風險。黃金作為一種不可再生資源，其供給受限於已探明礦產量的稀缺性，黃金的實際價值隨著經濟增長穩步提升，因此相對於貨幣資產黃金的購買力基本保持。當一國貨幣出現超發，貨幣增速超過其經濟增長速度，那麼該國貨幣存在貶值壓力，貨幣購買力下降，最終以該貨幣計價的黃金價格將會提高，這是黃金成為貨幣的錨的原因，也是黃金長期抗通脹的表現。
其次，從黃金的資產配置屬性來看，黃金與其他大類資產相關性低決定了其在資產配置中的地位。從過去十年的歷史數據來看，上海黃金AU9999和上證綜指的相關性為0.064，從配置角度來看，若投資者增加黃金資產，其收益率和夏普比都有一定的提升。回測來看，2004年上海AU9999上線以來，上證綜指的年化收益率為3.09%，夏普比率0.12，若投資者選擇配置5%資產在黃金上，那麼年化收益率將提高至3.27%，夏普比例提高0.01。在國際市場上，黃金與股票和高收益債券也呈現低相關性，所以投資組合中加入黃金，能有效的降低組合的波動率。
再次，從黃金的投資角度來看，黃金具有避險屬性2018年以來人民幣計價的黃金下跌了2.31%，而同期上證綜指下跌了17.43%，創業板指下跌了20.55%。此外，黃金的投資回報也並非永遠低於股市，據統計自上海金有數據以來，人民幣計價黃金漲幅達219.31%，而上證指數同期上漲僅為80.89%，標普500指數同期上漲則達226.48%。而且在資產價格普遍回調下黃金超額收益卻非常高，一方面因為黃金與其他資產的相關性非常低，另一方面我們認為影響黃金的因素正在邊際改善。
最後，站在當下展望未來，我們認為抑制黃金價格走勢的因素有邏輯上逆轉的跡象。美國中期選舉前，特朗普政府急求在貿易戰上與中國達成協議以贏得更多籌碼，中美貿易戰可能出現緩和，美元迴流升值趨勢有所放緩。美國下半年經濟邊際改善的難度較大，特朗普的擴張政策一定程度上透支了經濟動能，過高的財政赤字也應引起關注。另一方面美聯儲正處於加息尾聲，而大洋彼岸的歐央行下半年將縮減購債，貨幣政策週期差距的收縮將使得美元優勢減弱。加上中東地緣政治風險、拉美等國家經濟崩潰風險和伊朗的經濟制裁等因素，正進一步引起投資者對全球經濟增長、石油短缺和通脹爆發的擔憂。從中國的角度來看，短期人民幣匯率貶值趨勢雖然有所緩解，但長期看宏觀經濟仍面臨國內經濟結構發展不平衡，投資和消費需求增長放緩，外部環境不確定性和中美貿易戰衝擊的影響，疊加此前外資流入和貨幣寬鬆導致流動性仍然非常寬裕，人民幣匯率仍面臨較大的挑戰。
因此，我們不難得出隨著黃金的金融化、可交易化功能的不斷開發，黃金的投資價值已經從過去單純的消費品、儲蓄品逐漸演變成為個人或家庭不可獲取的金融資產配置品種。
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