2017財年，阿里中國零售業務GMV達3.8萬億，約為2012年的5.7倍，5年間的複合增長率為41.54%（注：阿里財年截至於每年3月31日）。
阿里平臺交易金額在國內生產總值（GDP）及社會商品零售總額中的比重持續增長。阿里2017財年的GMV相當於中國2016年GDP的5.1%，或全國商品零售總額的12.7%（因阿里2017財年大部分在2016自然年，因此以國家2016年GDP及商品零售總額做分母）。
另一方面，阿里旗下的創新業務，其營收卻停滯不前，虧損沒有收窄跡象。比如2017年Q4，阿里數字文娛的EBITA虧損達10億，虧損率達130%，其中最燒錢的當數數字文娛核心戰略資產——優酷。
商業世界裡有一個“詛咒”，隨著企業規模的擴大，增長會越來越慢，盈利會越來越難。
目前看來，阿里仍未被此詛咒所控，市值一路上揚。這既得益於“強者恆強”，也得益於阿里高超的財務平衡術。哪怕新興業務仍在大幅虧損，阿里整體的利潤率仍保持在43.6%。。
今天的專欄，筆者就專門講講阿里近來的財務表現及其背後的緣由。
阿里的規模及增速
GMV構成的意義
代表電商規模最重要的指標是GMV（交易總金額），它是Gross Merchandise Volume的簡稱，只要是訂單，不管消費者是否付款、賣家是否發貨、是否退貨，都可放進GMV這個“大籮筐”裡。
除了關注GMV總量，我們還可從兩個維度關注阿里電商平臺GMV的結構：一是天貓佔比，二是移動端佔比。
2012財年，來自淘寶、天貓的GMV分別為5500億、1130億，天貓佔比17%。而到了2017財年，來自淘寶、天貓的GMV分別為2.02萬億、1.565萬億，天貓佔比達到41.5%。
隨著智能手機普及，沒有任何企業可置身於“移動大遷徙”之外，互聯網企業首當其衝、生死攸關。
衡量電商移動化成功與否的重要標誌是移動端GMV的佔比。2012財年，阿里的這個比例只有區區2.5%，2017財年達到79%。
從下圖看到，2015財年、2016財年是阿里最關鍵的年份，移動化進程非常迅猛。2017財年，移動化速度趨於平緩。
季度營收及GMV
季報能夠更精細、迅速地反映企業的經營狀況，是投資人動態把握上市公司經營的重要工具。特別是對於非長期持有式投資，比如說預計持有三個月，季報的指導作用遠高於年報。
目前只有在美國上市的中概公司才披露信息量豐富的季報。A股、港股公司要麼不披露季報，即便披露，提供的信息也非常有限。
看季度數據還能有一個收穫，就是能輕易發現季節性波動。阿里GMV的峰值總是出現在每個自然年的四季度，無怪阿里要把“雙十一”打造成購物節。
從季度交易數據可以更清晰地看到天貓的成長：2012年Q2佔比13%，2016年Q2佔比39%。另外，每年四季度，天貓佔比也出現峰值，2015年Q4達到42%。這些數據說明“購物節”的主角是B2C業務，C2C業務已淪為配角。
從下圖可以看到，天貓GMV的同比增長率遠高於淘寶，不過季度同比增幅已經從2012年Q2的147%降到2017年Q3的34%。
從2016年Q3（即2017財年）起，阿里不再披露季度GMV，體現出淡化GMV的思路。
“變現率焦慮”的治癒
所有互聯網公司做的都是流量生意，第一步是獲得流量、第二步是將流量變現，與之相對應的是“流量焦慮”和“變現焦慮”。
流量是互聯網公司的“食色”，永遠不嫌多、什麼獲取方式都要去試。BAT之所以能各自成為“一極”，根本原因是擁有龐大的自有流量，騰訊的流量不是從百度賣的，阿里也不靠騰訊倒流，但他們還是無法與“流量焦慮”絕緣。
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