聲明：本文僅供學習研究，不構成任何投資建議！
生物股份從事獸用生物製品的研發、生產與銷售，產品種類涵蓋豬、禽、寵物和反芻類四大系列 100 餘種動物疫苗。公司擁有口蹄疫和高致病性禽流感兩大強制免疫疫苗農業部的定點生產資質，工藝技術和產品質量保持國內領先水平。
生物股份2015年開始全面踐行走市場化、國際化道路、做國際型企業的戰略，口蹄疫疫苗等多個產品的質量達到了國際質量標準，口蹄疫疫苗市場份額位居國內動物疫苗行業第一，屬細分領域龍頭企業。
生物股份2017年營業收入19億同比增長25.31%，毛利率79.37%，淨利率達到驚人的45.67%，利潤同比增長35%，總資產週轉率因為過多現金留存影響只達到0.38次。2018年一季度營業收入同比增長20.92%，毛利率76.14%同比降低3.5個百分點，淨利率53.99%同比降低3.6個百分點，利潤只同比增長了11.4%。2018一季度的利潤雖然增長不過並沒有達到預期。不過從數據層面來看企業依然是符合3521優秀企業標準，所以靜待半年報的成績吧。
行業情況：
近年來，國家相繼出臺一系列動物防疫支持政策，逐步對符合條件的養殖場戶的強制免疫實行“先打後補”，實現養殖場戶自主採購、財政直補。簡單說就是類似醫保一樣，先付款後報銷。
公司按照銷售對象及銷售方式的不同，銷售模式分為政府招標採購和大客戶直銷兩種。政府強制免疫主要集中在春秋兩季通常每年招標 1-2 次。直銷客戶規模較大，經營穩定，防疫意識強，公司在進行疫苗直銷的基礎上，還針對大客戶提供差異化的技術服務。
生物股份是國內首家採用懸浮培養和純化濃縮技術生產口蹄疫疫苗的廠家，並牽頭制定了口蹄疫疫苗抗原含量、雜蛋白含量和抗原雜蛋白檢測三項行業新標準。擁有獸用疫苗國家工程實驗室、農業部反芻動物生物製品重點實驗室和國家高級別生物安全實驗室三個國家級創新平臺。生物股份2017年研發投入1.7億遠超過行業內競爭對手瑞普生物，海利生物，普萊柯，研發投入佔比達到9.08%。可見生物股份相當重視研發投入！這次企業可持續性發展的保障。
從2017年公司銷售的產品來看，主營收入最大來自於口蹄疫疫苗增長17.8%，布病疫苗增長85.65%。從銷售的地域來看基本都是來自國內銷售，國外尚未開始，所以戰略規劃中的國際型企業尚未開始。
2017年生物股份購買了益康生物股份47%股權，公司由此成為同時擁有口蹄疫和高致病性禽流感兩大強制免疫品種的動保企業，獲得了行業內部和資本市場的高度認可。2018年的重點是如何協同發展產生1+1>2的效果！
可能公司賬戶趴窩現金24億實在太多資金增值保值實在是件辛苦事，所以理財和投資基金成為了公司必須要處理的事情。2017累積投資3100萬給北京久陽智慧投資基金管理有限公司。長期股權投資北京中技華科創業投資合夥企業股權投資款累計2.04億，這是一家投資公司，由華軟資本管理集團股份有限公司負責管理。
看看2017年年報杜邦分析表
2017年貨幣資金24.5億，應收賬款4.66億，應收賬款週轉天數從2016年60天提升到70天。2017年貨幣現金並沒有增加，那麼利潤8.68億去哪了？主要是應收貨款多出了2億，其他流動資產（理財）多出5.3億，在建工程多出8000萬，增資2000萬給北京久陽智慧投資基金，增資北京中技華科5200萬。
負債從原來5.95億增長到12.1億為什麼財務費用還是-3475萬？生物股份負債主要來自應付賬款2.4億，預收款0.79億，應付員工薪酬1.1億，稅費0.7億，遞延收益1.4億，其他流動負債4.7億。其中流動負債是指實施限制性股票激勵計劃的回購義務，2017年6月授予2910萬股限制性股票，公司股本從6.13億股增加到6.42億，股價是16.31元。所以生物股份的負債基本都是無息負債，僅有258萬長期借款可忽略不計。現金理財8億，對應收益3136萬。所以財務費用是負數。企業運作現金流非常充裕，穩健健康！
2018年一季度杜邦分析表
2018年一季度貨幣現金22.1億，應收賬款快速增長到6.75億，應收賬款週轉天數從2017的70天再到2018年預計90天，這是一個不良信號。2017年收購益康生物47%的股權在合併報表後體現在固定資產增多了2.4億，商譽1.87億，無形資產增多了0.84億。
總結：生物股份目前來看財報健康漂亮，略有不足的是一季度營業收入只有20%，畢竟體量大了再高速增長的可能性就相對小了，但是企業依然是非常不錯的好企業。預計今年整體營業收入25億左右，按照這個趨勢發展預計利潤9.5億左右利潤增長幅度不會很大。當然目前只是預計而已，靜待半年報的情況吧。
PS：生物股份2017年更換了會計師事務所，不知道企業出於什麼考慮更換。有待電話溝通了解細節。生物股份實名金宇生物技術有限公司，股票名稱取為生物股份實在有點偏頗，不利於公司品牌的建設。
留筆！祝福感恩！
賴沆斐
2018/06/06
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