摘要：
在資管新規和一系列監管政策的共同作用下，信託業管理資產規模連續回落，發展效益水平小幅下滑，行業收入和利潤水平同比下降，2018年2季度，中國信託業延續了1季度以來降速增質發展的基本格局。
從業務種類看，2季度伴隨著信託資產規模的下降，信託業務收入增速出現了明顯下滑，同比增速從1季度的13.63%降至-7.38%；固有業務新增收入同比增速為3.15%，儘管比1季度同比增速18.16%有較大幅度下降，但是仍保持了正向的增長。但信託業務依然是信託公司的主營業務，從2季度數據來看，信託業務收入佔營業收入的比重為70.59%。
信託業從2017年下半年以來就面臨較大的轉型發展壓力，高速度模式轉變為高質量模式。信託公司要想繼續保持較高盈利水平，需要在規範發展原有業務基礎上積極拓展創新型業務，並不斷加強自身風險治理水平，減少不必要的支出。
文丨普益標準 吳紅麗
信託專題研究二十六：
業績增長趨緩，信託公司創新業務開展正當時
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信託公司2018年上半年盈利情況
1.1 信託公司經營情況
2018年2季度，信託業營業收入和利潤總額當季值同比均有所下降。從營業收入來看，2季度全行業實現營業收入新增269.96億元，比1季度的243.36億元環比增長10.93%，同比去年2季度下降了3.94%，這也是2016年4季度以來的最低點。從利潤總額來看，2季度全行業新增利潤總額192.38億元，環比1季度167.67億元增長了14.74%，同比去年2季度下降了8.16%。
2018年上半年信託全行業營業收入累計值達到513.32億元，平均每家公司7.55億元，同比略增3.11%；全行業利潤總額累計值達到360.05億元，平均每家公司5.29億元，同比下降1.32%。
從部分信託公司披露的經營數據來看，2018年1至6月整體盈利水平呈現同比下降的趨勢，各信託公司之間存在一定差距。
信託行業龍頭平安信託上半年實現淨利潤16.93億元，而去年同期為22.60億元，同比大幅下滑25.1%。江蘇信託實現營業總收入11.31億元，較上年同期增長26.99%；利潤總額10.69億元，較上年同期增長24.71%；淨利潤9.28億元，較上年同期增長23.50%，經營效率保持行業前列。山東信託2018年上半年實現營業收入9.51億元，較上年同期增長11.47%；歸屬於本公司股東淨利潤4.26億元，比上年同期減少21.41%。陝國投信託實現營業收入5.09億元，同比下降1.96%；歸屬於本公司股東淨利潤2.28億元，比上年同期減少15.02%。安信信託實現營業收入16.13億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤10.79億元，分別較去年上半年下降31.38%和33.10%。
數據統計，2018年上半年59家信託公司加權平均年化淨資產收益率為10.56%，2017年同期加權平均年化淨資產收益率為12.27%，淨資產收益率下降了1.71個百分點。59家公司中，僅有19家信託公司實現了ROE的提升，其餘40家信託公司ROE都出現了下滑。可見2018年上半年信託公司盈利能力較2017年上半年有所下降。
1.2 與銀行、券商的對比
2018年上半年銀行業經營情況
2018年1、2季度，銀行業累計淨利潤為5222億元、10322億元，比2017年同期分別增長5.86%、6.38%，資本利潤率、資產利潤率兩項指標小幅縮水，整個銀行業運行平穩，經營情況較好。
2018年上半年證券公司經營情況
受國內外市場行情低迷不振影響，2018年上半年證券公司各大業務板塊較2017年同一時期均出現不同程度的下跌。當期營業收入為1265.72億元，比上年同期減少171.24億元；實現淨利潤328.61億元，比上年同期減少223.97億元。
從以上對比分析可知，2018年上半年銀行、信託、證券公司經營情況出現較大差距，銀行業淨利潤水平增長，資本利潤率和資產利潤率小幅下挫，處於較平穩的發展態勢；而證券公司的經營情況卻不容樂觀，在證券公司數量增多的前提下，各項收入指標均出現下跌，這與國內外經營環境面臨較大不確定性以及資本市場低迷有關。信託行業營收淨利繼續增加，只是在強監管背景下，同比增速出現回落，經營情況並未出現較大波動。
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信託公司盈利結構分析
2.1 信託業務
信託業務是信託公司的主營業務之一，2013年至2017年，信託業務收入佔信託公司營業收入的比重最低為54.5%，最高達到78.11%。2018年前兩季度信託業務收入佔信託公司營業收入的比重分別為74.8%和70.59%，由此可見，信託業務收入一直是信託公司營業收入的重要支撐。
從2季度數據看，68家信託公司共實現信託業務收入的當年累計值達到362.36億元，平均每家公司5.33億元；同比增速僅為2.11%，比1季度的13.63%下降了11.52個百分點。單就2季度全行業信託業務收入而言，新增180.32億元，比1季度略降1.72億元。
2.2 固有業務
1、2季度固有業務累計收入規模為138.86億元，平均每家公司2.04億元；與去年同期相比，固有業務今年累計收入增長幅度為9.01%。單就2季度全行業固有業務收入而言，新增80.11億元，同比增速為3.15%。和信託業務相比，固有業務保持了相對穩定的增長趨勢。
固有業務收入來源主要包括投資收益和利息收入，投資收益較利息收入貢獻更大，受市場行情影響，波動幅度也更大，而利息收入主要受貨幣利率政策的影響，波動較平穩。
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當前監管環境下，信託公司可能提升盈利水平的途徑
信託業從2017年下半年以來就面臨較大的轉型發展壓力，高速度模式轉變為高質量模式。信託公司要想繼續保持較高盈利水平，需要在規範發展原有業務基礎上積極拓展創新型業務，並不斷加強自身風險治理水平，減少不必要的支出。開源與節流，是信託公司經營管理的兩個重要方面，有助於提升信託公司盈利水平，提高經濟效益，助推信託公司更好地發展。
3.1增收可能性
創新開展債券承銷業務
非金融企業債務融資工具作為我國債務資本市場中最重要的產品之一，一直由銀行和券商進行承銷。2017年9月7日，銀行間市場交易商協會發布《關於意向承銷類會員（信託公司類）參與承銷業務市場評價結果的公告》，2018年4月17日，中信信託、興業信託、華潤信託、中誠信託、華能信託、上海信託6家公司獲批開展非金融企業債務融資工具承銷業務資格。
2018年8月21日，中信信託成功參與分銷北大方正集團有限公司2018年度第一期中期票據(債券簡稱：18方正MTN001；債券代碼：F101800922)，中標量為6000萬元，就此，信託公司的首單債券承銷業務成功落地。
銀行間市場債券承銷業務對信託公司的放行，中信信託首單債券承銷業務的落地，推動引導信託行業新的業務領域開展，豐富了信託公司業務條線，亦將開拓信託公司新的收入渠道。
積極開展家族信託、慈善信託業務
信託細則中明確資金信託業務需嚴格執行資管新規的規範，而公益（慈善）信託、家族信託不適用《指導意見》相關規定，相較於其他信託業務，信託細則給信託公司開展家族信託和慈善信託給予了一定的鬆綁條件。
家族信託方面，2017年有近30家信託公司開展家族信託業務，存量家族信託的規模超過500億元，存量產品數接近3000單。
慈善信託方面，截至2018年6月底，我國慈善信託備案總數為88單，慈善信託財產總規模達到99431.27萬元。其中2018年1-6月期間，共有19單慈善信託完成備案，信託數量同比增長90%。
信託公司本身也有較大的動力開展家族信託、慈善信託業務，這不僅可以為信託公司開闢更多業務種類，也可以樹立信託公司在家族財富管理上的特色，有助於推動信託公司轉型，提升行業及公司品牌形象。
提升資產管理能力，增加投資收益
投資收益是信託公司一大收入來源，在“去通道”的監管環境下，要求信託公司明確“受人之託、代人理財”的功能定位,推動信託公司業務轉型發展、迴歸本源業務，將信託公司打造成服務投資者、服務實體經濟、服務民生的專業資產管理機構。信託公司業務向主動管理傾斜，這需要信託公司加強投資團隊建設，提升資產管理水平，主動發揮信託制度優勢，在項目甄選、盡職調查、投資決策、項目管理等方面承擔管理職責，擴大投資收益在營業收入中所佔的比重。
3.2減支可能性
信託公司成本費用主要包括資金成本、人力成本、業務成本、風險成本、運營成本以及各項稅費成本，其中信託公司能夠通過加強自身治理能力降低風險成本及運營成本。
加強風控，合規開展業務，減少風險成本
在當前強監管背景下，提升風險管控能力成為信託公司的當務之急。信託公司需要在全面風險管理的基礎上降低風險成本。具體措施上，信託公司應確定風險處理的程序與標準，採用定量測評方法動態評估可能面臨的風險；建立信用評級模型，控制交易限額，以分散和規避風險；提升信息系統，對風險進行實時監控，對財務指標進行預警；加強合規管理，避免因風控控制不達標而造成的監管約束。
規範運作，科學管理，減少公司運營成本
運營成本是信託公司的各部門為組織、管理、支持信託公司業務活動而發生的費用。信託公司需要通過預算進行控制，建立統一的管理流程和操作指引，運用ERP、MIS、DSS、TPS等管理信息系統進行正確決策，優化數據加工，減少溝通協調成本，提高效率，進而不斷提高信託公司的經濟效益。
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