“研報也要上頭條”——巨豐投顧最新欄目“頭號研報”正式上線。在眾多研報之中，我們通過層層對比和篩選分析，經過提煉、加工，每週精選3-6篇有質量的文章，以“帶你讀研報”為目的，力爭通過研報學習，挖掘市場投資機會。
2018年以來，作為一個平頭百姓，在日常生活中會感到今年所有的東西都在漲，房租在漲，香菜在漲，雞蛋在漲，油價也在漲，再摸摸自己的腰包，發現唯獨工資沒漲......當然在眾多的漲價中，油價的上漲是最具有持續性的，從2017年中開始漲價到現在就沒見停過，而且對於上下班開車的朋友來講感觸是最深的。那麼作為混跡股市的一個小散戶，能不能坐上油價上漲的快車，賺一把外快，對沖一下日常開銷呢？答案是顯然的。
國際油價環境：正處於大週期向上
原油是一種長週期的大宗商品長期角度看，油價週期是 10-20 年的長週期，這種長週期的特徵是由原油勘探開發資本投入與原油自然遞減率之間的預期差決定的。原油的歷次上漲往往伴隨著地緣政治和 OPEC 供給收縮，但最終仍迴歸到供需基本面。油價下行階段，油公司快速縮減資本開支，且在油價觸底回升初期仍是保守投入策略，導致油田投入不足以彌補自然遞減的產量後，原油缺口在短時期內難以彌補會導致油價快速上漲。
委內瑞拉原油產量仍在急劇下降，伊朗事件以及美國和 OECD 商業庫存數據顯示二季度庫存重新進入下降，意味著2018年下半年油價將繼續維持堅挺。
高油價觸發投資升溫，長期被壓制的油服盈利出現反轉
全球大部分油田成本在 50-60 美元，目前 70-80 美元的油價完成可以覆蓋開發成本，基於油價中樞在60-80 美元的假設下，我們預計油公司將較前期更加樂於擴大勘探開發資本開支，我們還預計除陸上頁岩油開發反彈外，淺海、深海原油開發也有望重新啟動。
國內新增產量主要來自四川頁岩氣、長慶緻密氣、塔里木盆地，頁岩氣是主要增量來源的希望所在。2017 頁岩氣產量約 90 億方，規劃 2020 達到 270-300 億方；2017 長慶油田天然氣產量 369 億方， 2018 規劃實現 110-120 億方規劃產能。
國內壓裂車服務隊、高端鑽機存量已處於供不應求狀態。
海外市場亦是如此，美國各類設備和服務的利用率回升：美國壓裂車隊伍利用率也從 55%回升到約 80%以上，美國已有新增採購需求。 美國原油鑽機數：美國活躍鑽機數隨油價反彈自底部快速回升至高點的一半。
油服投資建議：行業已經反轉，首推壓裂設備雙雄
行業盈利表現：油服行業經歷了一年多時間的工作量回升，收入持續 4-6 個季度正增長，大部分油服企業在 2017 年走出了虧損，2018 年有望實現盈利，2019 年更加樂觀。
陸上先行：基於陸上開採的週期短於海上，以及陸上油氣開發成本的優勢，目前陸上油服和裝備已步入確定性復甦階段，而海上鑽井日費和利用率等指標仍處於歷史底部，僅部分海域的工作量有所上升，綜合看陸上油服先於海上油服復甦。
設備先行：相比鑽完井施工作業的服務價格尚未上漲，鑽完井設備的價格已有顯著回升，且鑽完井設備已處於供不應求，我們預計鑽完井設備的旺盛需求至少可以持續到 2018-2019 年，且高景氣度很確定。
（1）看好壓裂設備雙雄：傑瑞股份、石化機械。2018 年國內壓裂車組的訂單超預期達到 35 萬 HHP，2019 年中石油有望繼續加大采購力度，確保油氣勘探開發提速，且行業競爭格局只可能在 2018年的基礎上改善，重點推薦傑瑞股份，建議重點關注石化機械。
（2）鑽完井服務價格有望上漲，建議關注工程技術服務標的。根據油氣田工作量和存量設備利用率估計，我們判斷 1 年內鑽完井服務的訂單價格有突破上漲的潛力，陸上工程技術服務業務將實現盈利能力的躍升，傑瑞的工程技術服務板塊、安東、華油、恆泰艾普、通源石油、海默科技、貝肯能源、中曼石油等受益。
（3）關注低 PB 標的海油工程、中海油服。儘管海上油服復甦滯後，但海油工程、中海油服在全球海上油氣田作業的競爭力強，業績彈性大。目前海油工程 PB 估值為 1.2 倍，中海油服 PB 估值為 1.5 倍，在全球油服上市公司的 PB 估值中具備優勢。
執筆投顧 [執業證書編號]
胡 崗 執業證書：A0680618080008
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丁臻宇 執業證書：A0680613040001
朱華雷 執業證書：A0680613030001
趙 玲 執業證書：A0680615040001
司東海 執業證書：A0680116080002
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