央媽的大招，總放得讓人觸不及防。就在全國人民享受著國慶長假最後一天的時候，央媽宣佈從10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，以置換當日到期的中期借貸便利。
據瞭解，這是央媽今年第四次定向降準了。
降準所釋放的部分資金用於償還10月15日到期的約4,500億元中期借貸便利（MLF），這部分中期借貸便利當日不再續做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7,500億元。
央行相關負責人指出，本次降準的主要目的有兩方面，一是，優化流動性結構，增強金融服務實體經濟能；二是，本輪定向降準釋放約7,500億元增量資金，可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展。
央媽解讀四大降準焦點問題
通過降準置換中期借貸便利將如何操作？
此次降準的主要內容是，自2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用於償還10月15日到期的約4,500億元中期借貸便利(MLF)，這部分MLF當日不再續做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7,500億元。
央行再次通過降準置換中期借貸便利的主要考慮是什麼？
本次降準的主要目的是優化流動性結構，增強金融服務實體經濟能力。當前，隨著信貸投放的增加，金融機構中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩定性，優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低銀行資金成本，進而降低企業融資成本。同時，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展。
降準是否意味著貨幣政策取向發生改變？
本次降準仍屬於定向調控，銀行體系流動性總量基本穩定，銀根是穩健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準釋放的部分資金用於償還中期借貸便利，屬於兩種流動性調節工具的替代，而餘下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。中國人民銀行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
降準是否會加大人民幣匯率貶值壓力？
本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優化了流動性結構，銀根並沒有放鬆，市場利率是穩定的，廣義貨幣(M2)和社會融資規模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。本次降準有利於促進經濟結構調整，推動高質量發展，經濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發展中經濟體，中國出口有較強的競爭力，同時，中國經濟以內需為主，製造業門類齊全，產業體系較為完善，進口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩定。中國人民銀行將繼續採取必要措施，穩定市場預期，保持外匯市場平穩運行。
央行歷次降準及市場反應
根據相關研究數據顯示，自2000年以來，大中小型存款準備金變動了49次。其中2000年至2011年上半年除了2008年金融危機期間小幅降準了數次外，基本以增加存款準備金率為主，一直到2011年6月達到最高峰。其中中小型存款類金融機構存款準備金率19.5%，大型存款類金融機構為21.5%。
隨後從2011年12月份逐漸進入降準通道中，最近8年時間裡，央行共進行了12次降準，其中2017年9月份宣佈，2018年1月份全面實施的普惠金融定向降準較特殊，凡前一年上述（普惠金融）貸款餘額或增量佔比達到1.5%的商業銀行，存款準備金率可在人民銀行公佈的基準檔基礎上下調0.5個百分點；前一年上述貸款餘額或增量佔比達到10%的商業銀行，存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎上再下調1個百分點。
若不包括1月份這次有條件的定向降準外，今年央行還進行了3次降準，分別是4月17日宣佈，4月25日實施降準1個百分點；6月24日宣佈，7月5日實施的定向降準0.5個百分點和這次10月7日宣佈，10月15日實施的降準1個百分點。
那麼2000年以來，央行歷次宣佈降準後短期市場表現如何？有相關數據顯示，14次宣佈降準後，次日和短期5個交易日滬指上漲和下跌都是7次，漲跌各佔一半，可見市場較複雜，並非降準單一因素就能刺激其大幅上漲。
專家觀點
經濟學家馬光
降準是對的，降準可以穩預期，穩經濟，特別是穩房價。當然，降準也意味著去槓桿政策其實已經退出，貨幣政策迴歸現實，企業的流動性枯竭問題得到緩解。
前海開源基金楊德龍
央行此次下調存款準備金率1個百分點，釋放約7,500億元增量資金，這可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展，同時大幅提升股市信心，有利於“紅十月”行情展開，進而四季度啟動中級反彈行情。
興業銀行首席經濟學家魯政委
再度降準置換MLF，保持了總量不變，體現了穩健中性；但拉長了期限結構，有助於壓縮期限利差；持續的降準，最終會有助於改善市場風險偏好，壓縮信用利差，改善民營企業融資條件。
英大證券首席經濟學家李大霄
此次降準可釋放增量資金約7,500億元，該舉措能夠支持實體經濟發展，優化流動性結構，降低企業融資成本，引導金融機構加大對小微企業、民營企業及創新型企業支持力度，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。對穩定經濟增長有非常正面的作用，對股票市場也有正面作用，同時起到對沖假期境外市場大幅下跌的影響。屬重大利好消息！
❖ END ❖
閱讀更多 胡潤百富 的文章
