環保及公用事業:城鎮汙水處理廠提標改造望加速 薦3股
類別：行業研究機構：國海證券股份有限公司研究員：譚倩日期：2018-10-09
本週觀點:
城鎮汙水處理廠提標改造有望加速。生態環境部日前公佈2018年第一季度主要汙染物排放嚴重超標的158家重點排汙單位名單,其中城鎮汙水處理廠78家,佔總數的49%,城鎮汙水處理廠超標排放問題依然突出,其中42家汙水處理廠由於初期設計能力不足、工藝落後造成治汙能力不足,36家汙水處理廠來水超出接納標準、治汙設施頻繁故障導致運行不穩定,造成超標排放。我們認為,作為治汙的城鎮汙水處理廠出現汙染排放超標現象,顯示出當前汙水處理廠提標改造已非常迫切,在汙水處理價格有望理順的背景下,城鎮汙水處理提標改造有望進入實質性加速落地階段,建議關注碧水源。
煤電去產能任務下發,電源結構持續調整優化。近日發改委及能源局印發《關於加快做好淘汰關停不達標的30萬千瓦一下煤電機組工作暨下達2018年煤電行業淘汰落後產能目標任務(第一批)的通知》,計劃淘汰煤電裝機容量1190.64萬千瓦,須在2018年12月底前完成主要設備的拆除工作。雖然淘汰裝機量相較火電總裝機容量的比例並不高且對今年不會造成太大影響,但我們認為從長遠看,能源結構進入持續調整優化階段,同時也有利於高參數、大容量、更清潔的煤電機組利用小時提升。中電聯的數據顯示,1-8月份全國規模以上電廠火電發電量33103億千瓦時,同比增長7.2%,全國火電設備平均利用小時2939小時,較上年同期增加145小時。隨著煤電“去產能”的持續推進,火電利用小時有望進入提升通道。
維持公用環保行業“推薦”評級。
本週重點推薦個股:
【華測檢測】現金流優異,利潤率重回上升通道。
【聚光科技】環境監測龍頭,第三方運維服務較為成熟。
【國禎環保】區域環保龍頭,拿單能力及運營能力強。
風險提示:大盤系統性風險;政策風險;公司項目推進進度不達預期。
醫藥行業:境外新藥申請迎利好 薦9股
類別：行業研究機構：民生證券股份有限公司研究員：肖漢山日期：2018-10-09
板塊回暖驗證結構性行情,部分標的估值已達底部,繼續配置業績確定性高的優質標的
上週醫藥板塊上漲1.23%,跑輸滬深300指數1.47個百分點,在所有行業中漲跌幅排名第20位。今年年初至今醫藥板塊已經歷兩撥行情,部分機構獲利後調整持倉,導致板塊近期回調,而疫苗事件、原料藥雜質事件和體檢事件短期內持續曝光,成為加速調整的催化劑。不過,行業性回調導致部分優質個股超跌,目前估值已處於今年以來底部,本週醫藥板塊反彈,也證實了目前板塊的結構化行情。隨著各公司半年報在本月陸續發佈,建議繼續配置具有業績確定性的低估值優質標的,關注通化東寶、長春高新、華東醫藥、我武生物、智飛生物、泰格醫藥、恆瑞醫藥、瑞康醫藥等。
CDE徵求境外已上市臨床急需新藥名單意見,仿製藥審批加速
CDE日前遴選出了48個境外已上市臨床急需新藥名單,包括阿來替尼、帕博利珠單抗、奧拉帕利等,允許其提交或補交境外取得的全部研究資料和不存在人種差異的支持性材料直接申請上市,本週已有哌柏西利、艾考恩丙替片、依洛尤單抗三個品種獲批,近年來支持境外新藥上市的政策頻出,效果立竿見影。此外,第三十一批擬納入優先審評藥品上週出爐,其中包括17個仿製藥上市申請;自一致性評價展開以來中央和地方持續出臺支持優質仿製藥的政策,近期醫保局藥品集中採購試點座談會更是將一致性評價品種的帶量採購作為主要議題,預計未來優質仿製藥有望迎來快速增長期。
重點推薦:穩健組合(華東醫藥、通化東寶、智飛生物、樂普醫療);彈性組合(翰宇藥業、柳藥股份、瑞康醫藥、千紅製藥、博騰股份)
華東醫藥:核心品種穩健增長,潛力品種加速放量,商業逐步回升。通化東寶:三代胰島素和口服降糖藥18年起陸續上市,長期發展穩健。智飛生物:三聯苗及四價HPV疫苗處於放量階段,九價HPV疫苗、五價輪狀疫苗、結核疫苗等陸續上市。樂普醫療:優質平臺性企業,心血管平臺愈發完善,抗腫瘤平臺持續加碼,短期增長穩健,未來空間廣闊。翰宇藥業:海外利拉魯肽原料藥19年放量,國內多品種上量,19年底之前7個新品種上市。柳藥股份:受益廣西新標執行及兩票制,醫院份額提升帶動收入高增長,上下游產業鏈深度拓展。瑞康醫藥:器械配送國內前列,完成全國佈局,省級平臺+事業部維護營銷網絡,受益器械兩票制,上線SAP和供應鏈金融。千紅製藥:肝素製劑全面佈局,胰激肽原酶加速增長,複方消化酶受益OTC渠道開拓,創新藥獲批臨床。博騰股份:戰略變為3+5+X,開拓國內中小客戶,延伸至CRO和原料藥,引進戰投,提高產能利用率。
風險提示:部分企業業績低於預期;醫藥行業政策重大變化;藥品價格下降超預期;研發和新產品替代風險。
商業貿易行業:看好渠道下沉龍頭 薦15股
類別：行業研究機構：中泰證券股份有限公司研究員：彭毅日期：2018-10-09
上週市場表現:商貿零售(中信)指數下跌2.10%,跑輸滬深300指數1.02個百分點。年初至今,商貿零售板塊下跌25.32%,跑輸滬深300指數5.75個百分點。子板塊方面,超市指數下跌2.47%,連鎖指數下跌0.76%,百貨指數下跌2.74%,貿易指數下跌2.49%。相對於本週滬深300跌幅1.08%,中小板指跌幅3.17%而言,商貿零售板塊整體表現一般。個股上漲前五名為藏格控股、愛施德、深圳華強、上海物貿、蘇寧易購,個股分別上漲8.76%、4.29%、2.52%、2.14%、1.45%;跌幅排名前五名為中央商場、冠福股份、南京新百、跨境通、ST成城,分別下跌22.32%、19.65%、10.54%、9.10%、8.88%。
本週重點推薦公司:蘇寧易購:零售持續向好,全渠道經營凸顯規模效應,物流金融業務迎放量增長,維持“買入”評級。蘇寧易購線下圍繞“一大、兩小、多專”的產品業態推進網絡佈局,把握三四級市場消費機會,利用差異化的產品/高品質的服務提升毛利率水平,線上加強運營,鞏固家電、3C競爭優勢,強化與競爭對手相似品類的價格優勢。物流社會化業務收入放量增長,物流基礎設施和配送服務網絡進一步完善。實現核心金融牌照全面佈局,精耕蘇寧生態圈,各項金融業務保持穩健增長。我們預計2018-2020年公司實現營業收入2470.52/3173.91/3964.15億元,同比增長31.46%/28.47%/24.90%;歸屬母公司淨利潤為68.67/18.05/29.51億元。對標京東電商模塊0.3倍P/GMV,預計蘇寧2018年線上GMV為2017億元,蘇寧線上估值為605.1億元;線下給予15倍PE,預計2018年淨利潤約為50億元,線下估值為750億元;物流資產重估價值+天天快遞估值約為287.5億,金融一級市場融資後歸屬於上市公司的估值約為161.5億,加總估值為1804億元。
新寶股份:渠道變革加速,優質供應鏈企業價值凸顯,看好公司的業績增長和長期投資價值,首次覆蓋,給予“買入”評級。公司發展思路清晰:外銷業務基礎深厚,隨著品類的調整穩健增長;國內發展自有品牌,避免與海外客戶產生正面交鋒的同時佈局品牌和渠道,逐步實現代工廠轉型升級。公司業務主要分為外銷和內銷:1)外銷以ODM為主,公司在出口市場佔比較高,能夠滿足客戶一站式採購需求。在維持廚房小家電訂單較為穩定增長的同時,公司推出家居/個人護理新產品,有望在未來三年有效提升外銷產品結構和溢價空間。2)內銷業務多半為自有品牌,少部分為貼牌加工,目前東菱銷量已經平穩較快增長,預計2018-20年同比增速23%/21%/20%;摩飛品牌2017年在網絡曝光度較高,2017年翻番式增長,預計在18年仍將維持中高速增長。今年上半年由於外匯貶值影響,公司的業績承壓,預計三季度將穩步向好。預計2018-20年公司營業收入分別為94.46/110.26/126.63億元,同比增速為14.88%/16.73%/14.84%。預計公司2018-20年分別實現淨利潤5.10/6.63/8.71億,EPS分別為0.63/0.82/1.07元。
周度核心觀點:零售邊界拓展,關注多產業鏈協同佈局的龍頭企業。2017年是新零售開啟的一年,巨頭搶佔線下門店加速,主要集中超市板塊,格局已經穩定;展望2018年我們認為超市板塊龍頭的基本面將逐步落地,開店速度將加快,同時制度改革將改善零售效率,建議重點配置超市零售股。2018H1永輝超市收入保持快速增長,盈利短期下滑主要是由於限制性股票激勵費用計提、門店擴張提速導致費用增加等因素;同時公司進一步推進生態系統建設,夯實生鮮供應鏈,創新業務持續迭代升級,短期業績波動不影響對其長期發展前景的預期,建議重點關注。電商板塊的格局已定,未來龍頭將強者恆強,社交電商拼多多赴美上市成功,電商龍頭淘寶、京東、蘇寧紛紛開設拼團業務集聚社交流量,進一步優化獲客成本,建議重點配置線上業務高速發展、基本面持續向好、圍繞智慧零售核心形成多產業協同發展佈局的龍頭企業蘇寧易購。O2O綜合服務電商龍頭美團點評B類股份9月7日起正式公開發售,將於9月20日正式在港掛牌上市。美團從團購網站逐步延展外賣、到店、酒店、票務、生鮮等業務,IPO估值460-553億美元,建議關注其多產業鏈協同發展佈局的成效。美元匯率回升,建議關注渠道變革加速,優質供應鏈企業價值逐步凸顯的西式小家電龍頭新寶股份。
零售行業最新數據更新:8月社零增速仍處於地位,鄉村消費品零售額增速快於城鎮消費品零售額增速。2018年8月份,社會消費品零售總額31542億元,同比名義增長9.0%。其中,限額以上單位消費品零售額11832億元,增長6.0%。2018年1-8月份,社會消費品零售總額242294億元,同比增長9.3%。其中,限額以上單位消費品零售額92368億元,增長7.1%。8月,城鎮消費品零售額27169億元,同比增長8.8%;鄉村消費品零售額4373億元,增長10.2%。1-8月份,城鎮消費品零售額207649億元,同比增長9.1%;鄉村消費品零售額34645億元,增長10.4%。鄉鎮消費品零售額增速不及鄉村銷售額消費品零售額增速,渠道下沉趨勢顯現,看好能夠把握低線市場消費機會的優質公司。
分品類看,消費升級類產品增長良好。珠寶、日用品類、化妝品類表現搶眼,家電類增速回升:8月金銀珠寶類增速14.1%,增速較上月增速提高5.9pct;日用品當月增速15.8%,較上月增速提高4.5pct;化妝品零售額同比增速7.8%,增速與上月持平,1-8月累計銷售額同比增加12.6%;家電類零售額同比增速4.8%,較7月回升4.2pct。服裝、傢俱類增長略有放緩,汽車延續負增長態勢:服裝類零售額同比增速7%,增速較7月下降1.7pct;傢俱類零售額同比增速9.5%,較上月下降1.6pct,主要受行業競爭加劇和地產增速放緩的影響;汽車類零售額同比增速-3.2%,較7月增速繼續下降-1.2pct。
分渠道看,線上渠道保持快速增長。2018年1-8月份,全國網上零售額55195億元,同比增長28.2%。其中,實物商品網上零售額41993億元,增長28.6%,佔社會消費品零售總額的比重為17.3%;在實物商品網上零售額中,吃、穿和用類商品分別增長42.7%、23.4%和29.0%。
數據更新:永輝超市門店更新,截止2018年6月,永輝超市半年報數據顯示,已開業門店952家,已簽約門店259家,2018H1永輝新開門店數為146家。
本週投資組合:蘇寧易購、新寶股份、南極電商。建議重點關注永輝超市、人人樂、華聯綜超、中百集團、家家悅等;產品型零售企業關注開潤股份、飛科電器;百貨重點關注王府井、重慶百貨、天虹股份、銀座股份等。
風險提示:1)板塊高彈性下市場系統性風險;2)全渠道融合不及預期;3)管理層對轉型未達成統一。
通信行業:全球5G頻譜拍賣加速 薦5股
類別：行業研究機構：興業證券股份有限公司研究員：王勝,邢軍亮,鄒傑日期：2018-10-09
全球5G頻譜拍賣進行時,中美印積極佈局搶佔高地。截至目前,全球已有42個國家/地區將5G頻譜拍賣提上了議事日程,其中美國、英國、德國、挪威、西班牙、沙特、韓國等已經完成了部分5G頻譜分配或授權的程序。另外還有17個國家已經公佈了正式的5G適用頻率分配計劃,10個國家已經計劃拍賣可能用於5G網絡建設的頻譜。
美國聯邦通訊委員會(FCC)已於週四發佈了高頻段頻譜的競拍規定,將用於開發5G無線網絡。28GHz頻段的拍賣計劃11月14日開始,24GHz拍賣也會很快進行。本週五,印度電信監管局(TRAI)也發佈了即將進行的跨多頻段頻譜拍賣的建議,其中分配5G的3300MHz至3600MHz頻譜將按照20MHz單頻帶段的方式進行拍賣。 在全球5G頻譜拍賣進入搶跑階段的大背景下,預計我國的5G頻譜分配也必定不甘示弱。頻譜之於通信就像土地之於樓房,有了土地才有可能建造樓房,如果沒有頻譜那麼無線通信也只能是無本之木。而5G的實現就相當於在更大的土地上建設更高的樓房以提高提升建築面積,即通過更寬的頻帶、更高的頻譜利用率來實現更大的帶寬。
頻譜是一項昂貴的資源,運營商需要花費數十億美元購買頻譜,接下來才能夠對5G網絡進行大規模試驗直至建設投入商用。高昂的價格反映了運營商期望通過5G實現經營業績飛躍的迫切需求和堅定信心。
運營商爭先恐後,華為、諾基亞捷報頻傳。近日,英國第四大移動通信網絡運營商Three UK正式對外公佈,將選擇華為作為其唯一5G設備供應商。華為力壓Three UK的3G、4G設備商諾基亞和三星,獨 家供應,這主要得益於其在5G技術尤其是Massive MIMO、高性能天線方面的競爭力。從今年初至今,Three UK已在5G商用準備方面投入2.8億英鎊,包括1.5億英鎊的20MHz 5G頻譜資源,接下來6個月將啟用全新的IT以及核心網絡基礎設施開展5G現網試驗。
7月30日,T-Mobile與諾基亞簽訂了35億美元的5G合作協議,涉及幾乎全部的端到端5G產品,這是截至目前全球移動通信業界最大的5G訂單。諾基亞近年來通過系列兼併收購獲取的5G全領域解決方案能力是其重大優勢,促成T-Mobile的選擇。按計劃,T-Mobile將在2020年前採用600MHz及28GHz頻段建成覆蓋全美的5G商用網絡,以與AT&T、Verizon爭當5G移動領先者。
全球運營商摩拳擦掌、迅速行動,早早與主流設備商簽訂合約,鎖定供應,為後續5G組網建設奠定堅實基礎。世界各國尤其是中美歐等核心經濟體以及全球各大運營商將持續多方面、多角度、多層次加速推動5G產業發展,你追我趕搶佔5G制高點將成為全球通信業的新常態,5G正蓄勢待發揚帆起航。
【本週重點推薦】光環新網、億聯網絡、烽火通信、光迅科技、海格通信。
建材行業:降準有助修復低估值建材股 薦9股
類別：行業研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：鮑雁辛,黃濤日期：2018-10-09
水泥:本週全國水泥市場價格環比繼續上行,漲幅為0.2%。價格上漲地區主要是遼寧、河北、河南和湖北襄陽、隨州和十堰等地,幅度10-50元/噸;陝西關中地區前期上漲未能到位,回落至原位。臨近9月底,國內水泥市場需求基本保持穩定,北方地區因錯峰生產時間陸續出臺,預期未來供應將會減少,以及下游工程進入趕工階段,需求環比提升,企業借勢大幅推漲價格;南方地區由於價格普遍處於高位,且產能全部滿負荷運轉,加上外來貨源進入,前期市場供應緊張態勢緩解,價格在高位保持穩定為主。預計國慶節期間,下游需求將會有短暫的減弱,但不會影響價格穩定。
玻璃:本週末全國白玻均價1673元/噸,環比上週不變,同比去年上漲84元。本週玻璃現貨市場較為平穩,當前處於傳統旺季未來趨勢仍大概率是漲價,今年整體的玻璃現貨市場整體要弱於前年和去年同期水平,且依然是南強北弱的格局。
玻纖:本週無鹼玻纖粗紗市場較為穩定,前期部分廠家大眾性主流產品實際成交價格調後暫穩,目前,大眾型產品2400tex纏繞直接紗價格暫時維持5000-5100元/噸不等,現階段合股紗類產品貨源亦緊俏,各池窯企業產業結構不同,巨石等龍頭企業領先優勢越拉越大。
主要原材料價格:本週IPE布倫特原油期貨價格環比上升3.92美元/桶,為83.69美元/桶。重質純鹼價格環比不變,主流送到終端價在1850元/噸。秦皇島港動力煤平倉價格570元/噸,環比持平。
建材行業策略:
第一,我們認為此次央行降準節奏符合預期,後續仍有望降息降準。我們認為從近期水泥需求看,東部量價齊升超過預期,今年水泥股的大邏輯不是漲價,而是淡季的價格波動減少,因此是買確定性而非彈性。市場擔憂的環保放鬆導致供給釋放及需求端下滑對於水泥行業影響可能小於市場預期,推薦A股龍頭海螺水泥、冀東水泥,華新水泥、塔牌集團、萬年青等,港股華潤水泥、中國建材;
第二,低估值非水泥類建材,靠地產早週期的開工施工端優於靠地產後週期的消費端,疊加財政補短板及降準,推薦東方雨虹、中國巨石、信義玻璃(0868.HK);
第三,福耀玻璃、海螺創業、北新建材、偉星新材依然繼續重點推薦。
煤炭行業:動力煤淡季不淡 薦6股
類別：行業研究機構：中泰證券股份有限公司研究員：李俊松,趙坤,張緒成,陳晨日期：2018-10-09
核心觀點:上週煤炭板塊上漲0.5%,表現弱於滬深300上漲0.8%。動力煤,國慶節期間價格整體較為穩定;節前一週的產地方面,山西晉北地區煤價暫穩;內蒙古鄂爾多斯末煤偏穩,塊煤價格繼續上升但漲幅收窄;陝西神府地區煤價暫穩,關中地區供應緊張,煤價上漲10-20元/噸不等。節前一週的港口動力煤價持續小幅上漲,主要因為下游廠商在節前加大采購力度,同時汽運費有所上漲。節前皇島港已放開裝船,庫存周環比大幅下降107萬噸至633萬噸,下游電廠庫存目前仍處高位,基本按需採購長協煤。短期內在產地環保檢查、冬儲補庫、運輸成本上升等因素作用下動力煤價整體穩中有升。焦炭,節前唐山地區二級冶金焦收於2365元/噸,周環比下降50元/噸,累計下跌250元/噸。受環保督查力度減弱以及部分焦企完成改造影響,焦企開工有所提振,焦企及下游鋼廠庫存有所上升,供需面較前期偏寬鬆,焦炭價格或將繼續回調,但考慮庫存環節低位,整體偏高位運行。煉焦煤,山西地區部分煤礦陸續恢復生產,洗煤廠停產改造局面有所改善,主焦煤供應壓力有所緩解但依舊偏緊,而下游焦炭行業利潤持續縮窄致使煉焦煤價高位承壓,預計煉焦煤仍然整體偏穩。整體而言,動力煤在淡季投機性補庫、進口限制預期(按照前期速度,預計10月份額度將用完)及環保壓制供給支撐下,價格將呈現淡季不淡、中高位波動態勢,前期590-600的區間應為下半年低點,下半年波動區間在600-700元/噸之間。焦煤價格雖受環保限產影響,但供給端也韌性十足,整體價格後續看平。在經濟尚有下行壓力下,股票估值整體仍處於低位,4月以來政策持續微調,政策穩定基建,經濟緩慢磨底中,對於低估值及長期盈利穩健的龍頭公司將率先企穩,我們重點推薦煤炭板塊龍頭陝西煤業、中國神華等,當前具備穿越週期的投資價值。同時,焦化股推薦:開灤股份、山西焦化等;焦煤股推薦:雷鳴科化、潞安環能等。
行業要聞回顧:(1)8月份進口動力煤1208萬噸,同比增長22.14%;(2)山東:到2022年全面完成落後產能淘汰出清任務;(3)京津冀秋冬季大氣汙染治理方案發布:取消統一限停產比例;(4)2018年內蒙古煤炭去產能任務已完成89%;(5)印尼上調2018年煤炭產量目標增加約0.2億噸。
國際煤價:動力煤價格有所上漲,焦煤價格以穩為主。(1)國際港口動力煤價格有所上漲。紐卡斯爾動力煤價格收於113.58美元/噸,周環比上漲0.5%;(2)澳洲峰景礦硬焦煤價格收於216.25美元/噸,周環比上漲0.82%。
國內動力煤價:港口動力煤價格全面上升,港口焦煤價格環比持平。(1)環渤海動力煤指數569元/噸,周環比持平,秦皇島Q5500K動力煤平倉價收於639元/噸,周環比上升8元/噸。(2)港口焦煤價格環比持平,京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)收於1740元/噸,周環比持平;唐山地區二級冶金焦價格收於2365元/噸,周環比下降50元/噸。(3)無煙煤價格持平,噴吹煤價持平。
國內庫存:秦皇島港庫存下降,電廠庫存微升;焦煤港口庫存下降,獨立焦化廠焦煤庫存上升。(1)本週,秦皇島港庫存633萬噸,周環比下降107萬噸,廣州港庫存214.5噸,周環比下降3.4萬噸。(2)六大電廠庫存1476.39萬噸,周環比上漲2.55萬噸,日耗煤59.96萬噸,環比下降6.52萬噸/天,可用天數為24.5天,環比上升2.44天。(3)京唐港煉焦煤庫存185.49萬噸,環比下降21.57萬噸,獨立焦化廠(100家)煉焦煤總庫存806.82萬噸,周環比上升16.22萬噸。
風險提示:經濟增速不及預期;政策調控力度過大;可再生能源替代等。
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